#WykresDnia: FANGMAN na drodze w górę

Łączna kapitalizacja rynkowa Facebook, Apple, Netflix, Google, Microsoft, Amazon i Nvidia przekroczyła 8 bilionów dolarów.

pbs.twimg.com

Czy pójdzie mocno w górę? Jakie są prognozy dla Wall Street? Analitycy nie mogli przewidzieć, że nowy szczep koronawirusa wykryty w Wielkiej Brytanii i Afryce Południowej doprowadzi do tego, że S&P 500 w poniedziałek rano zanurkuje w handlu rynkowym, nawet gdy rząd USA osiągnął długo oczekiwany drugi pakiet ofert stymulacyjnych. Trudno jest przewidzieć przyszłość, bez względu czy na dzień, czy na dłużej. Inwestorzy powinni o tym pamiętać, ponieważ Wall Street publikuje prognozy dotyczące rynku akcji w 2021 r. Zakłada, że ??umowa stymulacyjna spowoduje wzrost cen. Chociaż nie można wiedzieć, co tak naprawdę porusza rynek w ciągu jednego dnia, na przykład siła Fed, tak ważna dla tej hossy, była również ważna w nowym ustawodawstwie - historia długoterminowych prognoz giełdowych nie powinno wzbudzać zaufania inwestorów – pisze CNBC.

Po hossie szalejącej od marcowego dna pandemii, zyski i szacunki ceny docelowej dla S&P 500 są zwyżkowe do 2021 roku. Zostały tylko dwa tygodnie handlowe w 2020 roku, a S&P 500 wzrósł o blisko 15 proc. w porównaniu z rokiem poprzednim. Przewidywania zysku na akcję i cen docelowych w 2021 r. każdego analityka, który obejmuje wszystkie akcje z indeksu S&P 500, pokazuje wzrostową prognozę na przyszły rok, przy czym S&P 500 ma osiągnąć 4000 punktów.

Brzmi świetnie, ale biorąc pod uwagę najnowszą historię rynkową, prognozy mogą się nieznacznie lub bardzo różnić. Analitycy przeszacowali cenę indeksu S&P 500 na koniec roku w ciągu 12 z ostatnich 15 lat, zgodnie z niedawną analizą przeprowadzoną przez FactSet. Biorąc pod uwagę średnie przeszacowanie, indeks S&P 500 mógłby faktycznie zakończyć 2021 rok poniżej obecnego poziomu. To nie jedyny negatywny wynik prognoz giełdowych w 2021 r., Ani pierwszy raz, gdy wartość długoterminowych prognoz Wall Street została poddana w wątpliwość. Ale kluczem do podejścia FactSet jest analiza od dołu, patrząc na prognozy zysków na akcję analityków, którzy zajmują się wszystkimi spółkami wchodzącymi w skład indeksu S&P 500, a nie oceny S&P 500 głównych strategów rynkowych i zespołów makrorynkowych.

„Analitycy z Wall Street, którzy zajmują się firmami, chcą się im przyjrzeć" - powiedział John Butters, starszy analityk ds. zysków w FactSet. „Częściej niż nie, mają tendencję do przeceniania" - powiedział. Jeśli znajomość tych prognoz z Wall Street przydaje się inwestorom, „dobrze jest również znać tendencje historyczne" - powiedział Butters.

Przekroczenie rzeczywistych wyników na giełdzie jest również widoczne w zapytaniach analityków o wartość docelową indeksu. Ta sama analiza najniższego poziomu S&P 500, oparta na szacunkach wskaźnika EPS na poziomie przedsiębiorstwa w 2021 r. przewiduje, że indeks osiągnie 169 USD, co będzie nowym rekordem. Jeśli jednak przewidziałeś, że analitycy historycznie przeszacowali wyniki również w tym mierniku, miałbyś rację. Według FactSet w ciągu ostatnich 20 lat (2000–2019) analitycy branżowi średnio przeszacowywali ostateczną wartość EPS o 7 proc. z rocznym wyprzedzeniem.

Jest kilka powodów, aby, jeśli nie być optymistycznym w stosunku do prognoz giełdowych, przynajmniej być nieco mniej pesymistycznym. Kilka lat, zwłaszcza tych odpowiadających kryzysowi finansowemu z 2008 roku sprawia, że ??prognozy wyglądają jeszcze gorzej niż w innym przypadku. Z wyłączeniem 2008 r. przekroczyły rzeczywiste wyniki indeksu S&P 500 w ciągu ostatnich 15 lat z ponad 9 proc. obniżki do 3,4 proc. Analitycy przekroczyli rzeczywiste wyniki rynkowe 12 z 15 razy. Patrząc na prognozę ceny docelowej S&P 500, analitycy zaniżają rzeczywiste wyniki w ciągu siedmiu z ostatnich 20 lat.

Praca analityków polegająca na sprawdzaniu S&P 500 rocznie nie będzie łatwiejsza w 2021 r., biorąc pod uwagę niepewność związaną z Covid-19 i tempo ożywienia gospodarczego w Stanach Zjednoczonych i na świecie, nawet jeśli kampanie szczepień i zachęty rządowe zakończą się sukcesem. Nie wspominając o tym, że wiele firm nadal nie udziela wskazówek Wall Street, biorąc pod uwagę całą niepewność na świecie. Podczas gdy S&P 500 tworzy 500 największych spółek amerykańskich o największej kapitalizacji, wiele z nich uzyskuje znaczący procent przychodów z zagranicy, około 30 proc. sprzedaży całego indeksu w ostatnich latach.

„Oczekuje się, że w pewnym momencie, w 2021 lub 2022 r., nastąpi poprawa wyników, ale kiedy to nastąpi?" - zapytał Butters. Uważa on, że ??obserwowanie, jak wiele firm podaje wytyczne, publikując wyniki za czwarty kwartał 2020 r. na początku przyszłego roku, może być lepszą wskazówką niż publikowane obecnie prognozy na koniec roku.

Jest miejsce na wzrosty. Analitycy drastycznie obniżyli prognozy EPS w marcu, a od czerwca obserwuje się stały, powolny wzrost, ale wciąż nie zbliżony do wcześniejszych oczekiwań sprzed Covida. „Istnieje możliwość, że jeśli sprawy potoczą się szybciej, moglibyśmy zobaczyć gwałtowny wzrost szacunków, tak jak widzieliśmy gwałtowny spadek" - powiedział Butters, ale oczywiście nie zamierza niczego przewidywać.

Wszystko, co może powiedzieć z całą pewnością, to to, że historia pokazuje, że analitycy z Wall Street są bardziej konserwatywni w stosunku do prognoz, gdy jest to perspektywa krótkoterminowa (powiedzmy jedna czwarta) i bardziej optymistyczna w perspektywie długoterminowej. W typowym sezonie dochodowym średnio 72 proc. firm przekracza szacunki. Jednak w dłuższym horyzoncie czasowym, od sześciu miesięcy do roku, cele analityków wydają się być zawyżone. Nie ma nic specjalnego w kłopotach Wall Street, próbujących przewidzieć przyszłość. Eksperci ze skomplikowanych dziedzin nie potrafią dokonać dokładnych prognoz, zgodnie z najbardziej znaną książką na ten temat, Superforecasting, autorstwa Philipa Tetlocka i Dana Gardnera. Ich badania wykazały, że przeciętny ekspert był okropnym prognostykiem, niezależnie od zdobytego doświadczenia i stopni naukowych. W swoim słynnym podsumowaniu przewidywań ekspertów napisali, że było to „z grubsza tak dokładne, jak rzucanie strzałką przez szympansa".