Rynek obawia się, że PKN Orlen nie ustanowi kolejnych rekordów

Koncern paliwowy po raz kolejny zanotował historyczne wyniki. Inwestorzy liczyli jednak na więcej. Co gorsza, rosną obawy, że obecnych tendencji nie da się utrzymać. Spółka zakłada, że tak, dlatego m.in. inwestuje, jak nigdy wcześniej.

W tym roku przychody grupy PKN Orlen mogą znów przekroczyć 100 mld zł – stwierdził Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes ds. finansowych koncernu. Ostatnio tę granicę przekroczyły w 2014 r. Kluczowe znaczenie będzie miała cena ropy. Jeśli utrzyma się na poziomie 50–60 USD za baryłkę, to marże spółki powinny być stabilne, a wyniki przynajmniej równie wysokie jak dotychczas.

GG Parkiet

Według Jędrzejczyka koncernowi powinien sprzyjać też wzrost gospodarczy w Polsce, Niemczech, Czechach i na Litwie oraz zwyżkująca wraz z nim konsumpcja paliw. W naszym kraju firma liczy też na dalsze pozytywne skutki walki państwa z szarą strefą na rynku paliw. Dobre perspektywy zachęcają PKN Orlen do dużych inwestycji. W tym roku planowane są na rekordowym poziomie 5,5 mld zł. Duże kwoty pochłonie zwłaszcza budowa instalacji polietylenu w Czechach, metatezy w Płocku oraz dwóch elektrociepłowni na gaz.

Spadł kurs akcji

Inwestorzy i analitycy nie są już tak optymistycznie nastawieni do przyszłości, jak zarząd PKN Orlen. W czwartek kurs akcji spółki spadał nawet o ponad 4 proc. Jednocześnie trzeba pamiętać, że na wcześniejszych sesjach znacząco rósł, bijąc kolejne rekordy. Najwyraźniej wielu inwestorów uznało, że dalszy wzrost jest mało prawdopodobny.

Według Kamila Kliszcza, analityka DM mBanku, czwartkowy spadek kursu akcji PKN Orlen, to efekt dość rozczarowujących wyników zanotowanych w segmencie rafineryjnym. – Rynek liczył, że spółka wykaże w I kwartale lepszą EBITDA LIFO od podanej. Na wyniki koncernu w segmencie rafineryjnym pozytywny wpływ miały rosnące wolumeny sprzedaży, podczas gdy uzyskiwane marże były poniżej oczekiwań – mówi Kliszcz. Jego zdaniem w kolejnych kwartałach kondycja grupy będzie przede wszystkim zależeć od poziomu występujących na rynku marż. Tymczasem te mogą pogorszyć się już w drugiej połowie roku, zwłaszcza że na świecie rosną zapasy paliw.

– Im dłużej rośnie kurs akcji PKN Orlen, tym coraz bardziej agresywny scenariusz dotyczący wyników jest uwzględniany przez rynek, co pozostawia niewielki margines na zaskoczenie in plus. Tymczasem wrażliwość spółki na otoczenie makro jest bardzo duża i trzeba o tym pamiętać – przypomina Kliszcz. Jego zdaniem biznes rafineryjny i petrochemiczny to branża cykliczna, a obecna hossa trwa już ponad trzy lata. W ostatniej rekomendacji zaleca sprzedawanie walorów PKN Orlen. Wycenia je na 66 zł i dziś nie widzi przesłanek do zmiany swojej rekomendacji.

Emisja obligacji

W I kwartale kluczowy dla koncernu wskaźnik, czyli oczyszczona EBITDA LIFO, wyniósł ponad 2,3 mld zł i był o 19,8 proc. wyższy niż rok wcześniej. Spółka podała, że to m.in. rezultat wzrostu łącznych wolumenów sprzedaży o 4 proc., które osiągnęły historyczny poziom dla I kwartału. Grupa zwiększyła też przerób ropy o 7 proc. oraz średnie dzienne wydobycie ropy i gazu o 8 proc. Wreszcie pozytywne efekty przyniósł wzrost marż paliwowych i pozapaliwowych w segmencie detalicznym.

– Pomimo mniej sprzyjającego otoczenia, bardzo dobrze rozpoczęliśmy bieżący rok. W pierwszym kwartale ponownie nasze wyniki zostały wsparte przez działania regulacyjne ograniczające szarą strefę – twierdzi Wojciech Jasiński, prezes PKN Orlen.

PKN Orlen przymierza się do przeprowadzenia kolejnego programu publicznej emisji obligacji detalicznych. – Niedługo będziemy składać prospekt emisyjny – zapewnia Jędrzejczyk. Właśnie rada nadzorcza spółki wyraziła zgodę na przeprowadzenie oferty.

Firma w okresie 12 miesięcy chce wyemitować w kilku seriach obligacje warte do 1 mld zł. PKN Orlen planuje wprowadzenie ich do obrotu na Catalyst. Warunki, na jakich będą oferowane poszczególne serie papierów, mają być ustalane na podstawie bieżącej sytuacji na rynku oraz potrzeb koncernu. Pierwszy program publicznej emisji obligacji detalicznych PKN Orlen zapoczątkował cztery lata temu.

[email protected]