Przychody grupy w pierwszych dziewięciu miesiącach 2019 r. wyniosły 50,8 mln zł, co oznacza spadek o 2,4 proc. rok do roku. Zysk operacyjny wyniósł 7,7 mln zł i był o 17,3 proc. niższy rok do roku. Głównymi powodami były przesunięcia zamówień klientów na drugie półrocze i proces restrukturyzacji spółki zależnej Avet Pharma, która odnotowała dwucyfrową dynamikę spadku przychodów i blisko dwumilionową stratę, zaznaczają autorzy raportu.
„Zakładamy, że w IV kwartale grupa osiągnie lepsze wyniki niż przed rokiem (poprawa widoczna była również w samym III kw. br.), jednak nie pozwoli to na odrobienie w pełni słabszego pierwszego półrocza. W efekcie oczekujemy, że w całym 2019 r. emitent wykaże niższe zyski niż przed rokiem. Zgodnie z naszymi prognozami przychody mogą wynieść 75,6 mln zł (+1,3 proc. rok do roku), a wynik operacyjny 12,2 mln zł (-10,5 proc. rok do roku)" – czytamy.
Od 2020 r. spółka ma powrócić do dodatnich dynamik zysków. Najważniejszym czynnikiem wzrostu pozostanie produkcja kontraktowa. Autorzy raportu liczą, że w 2020 r. powróci jeden z kluczowych klientów spółki, który w 2019 r. wstrzymał swoje zamówienia. Oczekują także, że Master Pharm wejdzie na nowe rynki, przede wszystkim do Rosji. Również Avet Pharma poprawi swoje wyniki.
„Zgodnie z naszymi prognozami Master Pharm zwiększy przychody z 75,6 mln zł w 2019 r.do 108,1 mln zł w 2023 r., a zysk operacyjny z 12,2 mln zł do 19,5 mln zł. Tym samym oczekujemy, że marża operacyjna będzie systematycznie rosła, z 16,1 proc. w 2019 r. do 17 proc. w 2020 r., 17,5 proc. w 2021 r. i 18 proc. w kolejnych latach prognozy. Zakładamy także, że w kolejnych latach Emitent powróci do wypłaty dywidendy, po przerwie w 2019 roku spowodowanej akumulacją gotówki na inwestycje. Zgodnie z naszymi szacunkami stopa dywidendy w kolejnych latach może przekraczać 5 proc. (przy obecnym kursie giełdowym)" – konkludują autorzy.
Na poniedziałkowej sesji walor Master Pharmu podrożał do kwoty 4,36 zł, a kapitalizacja przekroczyła 93 mln zł.
