Dziesiątka z potencjałem

Zakończony sezon wynikowy skłonił brokerów do odświeżenia rekomendacji. Które spółki zyskały w oczach ekspertów?

Poprawiające się wyniki, zwłaszcza tych o mniejszej kapitalizacji, uatrakcyjniły wyceny wielu giełdowych firm, co sprawiło, że analitycy spojrzeli przychylnym okiem na spółki z warszawskiej giełdy. Sprawdziliśmy, w których firmach kryje się największy potencjał zwyżkowy.

Jeszcze nie koniec zwyżek

Porównując aktualne rynkowe wyceny z cenami zawartymi w raportach analitycznych, prawdziwą okazją wydają się akcje technologicznej spółki Live Chat. Cena docelowa walorów producenta oprogramowania typu live chat w najnowszej rekomendacji Trigon DM wynosząca 46 zł o jedną trzecią przewyższa obecny kurs, który oscyluje wokół 35 zł. Spółka ma za sobą bardzo udany okres, notując skokową poprawę rezultatów. Zdaniem brokera to nie koniec dobrej passy LiveChat, jeśli chodzi o wyniki i notowania. Przemawia za tym silna pozycja spółki na rynku aplikacji typu live chat oraz stale rosnąca liczba aktywnych klientów. Firmie sprzyja też umocnienie dolara – w tej walucie uzyskuje większość przychodów. – W najbliższym czasie oczekujemy kontynuacji pozytywnej dynamiki wzrostu liczby klientów, utrzymującego się korzystnego kursu dolara oraz szansy na bardziej wyraźny wzrost ARPU (przychody od pojedynczego klienta – red.) poprzez wprowadzenie nowego planu taryfowego. Dynamiczny skok liczby klientów w relatywnie krótkim okresie byłby naszym zdaniem możliwy w przypadku podpisania umowy o partnerstwie z podmiotem posiadającym dużą bazę własnych klientów – wyjaśniają eksperci Trigon DM.

Znacznie powyżej rynkowych notowań zostały wycenione przez analityków akcje Kani. Według BM BGŻ papiery mięsnej spółki są warte 3,75 zł (25 proc. drożej niż na rynku, gdzie kurs wynosił około 3 zł). Eksperci podkreślają szybki rozwój spółki w ostatnich latach, co zawdzięcza ona ciągłej pracy nad poszerzeniem sprzedaży w kanale nowoczesnym, poprawą rozpoznawalności marki oraz koncentracją na coraz wyższym segmencie wędlin. Zarząd zapowiedział ostatnio, że spółka jest w stanie, bez przejęć, podwoić swoje przychody. Broker zakłada nieco bardziej konserwatywny scenariusz rozwoju – wzrost przychodów o dwie trzecie w horyzoncie trzech lat z lekkim spadkiem marż.

Atrakcyjnie prezentuje się AmRest, choć trzeba zauważyć, że notowania restauracyjnej firmy w ciągu ostatniego półrocza zdrożały o ponad 40 proc. Tymczasem cena docelowa walorów w najnowszej rekomendacji analityków Wood & Company została ustalona na poziomie 147 zł, co daje ponad 20-proc. przestrzeń do kontynuacji zwyżki. – Stabilne wyniki spółki w ciągu ostatnich sześciu kwartałów dostarczyły wiarygodności firmie i jej nowej strategii, opartej na wykorzystaniu obecnej skali działania i skupieniu się na rentowności – uzasadniają analitycy brokera. Utrzymują, że dobra passa w wynikach zostanie podtrzymana, wskazując, że obecnie AmRest należy do najszybciej rozwijających się spółek restauracyjnych na świecie.

Wśród najbardziej niedowartościowanych znalazł się też Ergis. Mimo blisko 30-proc. zwyżki notowań od początku roku chemiczna spółka wciąż zbiera pozytywne rekomendacje analityków, którzy widzą przestrzeń do dalszego wzrostu. Najwyżej, bo aż na 6,38 zł, akcje wyceniają analitycy BM BGŻ, co wobec obecnego kursu oznacza blisko 30-proc. premię. Za spółką przemawiają przewidywany skokowy wzrost rentowności sprzedaży w I półroczu 2015 roku w związku ze spadkiem cen podstawowych surowców oraz uruchomienie nowych inwestycji w II połowie roku, które podniosą potencjał produkcyjny Ergisu.

Wróciły do łask

Do grona faworytów dołączyła Agora, która wyraźnie zyskała w oczach ekspertów po ostatnim sezonie wynikowym. Mediowa spółka zaskoczyła rynek znaczącym wzrostem przychodów głównie dzięki bardzo dobrym wynikom segmentu kinowego oraz wyhamowaniu spadków w prasie. Zdaniem analityków ING Securities po sześciu latach spadku przychodów z reklam, Agora ma szanse przerwać ten trend w 2015 roku. – Akcje spółki pozostają znacząco niedowartościowane, podczas, gdy perspektywy dla sektora kinowego w 2015 r., outdoor i internetu są solidne i jeśli wzrost prenumerat w postaci cyfrowej pokona oczekiwania, powinno to pomóc w złagodzeniu strukturalnych spadków w segmencie prasowym – przekonują eksperci biura.

Do łask wracają także banki, których notowania mocno ucierpiały w ostatnim półroczu. Jednym z faworytów analityków Millennium DM w tym sektorze jest PKO BP. Cena docelowa walorów w najnowszym raporcie brokera wynosząca 40 zł jest prawie 20 proc. powyżej obecnego kursu. Wskazują, że PKO BP jest notowany z dyskontem w stosunku do konkurentów. – Niższy niż w największych bankach współczynnik wypłaty dywidendy jest naszym zdaniem rekompensowany perspektywą poprawy efektywności działania i synergiami po przejęciu Nordea Banku, który to czynnik, jak się wydaje, nie jest obecnie uwzględniany w giełdowej wycenie spółki – oceniają eksperci.

Z najnowszych raportów wynika, że brokerzy przychylnym okiem patrzą na sieci handlu hurtowego i detalicznego – Eurocash i Emperię. Uwagę analityków Noble Securities przykuły lepsze od spodziewanych raportowane wyniki. Zdaniem brokera obie spółki mają potencjał do ich poprawy w 2015 roku. Przy czym o atrakcyjności papierów Eurocashu w dużym stopniu zdecydowała przecena, która miała miejsce w ostatnich miesiącach. Z kolei w wynikach Emperii uwagę zwróciły pozytywne efekty poprawy efektywności logistycznej w segmencie detalicznym. – Uważamy, że spółka w dalszym ciągu ma potencjał do poprawy efektywności logistycznej, co skłoniło nas do podniesienia prognoz na przyszłe lata – wyjaśnia broker.

Uwaga na Lentex

Porównując rynkowe wyceny z cenami zawartymi w rekomendacjach, największy potencjał kryją w sobie akcje Lenteksu. Za walory producenta włóknin inwestorzy płacą niecałe 9 zł, podczas gdy analitycy Millennium DM wyceniają je na 13,26 zł. To daje blisko 50-proc. potencjał wzrostu notowań. W tym przypadku inwestorzy jednak powinni być czujni. Pozytywna ocena spółki ma związek z zapowiadanym przejęciem zależnej Novity, które, jak wynika z ostatnich informacji ze spółki, nie dojdzie jednak do skutku. To łagodzi pozytywny wydźwięk rekomendacji, choć warto zaznaczyć, że nie był to jedyny argument przemawiający za Lenteksem. Bodźcami do wzrostu wyników mogą być przejęcie Plast-Dachu oraz ewentualne inwestycje w moce produkcyjne.

[email protected]

Agora

Mediowa spółka po latach spadku przychodów z reklam ma szanse przerwać ten trend, co stwarza szanse na odbicie notowań.

AmRest

Restauracyjna grupa, mimo solidnych zwyżek notowań, wciąż ma potencjał. Szansą są nowe rynki oraz wzrost wydatków konsumentów.

Emperia

Akcje spółki od początku roku zyskały blisko 30 proc. Z rekomendacji wynika, że Emperia wciąż ma przestrzeń do poprawy notowań.

Ergis

W ocenie analityków producent folii ma dobre widoki na poprawę wyników w tym roku. To powinno znaleźć odzwierciedlenie w kursie.

Eurocash

Spółka wkrótce zwiększy swój potencjał sprzedażowy, ale o zyski może być trudniej. Za Eurocashem przemawia jednak niska wycena.

Impel

Za spółką przemawiają lepsze niż się spodziewano wyniki za IV kwartał i perspektywa udanego 2015 r. oraz atrakcyjna dywidenda.

ZM Kania

Mięsna firma w imponującym tempie poprawia sprzedaż i zyski. W ocenie analityków trend ten zostanie podtrzymany w 2015 r.

Lentex

Producent włóknin nie zrealizuje zapowiadanego przejęcia Novity. Rynek ma jednak zaufanie do Lenteksu, co potwierdza rosnący kurs.

LiveChat

Technologiczna spółka dynamicznie zwiększa liczbę klientów i średnie przychody od każdego z nich. Sprzyja jej też mocny dolar.

PKO BP

Bank jest notowany z wyraźnym dyskontem w stosunku do konkurentów z branży. Zdaniem analityków stwarza to okazję do zakupów. Roch Pietroń.

Zarządzający funduszami akcji w TFI PZU

Małe spółki po raz kolejny mogą się pochwalić bardzo dobrymi wynikami w IV kwartale. Zysk netto wzrósł w ich przypadku o 42 proc., a EBIT o 62 proc. Ta poprawa przyczyniła się do wzrostu liczby pozytywnych rekomendacji w ostatnim czasie. Ponadto wyceny w rekomendacjach analityków bazują w wielu przypadkach na modelu DCF, który oparty jest na stopie dyskontowej. W ostatnim czasie stopy procentowe mocno spadły, co z kolei przełożyło się na niższe stopy dyskontowe w modelach, a tym samym na wyższe wyceny i zmiany rekomendacji. Wyceny małych i średnich spółek oparte na wskaźnikach P/E czy EV/EBITDA (głównie segment sWIG80) wydają się rozsądne na tle szerokiego rynku oraz rynków zagranicznych. Dobre dane makro – mocny wzrost gospodarczy, napływ środków z UE, niskie stopy procentowe, pozytywne tendencje w dochodach rozporządzalnych – będą wspierać wyniki spółek w najbliższych kwartałach. Okazji inwestycyjnych szukalibyśmy w segmencie małych i średnich spółek oraz wśród spółek dywidendowych.