Czy oferta Canal+ Polska pobudzi rynek?

IPO spółki obejmie tylko istniejące akcje, sprzedawane przez TVN Media oraz Liberty Global. Debiutant kusi coraz lepszymi wynikami finansowymi i dywidendą.

Po spektakularnym debiucie Allegro na horyzoncie jest kolejne duże IPO.

– Oferta może być ciekawa choćby ze względu na jej skalę. Sądzę, że właściciele celują w wartość powyżej 1,5 mld zł, poczekajmy natomiast do publikacji prospektu, żeby lepiej ocenić, na ile powtarzalne są wyniki – komentuje Dominik Niszcz, analityk Trigona DM.

Pod lupą oferta...

Canal+ Polska złożyło prospekt emisyjny w Komisji Nadzoru Finansowego kilka miesięcy temu. Wiadomo już, że oferta publiczna obejmie wyłącznie istniejące akcje, będące w posiadaniu dwóch akcjonariuszy: TVN Media oraz Liberty Global Ventures Holding.

Aktualnie Groupe Canal+ posiada około 51 proc. kapitału zakładowego spółki, TVN Media około 32 proc., a Liberty Global pozostałe około 17 proc. Groupe Canal+ nie planuje sprzedaży akcji w ramach oferty. Nadal będzie zatem sprawować bezpośrednią kontrolę nad spółką, a tym samym Vivendi SE pozostanie ostatecznym podmiotem dominującym.

Konrad Księżopolski, dyrektor działu analiz Haitong Banku, podkreśla, że to istotna informacja. – Deklaracja Vivendi o pozostaniu większościowym akcjonariuszem jest czynnikiem in plus dla oferty, gdyż dużo kontentu TV Canal+ posiada dzięki ścisłej współpracy z Vivendi – zwraca uwagę ekspert.

Oferta publiczna będzie skierowana do inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych w Polsce, ale również do podmiotów instytucjonalnych w Stanach Zjednoczonych. Po przeprowadzeniu IPO Groupe Canal+ i akcjonariusze sprzedający papiery będą mieć lockup na sprzedaż pozostałych akcji. Na razie nie wiadomo jak długi.

– Ofertę publiczną Canal+ Polska na pewno będą również śledzić inwestorzy obecni w akcjonariacie Cyfrowego Polsatu, gdzie biznes płatnej telewizji jest istotnym komponentem, a wycena Canal+ może być ciekawym punktem odniesienia – podkreśla Niszcz.

...oraz wyniki grupy

Spółka podała wyniki za ostatnie lata. W 2019 r. jej przychody ze sprzedaży sięgnęły 2,3 mld zł wobec 2,15 mld zł w 2017 r. Z kolei EBITDA wzrosła do 364,2 mln zł w 2019 r. z 314,8 mln zł w 2017 r.

GG Parkiet

– O sile i odporności naszego modelu działania i pozycji, jaką mamy wśród abonentów, świadczą wyniki wypracowane w I półroczu 2020 r., kiedy to wzrost organiczny przychodów wyniósł 2,8 proc. rok do roku – tak o wynikach za I półrocze 2020 r. mówi Edyta Sadowska, prezes Canal+ Polska.

Przez sześć miesięcy tego roku EBITA i EBITDA grupy wzrosły odpowiednio do 163,1 mln zł i 254,5 mln zł, ze 124 mln zł i 195,7 mln zł w I półroczu 2019 r. Oznacza to dynamiki w wysokości odpowiednio 31,5 proc. i 30 proc. Spółka zwraca też uwagę, że jej zapotrzebowanie w zakresie bieżących nakładów inwestycyjnych jest niskie. W zeszłym roku stanowiły one 6,3 proc. całkowitych przychodów. Wyników netto firma nie podaje.

Canal+ Polska zamierza płacić dywidendę w wysokości 75 proc. skonsolidowanego skorygowanego zysku netto (z wyłączeniem jednorazowych pozycji niepieniężnych, takich jak np. odpisy aktualizujące z tytułu utraty wartości). Pierwsza dywidenda ma zostać wypłacona do połowy przyszłego roku z zysku za 2020 r.

– Informacja o 75-proc. dywidendzie powinna być oceniona pozytywnie przez inwestorów, zwłaszcza w obecnych czasach niskich stóp procentowych – zauważa Księżopolski.

Szanse i wyzwania dla branży

Canal+ Polska podkreśla, że jest wiodącym dostawcą płatnej telewizji premium i drugim co do wielkości dystrybutorem pakietów płatnej telewizji w Polsce.

– Spodziewamy się, że wraz z dalszym rozwojem polskiej gospodarki i rosnącym popytem na usługi rozrywkowe gospodarstw domowych rosnąć będzie zapotrzebowanie na usługi płatnej telewizji premium. Uruchomienie usługi OTT (ang. over-the-top) w maju 2020 r. zapewnia nam atrakcyjną ścieżkę rozwoju, umożliwiając pozyskiwanie nowych widzów i rozszerzenie oferty dla dotychczasowych – przekonuje szefowa spółki.

– Tradycyjna płatna telewizja na pewno ma przed sobą wyzwania strukturalne, natomiast na plus przemawia subskrypcyjny charakter biznesu, co wpływa na stabilizację wyniku. W obecnej sytuacji związanej z pandemią inwestorzy na pewno taką stabilność cenią – podsumowuje Niszcz.