#WykresDnia: Rośnie ryzyko Włoch

Christine Lagarde twierdzi, że nie naprawi „błędów politycznych”, podczas gdy spread między włoskimi a niemieckimi obligacjami wzrósł do najwyższego poziomu od maja 2020 r.

Publikacja: 27.09.2022 09:36

#WykresDnia: Rośnie ryzyko Włoch

Foto: Adobe Stock

Bloomberg

Rentowności obligacji rządowych strefy euro skoczyły do wieloletnich maksimów w obliczu oczekiwań, że banki centralne będą nadal zacieśniać politykę pieniężną pomimo ryzyka recesji i nowej wyprzedaży brytyjskich obligacji skarbowych.

Tymczasem rozpiętość między rentownościami Włoch i Niemiec zwiększyła się po tym, jak prawicowa koalicja zdobyła wyraźną większość w niedzielnych wyborach. Ceny włoskich obligacji (BTP) są również bardziej podatne na zmiany oczekiwań dotyczących stóp procentowych, biorąc pod uwagę ogromne zadłużenie kraju.

Wygląda na to, że Giorgia Meloni zostanie pierwszą włoską kobietą-premierem na czele najbardziej prawicowego rządu od czasów II wojny światowej. – Krótkoterminowo, jeśli krajowe ryzyko polityczne pozostanie stosunkowo ograniczone, krótka baza w BTP może wywierać presję na większe rozpiętości – powiedział Erjon Satko, strateg ds. stóp w BofA. – Ponieważ wiele banków centralnych powtarza jastrzębią postawę, trend wyższych stóp na całym świecie poprzez przeszacowanie stopy końcowej prawdopodobnie pozostanie dominującym czynnikiem – dodał.

Prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde powtórzyła we wtorek ostatnie przesłanie banku centralnego, że stopy procentowe będą musiały wzrosnąć w ciągu kilku najbliższych posiedzeń politycznych, nawet jeśli wzrost znacznie spowolni. Europejski Bank Centralny nie wykorzysta swojego najnowszego programu awaryjnego do kupowania obligacji krajów, które popełniają „błędy polityczne”, powiedziała w poniedziałek Christine Lagarde w odpowiedzi na pytanie o prawdopodobny następny rząd Włoch. Zapytana w Parlamencie Europejskim, czy EBC mógłby wdrożyć swój Instrument Ochrony Przesyłu (Transmission Protection Instrument - TPI), aby pomóc Włochom, Lagarde nie wymieniła żadnego kraju, ale powiedziała, że system służy wyłącznie wspieraniu krajów rozważnych pod względem fiskalnym, podczas gdy inne powinny ubiegać się o dofinansowanie.

TPI ogłoszono w lipcu, aby powstrzymać wzrost kosztów pożyczek między Włochami – i innymi zadłużonymi krajami – a bezpiecznymi Niemcami, ale nie został jeszcze wykorzystany. – Jest to (używane w) sytuacji, w której… występuje nieuporządkowana dynamika rynku, która nie jest uzasadniona przez podstawy lub błędy w polityce gospodarczej, które zostaną popełnione – powiedziała Lagarde. – Są one bardziej istotne dla OMT – dodała, odnosząc się do Outright Monetary Transactions, oddzielnego programu skupu obligacji, który wymaga dofinansowania ze strony UE.

Wyraźny wynik w niedzielnych wyborach we Włoszech mógł zmniejszyć ryzyko niestabilnego rządu, ale nie sprawił jeszcze, że wszyscy inwestorzy czują się komfortowo, jeśli chodzi o długie inwestowanie na obligacjach tego kraju. – Będziemy obserwować ciągłą zmienność włoskich spreadów i z tego powodu pozostanie nam niedobór włoskich obligacji rządowych – powiedział David Zahn, szef europejskiego działu instrumentów o stałym dochodzie w Franklin Templeton. Z niesprawdzoną nową administracją kierowaną przez blok prawicowy, „istnieje realna możliwość, że w ciągu najbliższych czterech do sześciu tygodni popełnią pewne błędne oświadczenia, kiedy będą próbować połączyć swój rząd”.

Przyszły rząd będzie musiał ostrożnie stąpać po rynkach, powiedział Zahn. Wszelkie nieprawdziwe oświadczenia „mogą być interpretowane dość negatywnie, zwłaszcza jeśli zaczną mówić do UE:„ wiemy, że powiedzieliśmy, że przeprowadzimy te reformy, ale teraz nie zamierzamy ich robić, ponieważ nasza gospodarka potrzebuje więcej wydatków”.

Zahn nazwał plany fiskalne prawicowego bloku „agresywnymi”, mówiąc, że jego oświadczenia stanowią interesujące porównania z Wielką Brytanią i reakcją rynku na program rządu Elizabeth Truss. Nawet drobne ruchy Włoch, które mogą „odbiegać od ich obecnych planów, mogą mieć spory wpływ na rynek” – powiedział.

Natomiast analitycy ING Groep NV Paolo Pizzoli, Antoine Bouvet i Francesco Pesole napisali w notatce, że „zakres przewagi Meloni w jej koalicji prawdopodobnie da jej przewagę w wielu decyzjach, ale podejrzewamy, że będzie bardzo ostrożna, aby nie upokorzyć swoich sojuszników ze względu na stabilność rządu”.

Analizy rynkowe
Bessa w pełnej okazałości
Gospodarka krajowa
Stopy nie muszą przewyższyć inflacji, żeby ją ograniczyć
Analizy rynkowe
Spadki na giełdach boleśnie uderzają w portfele miliarderów
Analizy rynkowe
Dywidendy nie takie skromne
Analizy rynkowe
NewConnect: Liczba debiutów wyhamowała
Analizy rynkowe
Jesteśmy na półmetku bessy. Oto trzy argumenty