Trzymaj PKN Orlen i Lotos, sprzedaj LPP - najnowsze rekomendacje dla spółek

Najnowsze rekomendacje biur maklerskich dla przedsiębiorstw notowanych na warszawskiej giełdzie.

"Sprzedaj" PGNiG

Trigon DM rozpoczął wydawanie rekomendacji dla PGNiG od zalecenia "sprzedaj", ustalając cenę docelową na poziomie 6,2 zł na akcję. "Uważamy, że rynek zbyt optymistycznie podchodzi do potencjalnej rekompensaty retroaktywnej i zmiany formuły w kontrakcie jamalskim. Obserwowany wzrost cen gazu w Europie naszym zdaniem ma charakter krótkotrwały, co przy umacniającej się cenie ropy i USD/PLN może wywołać presję na marże w obrocie" - napisano w raporcie. W średnim terminie zwiększanie ekspozycji na rynek LNG znacząco wpłynie na wzrost cen gazu w koszyku zakupowym spółki. "Od 2018 r. oczekujemy systematycznego wzrostu udziału gazu LNG w koszyku zakupowym spółki. Szacujemy, że dodatkowy 1 mld m sześc. importu gazu LNG przekłada się na ubytek ok. 190 mln zł EBITDA rocznie w segmencie OiM" - podał Trigon DM. Analitycy oceniają, że obecna wycena PGNiG częściowo uwzględnia korzyści z wygranej w arbitrażu z Gazpromem. "W cenie może być wypłata rekompensaty plus niewielka część korzyści związana ze zmiany formuły (ok. 0,3-0,4 zł/akcję)" - napisano w rekomendacji. Według analityków, szansa na wygraną i zmianę formuły w kontrakcie jamalskim jest znikoma. Ich zdaniem, wysokie wyceny spółek z sektora utilities i paliw nie są dobrym punktem odniesienia dla PGNiG z uwagi na odmienną strukturę działalności.

"Kupuj" KGHM i JSW, "sprzedaj" Bogdankę

Analitycy DM BZ WBK rekomendują kupno akcji KGHM i JSW, a także sprzedaż papierów Bogdanki. Ceny docelowe akcji zostały ustalone odpowiednio na: 142, 134 i 51 zł. Poprzednio DM BZ WBK zalecał sprzedaż akcji JSW, rekomendacje dla Bogdanki i KGHM pozostały bez zmian. "Wpływ rosnących cen miedzi jest silniejszy niż umacniający się złoty, a spodziewana poprawa wolumenów produkcji własnej miedzi w spółce-matce oraz wysokie wolumeny molibdenu w Sierra Gorda dobrze wróżą dla wyników Grupy KGHM w kilku najbliższych kwartałach. Na kurs akcji koncernu mogą też pozytywnie wpłynąć sugestie zmian w podatku od wydobycia (przed wyborami samorządowymi pod koniec 2018 r.)" - napisali analitycy DM BZ WBK. JSW sprzyjają utrzymujące się problemy z wydobyciem w Australii i Stanach Zjednoczonych, a światowy koszt wydobycia węgla rośnie. Prognozowane solidne wyniki za II poł. 2017 i niskie nakłady inwestycyjne powinny pozwolić JSW utrzymać wysoką generację gotówki, a na koniec roku 2017 analitycy spodziewają się gotówki netto w wys. 1,5 mld zł. "Na znakomitych wynikach działalności górniczej Bogdanki kładą się cieniem potencjalne bardzo wysokie nakłady inwestycyjne na nową elektrownię o mocy 500 MW, która miałaby powstać przy samej kopalni. Nie można też zapominać o długoterminowych koniecznych nakładach na rekonstrukcję kopalni (1,2–1,5 mld zł). Wysokość dywidendy na akcję nie przekroczy więc raczej naszym zdaniem 1 zł, co oznacza niską długoterminową stopę dywidendy na poziomie 1,4 proc." - napisano w raporcie.

"Akumuluj" Wielton

DM Noble Securities wydał rekomendację "akumuluj" dla Wieltonu, wyznaczając cenę docelową akcji spółki na poziomie 17,06 zł. Analitycy wskazują, że w branży transportowej w Europie utrzymuje się dobra koniunktura. Zwracają uwagę na ambitną strategię firmy, zakładającą dwukrotne zwiększenie wolumenu sprzedaży i przychodów do roku 2020. Za cztery lata spółka ma generować ok. 2,4 mld zł przychodów i prawie 200 mln zł EBITDA. "Scenariusz przyspieszonego rozwoju i wejście na rynki zachodnioeuropejskie wiąże się z koniecznością dokonania kolejnych akwizycji. Na bazie już przejętych firm koszt ten szacujemy na ok. 170 mln zł (w tym zakup Langendorfa i dopłata za pozostałe udziały Fruehaufa)" - napisano w raporcie.

"Kupuj" Wasko

Analitycy DM BDM podwyższyli cenę docelową dla Wasko do 2,86 zł z 2,22 zł wcześniej, podtrzymując rekomendację "kupuj". "Jesteśmy pozytywnie zaskoczeni liczbą i skalą ostatnich zakomunikowanych (wygranych przez Wasko) przetargów. Spółka była dobrze przygotowana na trudny dla branży 2016 rok i obecnie dzięki silnej pozycji bilansowej jest jednym z aktywniejszych graczy. Dlatego wydaje nam się, że Wasko jest aktualnie w wyjątkowym i ciekawym momencie budowania podstaw dalszego rozwoju" - napisano w raporcie. "Z bieżącej perspektywy oceniamy, że kolejne lata powinny przynieść dynamiczną poprawę EBITDA grupy. Zgodnie z naszymi założeniami spółka jest handlowana na mnożniku EV/EBITDA w latach 2017-2018 w przedziale 5,3-4,3x" - dodano. DM BDM prognozuje, że za 2017 r. spółka pokaże 12 mln zł zysku netto i 14,6 mln zł zysku operacyjnego przy przychodach na poziomie 262,2 mln zł. W 2018 r. zysk netto ma wzrosnąć do 18,1 mln zł, a EBIT do 22 mln zł, podczas gdy obroty zwiększą się do 344,1 mln zł.

"Akumuluj" Dom Development

Analitycy DM BDM podnieśli cenę docelową dla akcji Dom Development do 93,9 zł z 86,2 zł wcześniej, podtrzymując rekomendację "akumuluj". "Minione miesiące były udane dla Dom Development. Spółka przejęła Euro Styl i weszła na atrakcyjny rynek trójmiejski, a dane operacyjne za III kwartał okazały się istotnie lepsze od naszych wcześniejszych oczekiwań (szczególne wrażenie robi rekordowy odczyt kontraktacji). Liczymy, że również kolejne okresy przyniosą kontynuację wzrostów przedsprzedaży (spodziewamy się przekroczenia poziomu 4 tys. lokali w '18), co powinno się pozytywnie przełożyć na przekazania i tym samym na wyniki finansowe (w modelu przyjmujemy, że zysk netto w perspektywie 2017-19 będzie wynosił odpowiednio 184/248/245 mln zł; nasze prognozy są powyżej bieżącego konsensusu) oraz generowane strumienie dywidend" - napisano w raporcie. Analitycy pozytywnie odnoszą się do akwizycji Euro Styl i szacują, że będzie odpowiadać za ok. 15 proc. rezultatów grupy. Oczekują, że w 2018 r. Dom Development pojawi się z większą ofertą we Wrocławiu. "In plus odbieramy również rozległy bank ziemi, brak ekspozycji na MdM i silny bilans grupy. Wsparciem dla rezultatów dewelopera jest także otoczenie makro (niskie stopy procentowe i silny rynek pracy)" - napisano. DM BDM prognozuje, że w 2017 roku EBITDA spółki wyniesie 233,7 mln zł, a zysk netto 183,5 mln zł. W 2018 roku zysk netto może wzrosnąć do 248,4 mln zł.

"Trzymaj" ATM Grupa

Dom Maklerski BDM obniżył rekomendację dla ATM Grupy do "trzymaj" z "kupuj", wyceniając jedną akcję spółki na 4 zł. "Nasze prognozy wskazują, że spółka w przyszłym roku może wykazać erozję EBITDA, co będzie spowodowane stabilizacją wynikową większości obszarów przy braku efektów o charakterze wyjątkowym, jak Światowe Igrzyska Sportowe World Games 2017 oraz niską kontrybucją do rezultatów ze strony działalności deweloperskiej. Jednocześnie jednak trwa proces przygotowań Aidem Media do upublicznienia" - napisano w raporcie. "Scenariusz dalszej poprawy wyników Aidem Media może sugerować, że podmiot ten będzie wyceniony na rynku znacznie powyżej obecnego ujęcia bilansowego w sprawozdaniu ATM Grupa" - dodano. DM BDM przewiduje, że grupa wypracuje w tym roku 44,7 mln zł EBITDA, w 2018 roku zysk EBITDA spadnie do 36,3 mln zł, a rok później wyniesie 36,7 mln zł. Zysk netto - według prognoz analityków - wyniesie w tym roku 24,8 mln zł, w 2018 roku 21,6 mln zł, a w 2019 r. 21,3 mln zł.

"Kupuj" Bank Millennium

Analitycy DM PKO BP podnieśli rekomendację dla Banku Millennium do "kupuj" z "trzymaj", a cenę docelową akcji do 8,4 zł z 7,4 zł. "Naszym zdaniem niska wycena i silne kapitały z nawiązką dyskontują ryzyko związane z portfelem kredytów walutowych" - napisano w raporcie. "Millennium jest obecnie najtańszym polskim bankiem pod względem wskaźnika P/E. Na bazie naszych prognoz oczyszczonego zysku netto, Millennium jest obecnie wyceniane na poziomie ok. 12x zyski w 2018 wobec średniej dla sektora na poziomie ok. 15x. O ile dyskonto może częściowo wynikać z ekspozycji na kredyty w CHF, wydaje się nam ono przesadzone, w szczególności porównując Millennium do innych banków z dużą ekspozycją na kredyty walutowe (np. mBank 16x oczyszczone zyski w 2018)" - dodano. "Obecnie najbardziej prawdopodobnym rozwiązaniem problemu walutowych kredytów jest utworzenie funduszu konwersji. W naszych prognozach uwzględniamy, że koszt z tego tytułu dla banku Millennium wyniesie łącznie około 550 mln zł. Z punktu widzenia współczynników kapitałowych efekt ten zostanie częściowo skompensowany poprzez konwersję kredytów na PLN, a w konsekwencji, niższe wymogi kapitałowe" - napisano.

"Trzymaj" Emperię Holding

Analitycy DM PKO BP, w raporcie z 11 października, podnieśli cenę docelową jednej akcji Emperii do 93 zł z 63 zł, podtrzymując jednocześnie rekomendację na poziomie "trzymaj". "W segmencie detalicznym spółka raportuje poprawę marż, co jednak odbija się na niższej dynamice przychodów. W stabilnym segmencie nieruchomościowym w tym roku nie spodziewamy się dużej ilości transakcji, co przełoży się na jego niższą kontrybucję do wyników grupy" - podano w raporcie. "Spółka obniżyła dynamikę otwarć na 2017 r., a trwający spór z Urzędem Skarbowym wciąż stanowi ryzyko, które uwzględniamy w wycenie (16 zł na akcję)" - dodano. Analitycy DM PKO BP wskazali, że proces pozyskania inwestora dla Emperii się przedłuża, a drugi scenariusz wzrostu przez przejęcia mniejszych graczy może potrwać kilka lat. DM PKO BP prognozuje, że przychody Emperii w 2017 roku wyniosą 2,592 mld zł i wzrosną w roku kolejnym do 2,823 mld zł. Zysk netto w tych okresach ma - ich zdaniem - wynieść odpowiednio: 49 mln zł i 51 mln zł.

"Trzymaj" GTC

DM PKO BP w raporcie z 11 października obniżył rekomendację dla GTC do "trzymaj" z "kupuj", podnosząc cenę docelową dla akcji spółki do 10,14 zł z 9,24 zł. We wrześniu GTC ukończył największy projekt ostatnich lat - Galerię Północną. Według zapowiedzi spółki w wynikach za III kwartał 2017 r. uwzględniona zostanie rynkowa wycena tej inwestycji. Do końca I połowy 2017 roku firma rozpoznała zysk z tej inwestycji w wysokości 98 mln euro. "Oczekujemy, że dodatkowy zysk z aktualizacji wyceny może wynieść ok. 40-50 mln euro" - napisano w raporcie. "Na koniec roku w naszej opinii w wycenie powinien pojawić się także pozytywny wpływ spadku oczekiwanych stóp zwrotu z inwestycji biurowych w Budapeszcie. Zakładany zysk z tego tytułu szacujemy na ok. 20-30 mln euro" - dodano. Analitycy zwracają uwagę, że w kolejnych kwartałach wzrost wartości portfela związany będzie głównie z projektami, które znajdują się w budowie. Spółka ponownie starać się będzie o pozwolenie na budowę Galerii Wilanów w zakładanym kształcie. Jednak według przedstawionych projektów planu zagospodarowania przestrzennego, galeria miałaby zostać rozbita na dwa lub trzy budynki, co - zdaniem DM PKO BP - mogłoby zmniejszyć marżę projektu. "Obecnie ryzyka widzimy w potencjalnej zmianie spadkowej tendencji oczekiwanych stóp zwrotu z nieruchomości i proponowanych zmianach legislacyjnych. Według propozycji rządowych od 2018 r. budynki biurowe i galerie handlowe miałyby zostać opodatkowane podatkiem w wysokości 0,42 proc. rocznie od nadwyżki wartości początkowej ponad 10 mln zł. (...) Ponownie procedowana ma być także ustawa o handlu w niedzielę, w kształcie zakładającym co drugą wolną niedzielę" - napisano w raporcie.

"Kupuj" J.W. Construction

DM BOŚ w raporcie z 10 października rozpoczął wydawanie rekomendacji dla J.W. Construction (po okresie zawieszenia) od zalecenia "kupuj", ustalając cenę docelową dla akcji spółki na poziomie 5,8 zł. Analitycy wskazują, że perspektywy budownictwa mieszkaniowego w najbliższej przyszłości wyglądają korzystnie. "Rosnący popyt na mieszkania, migracja młodych z obszarów wiejskich do dużych aglomeracji przemawiają za inwestycją w spółki z sektora budownictwa mieszkaniowego" - napisano w raporcie. Dodatkowo popyt na mieszkania wspierać mogą niskie stopy procentowe, które powinny utrzymać się w 2018 r. "W ciągu ostatnich lat silne operacyjne przepływy pieniężne pozwoliły JWC na oddłużenie i rozwój biznesu hotelowego. Biorąc pod uwagę wejście w nowy segment branży hotelarskiej i inwestycje realizowane w kwitnącym segmencie powierzchni magazynowych sądzimy, że JW. Construction stał się odporniejszy na ewentualne pogorszenie wyników działalności deweloperskiej" - napisano w rekomendacji. "Łyżką dziegciu w tej beczce miodu jest malejący wolumen sprzedaży spółki w III kw. br. prawdopodobnie w efekcie koncentracji oferty na jednym projekcie" - dodano. Analitycy oczekują, że planowane w IV kwartale 2017 i w I kwartale 2018 roku wprowadzenie do oferty etapu D projektu Bliska Wola powinno skutkować "solidną stopą wzrostu lokali sprzedanych".

"Trzymaj" Enel-Med

DM BOŚ podwyższył cenę docelową dla Enel-Medu do 13,4 zł z 12,3 zł, podtrzymując zalecenie "trzymaj". Analitycy wskazują, że wartość polskiego rynku prywatnej opieki zdrowotnej wynosi 43 mld zł. W 2016 jego wzrost wyniósł 7 proc. rok do roku oczekuje się, że w kolejnych sześciu latach utrzyma się podobna średnioroczna stopa wzrostu tego rynku. Łączne wydatki prywatne na usługi medyczne w tym obszarze to 37 proc., a oczekuje się ich wzrostu do 39 proc. w przyszłym roku. "Biorąc pod uwagę bieżącą sytuację na rynku i strategię spółki uważamy, że Enel-Med jest interesującą propozycją długoterminowej inwestycji dla chętnych do posiadania ekspozycji na branżę usług medycznych" - napisano w rekomendacji.

"Sprzedaj" Orange Polska

Analitycy DM BOŚ podwyższyli cenę docelową akcji Orange Polska do 4,8 zł z 4,4 zł, podtrzymując rekomendację "sprzedaj". "Biorąc pod uwagę fakt, że kurs akcji Spółki utrzymuje się poniżej naszej wyceny, podtrzymujemy długoterminową rekomendację fundamentalną Sprzedaj dla walorów Orange PL i pozostawiamy bez zmian krótkoterminowe relatywne stanowisko "niedoważaj" oczekując słabych wyników za III kw. i w dalszych kwartałach br., pogorszenia przepływów pieniężnych z dział. operacyjnej, dużych nakładów inwestycyjnych oraz dalszego wzrostu wskaźnika dług netto/ EBITDA implikującego brak dywidendy w nadchodzących latach" - napisano w raporcie. W III kwartale 2017 roku analitycy oczekują skonsolidowanych przychodów Orange w wysokości 2.827 mln zł, skonsolidowaną skorygowaną EBITDA na 780 mln zł i prognozują 41 mln zł zysku netto.

"Sprzedaj" LPP

Analitycy DM BZ WBK obniżyli rekomendację dla akcji LPP do "sprzedaj" z "kupuj", obniżając jednocześnie cenę docelową do 7.433 zł z 8.439 zł wcześniej. "Obniżamy rekomendację z +kupuj+ do +sprzedaj+ i wyznaczamy nową 12-mies. cenę docelową na poziomie 7433 zł, ponieważ uważamy, że obecna wycena nie jest uzasadniona fundamentalnie. Sądzimy, że działania restrukturyzacyjne podjęte przez LPP w ubiegłym roku w celu poprawienia jakości kolekcji są już w pełni wycenione" - napisano w raporcie DM BZ WBK. Analitycy oczekują wolniejszego wzrostu zysków w 2018 r. Oceniają, że możliwości rozwoju nowych sklepów wydają się wyczerpywać. "Podczas Dnia Inwestora spółka nie przekazała niczego co mogłoby spowodować wzrost kursu w nadchodzących miesiącach. Aktualne wskaźniki LPP na lata 2017–18P (P/E w wysokości odpowiednio 34x/27x i EV/EBITDA na poziomie 17x/14x) są naszym zdaniem zbyt wysokie, ponieważ spółka jest notowana z premią 42 proc./18 proc. i 7 proc./6 proc. względem globalnych spółek porównywalnych" - napisano. DM BZ WBK prognozuje, że LPP wypracuje w tym roku 869 mln zł EBITDA, a w 2018 roku ten wynik wzrośnie do 1035 mln zł.

"Trzymaj" Lotos

Wood & Company podtrzymał rekomendację "trzymaj" dla Lotosu, podwyższając cenę docelową akcji spółki do 66,5 zł z 44,7 zł. Analitycy zwracają uwagę na wzrost rynku diesla w Polsce. Zakładają utrzymanie się marż rafineryjnych na wysokim poziomie przez kilka następnych lat. Podkreślają, że projekt EFRA jest realizowany zgodnie z harmonogramem i będzie gotowy w 2018 roku. Analitycy wskazują też na niskie koszty rozwoju upstreamu. Ich zdaniem produkcja wzrośnie do 30 tys. boe dziennie do 2021 roku, przy uwzględnieniu obecnych projektów, przy czym największy wzrost zakładany jest w latach 2019-2020. Spółka po dłuższej przerwie wypłaciła dywidendę z zysku za 2016 rok. Analitycy spodziewają się, że Lotos będzie się nadal dzielił zyskiem z akcjonariuszami.

"Trzymaj" PKN Orlen

Wood & Company podtrzymał rekomendację "trzymaj" dla Orlenu, podwyższając cenę docelową dla akcji spółki do 124,4 zł z 83,6 zł. Analitycy zwracają uwagę, że płocki koncern inwestuje w rozbudowę działalności petrochemicznej zarówno w Polsce jak i Czechach oraz w upstream. Poprawia też wydajność. Zapotrzebowanie na olej napędowy w Polsce wzrosło w pierwszej połowie roku o 26 proc. w związku z ograniczeniem szarej strefy. Wood zwraca jednak uwagę, że i bez uwzględniania zmian w polskim prawie, krajowy rynek mocno rośnie. Spółce sprzyjają korzystne marże rafineryjne. Według analityków mogą one utrzymać się przez następnych kilka lat. Zakładają też, że będzie kontynuowany pozytywny trend jeśli chodzi o marże petrochemiczne. Mimo realizowanych w tym obszarze inwestycji w Stanach Zjednoczonych, marże powinny pozostać powyżej średniej historycznej w ciągu najbliższych kilku lat.