W poszukiwaniu inwestycyjnych perełek na NewConnect

Z wykorzystaniem wskaźników finansowych analizujemy rynek alternatywny. Wskazujemy przynajmniej kilka solidnych fundamentalnie firm, które po ostatnich przecenach są obecnie bardzo korzystnie wycenione.

Na rynku NewConnect wiele spółek ma problemy, jednak jest także wiele świetnych firm o stabilnej od lat sytuacji finansowej, o której wiele do powiedzenia mają wskaźniki finansowe.

Do analizy wykorzystaliśmy oczywiście najpopularniejszy wskaźnik ceny akcji do zysku spółki (C/Z), ale nie tylko. Aby zaprezentować pełniejszy obraz spółek, sięgnęliśmy też do wskaźnika EV/EBIT, który – co bardzo istotne – bierze pod uwagę poziom zadłużenia firm. Dzięki temu wyodrębniliśmy spółki o stabilnych bilansach.

Wyszło na jaw, że średnia wartość EV/EBIT dla rynku alternatywnego sięga powyżej 34. Wartość tę zawyżają podmioty, które z różnych powodów – np. dużego zadłużenia, niskich zysków – mają ten wskaźnik na wysokim poziomie, jak np. katowicki dostawca energii Fiten, fundusz inwestycyjny Devoran czy Notoria Serwis, która dostarcza dane finansowe i notowania.

W naszym zestawieniu znalazły się tylko te przedsiębiorstwa, które w ostatnich kwartałach zanotowały poprawę wyników finansowych, a jednocześnie ich udziały nie cieszą się jeszcze wśród inwestorów zasłużoną popularnością.

Biznes na zużytym ogumieniu

Do spółek systematycznie poprawiających zysk netto należy Grupa Recykl – w jej wypadku rośnie on regularnie od IV kwartału 2013 r. Jednak w ciągu ostatnich miesięcy papiery Grupy Recykl mocno potaniały, dzięki czemu wskaźnik ceny akcji do zysku kształtuje się na atrakcyjnym poziomie 5,75.

Spółka notuje także jedną z najniższych na rynku alternatywnym wartości wskaźnika EV/EBIT, który wynosi 4,83. Dyrektor finansowy firmy Zbigniew Fleszar obiecuje, że wyniki będą się poprawiać a sytuacja w spółce jest bardzo stabilna. – Jesteśmy największym w kraju podmiotem, który zajmuje się recyklingiem zużytych opon, i nasza pozycja jest niezagrożona – zaznacza Fleszar. Zarząd Grupy Recykl przyznaje, że poważnie myśli o dzieleniu się zyskiem z akcjonariuszami.

Partner dla Amerykanów

Prawie od początku roku tanieją też akcje dystrybutora rozwiązań teleinformatycznych Verbicomu. Tutaj wskaźniki zwracają jeszcze większą uwagę, gdyż EV/EBIT jest na poziomie 3, a C/Z 5,5. – Budujemy naszą pozycję na rynku, realizując strategię rozwoju zgodnie z przyjętym planem – mówi wiceprezes Robert Primke.

Zarząd Verbicomu niedawno podał informację, że firma dostarczy oraz wdroży sprzęt informatyczny amerykańskiego Extreme Networks dla jednej z największych firm budowlanych w Polsce. Wartość zamówienia wynosi 617,6 tys. zł. – Obecnie jako jedyna polska firma jesteśmy platynowym partnerem Extreme Networks, zatem widać, że duże, światowe podmioty nas dostrzegają. Oznacza to, że zespół jest kompetentny do realizacji dużych projektów sieciowych, a my, jako zarząd, kładziemy jeszcze większy nacisk na rozwój ramienia informatycznego. W ramach poszerzania naszego portfolio spółka Versim – dystrybutor z naszej grupy kapitałowej – zawarła umowę dystrybucyjną z firmą Alcatel-Lucent Enterprise, renomowanym producentem rozwiązań telekomunikacyjnych i sieciowych. Niepokoi spowolnienie w sektorze publicznym, jednak rynek nie zmienia się znacząco – ocenia Primke.

Stabilny wzrost w IT

Akcje Modecomu, producenta komponentów i akcesoriów komputerowych, co prawda drożeją już siódmy kolejny miesiąc – od początku roku zyskały 92 proc. – ale wskaźniki wyceny dla tej spółki należą do najbardziej atrakcyjnych dla rynku NewConnect. Poziom długu utrzymany jest w ryzach, EV/EBIT wynosi 3, a C/Z zaledwie 6,5. Zysk Modecomu za I kwartał był o ponad 50 proc. większy niż rok wcześniej.

Bardzo szybko drożeją też w tym roku papiery eo Networks. Informatyczna firma wyraźnie poprawiła w ostatnich kwartałach zysk netto oraz wynik EBITDA. – Pozycja naszej spółki jest stabilna, choć nie widać perspektyw istotnego polepszenia koniunktury, gdyż konkurencja w IT jest dość poważna – wskazuje wiceprezes eo Networks Rafał Jagniewski. Wskaźnik C/Z dla firmy wynosi 4,15, a EV/EBIT jedynie 1,58.

Makolab zapowiada dobre drugie półrocze

Z powodu słabszych wyników za I kwartał akcje MakoLabu staniały od początku roku o około 45 proc., ale perspektywy i wskaźniki fundamentalne dla spółki są nęcące. Jak wskazują przedstawiciele MakoLabu, wyniki za I kwartał były słabsze, jednak taka jest charakterystyka spółek z branży IT. – To wynika też z ekspansji. Przypomnę, że w ostatnich miesiącach obciążeniem dla spółki okazało się zwiększenie zatrudnienia, a sprzedaż wzrosła nieznacznie – wyjaśnia odpowiadający za relacje inwestorskie w MakoLabie Tomasz Marciniak.

Inwestorzy rozliczyli firmę z wyników kwartalnych, a nie należy zapominać, że tworzenie projektów w IT rozkłada się na kilka kwartałów. – Charakterystyka cyklu budżetowego jest taka, że zamówienia spływają w I połowie roku, a ich realizacja i rozliczenia następują w drugiej. Przyszłe wyniki będą w postaci krzywej rosnącej. III i IV kwartał okażą się zdecydowanie lepsze dla MakoLabu. Jesteśmy podmiotem, który się wybija na tle konkurencji – zapewnia Marciniak.

Wskaźnik C/Z dla MakoLabu wynosi 5,3, a EV/EBIT 2,81.

Niski kurs, wysoka dywidenda

Bardzo powtarzalne wyniki osiąga doradca podatkowy Danks. Firma jest obecna na NewConnect od pięciu lat. – W każdym z tych lat spółka osiągnęła ponadprzeciętny zysk, którym dzieliła się z akcjonariuszami poprzez wypłatę dywidendy lub przeznaczała na skup akcji własnych – oznajmia prezes Krzysztof Truchel.

– Spółka rozwijała się w poprzednim okresie w sposób organiczny. Nadal będzie to główny schemat działania, jednakże zarząd szuka intensywnie okazji do przejęcia biura rachunkowego o podobnym potencjale, co poprzez synergię doda wartości w postaci zwiększenia skali działania i ograniczenia kosztów działania – wyjaśnia prezes.

Wskaźnik C/Z dla przedsiębiorstwa równa się 5,1, a EV/EBIT 2,08. – Firma monitoruje i aktywnie uczestniczy w pozyskiwaniu unijnych dofinansowań. Pozwoli nam to być przedsiębiorstwem wysoko innowacyjnym, posiadającym zaawansowane narzędzia automatyzujące procesy księgowe – twierdzi prezes Truchel.

Co roku nowy rekord

Kurs Onico od początku roku wzrósł o ponad 90 proc., jednakże jeszcze szybciej od kursu rosną wyniki dystrybutora produktów ropopochodnych i gazu ziemnego.

– Spółka jest jednym z liderów rynku paliwowego w naszej części Europy. Swoją obecna pozycję zawdzięcza kadrze zarządzającej, konsekwentnej polityce personalnej, wysokiej etyce biznesowej oraz aktywnemu, codziennemu uczestnictwu w międzynarodowych transakcjach kupna-sprzedaży paliw – wylicza prezes Onico Tomasz Turczyn.

Rozwój firmy może przyspieszyć wraz z uszczelnianiem systemu podatkowego i walki z szarą strefą. Wskaźnik C/Z równa się 6,92, a EV/EBIT raptem 5,66. – Od debiutu na rynku akcjonariusze zadecydowali o wypłacie blisko 13 mld zł dywidendy – przypomina prezes. W minionym kwartale Onico wypracowało historycznie najwyższy wynik kwartalny, skonsolidowany zysk netto wyniósł 17,8 mln zł.

[email protected]

Opinia

Paweł Sobkiewicz, wiceprezes Domu Maklerskiego Capital Partners

Na rynku NewConnect notowanych jest ponad 400 spółek. Są to podmioty bardzo zróżnicowane zarówno pod względem profilu działalności, jak i fazy rozwoju. Tym samym trudno znaleźć jedną miarę, która dobrze oddałaby atrakcyjność inwestycyjną większości z nich.

W zamyśle rynek NewConnect miał być miejscem notowań dla innowacyjnych spółek z obszaru nowych technologii. Wartość tego typu podmiotów bazuje zazwyczaj na rozwiązaniach opartych przede wszystkim na wiedzy, a nie na majątku trwałym. Mija także trochę czasu do odnotowania przez nich pierwszych znacznych przychodów czy zysków. Dla tej grupy podmiotów praktycznie żaden z grona popularnych wskaźników wykorzystywanych w analizie fundamentalnej nie wydaje się miarodajny.

Oczywiście, na rynku alternatywnym znajdziemy grupę emitentów, którzy wykorzystując posiadane aktywa, osiągają z roku na rok wyższe przychody ze sprzedaży i zyski zarówno na poziomie operacyjnym, jak i zysk netto. W tym przypadku nie ma problemu z wyliczeniem oraz interpretacją wskaźników analizy fundamentalnej. Konkurentów tych podmiotów zazwyczaj znajdziemy wśród spółek notowanych na rodzimym rynku regulowanym lub innych parkietach. Oni sami nierzadko deklarują lub nawet poczyniły kroki na rzecz zmiany rynku notowań.

Reasumując, dobrą i tanią spółkę wybrać na rynku NewConnect czy na rynku regulowanym jest raczej tak samo trudno. Zawsze będzie to pochodna kombinacji apetytu na zyski i akceptowanego ryzyka właściwa dla każdego z inwestorów z osobna. PAaN