Tanie papiery z potencjałem

Na warszawskim parkiecie wciąż można znaleźć atrakcyjnie wyceniane spółki z dobrymi perspektywami. Które z nich warto włożyć do portfela?

Jeśli kierować się przede wszystkim wskaźnikiem C/Z dla prognozowanych zysków na 2017 r., polski rynek w dalszym ciągu wygląda atrakcyjnie. Ma to związek z niewygórowanymi wycenami i z perspektywą poprawy wyników. – Akcje na polskim rynku trudno uznać za drogie. Nawet duże spółki, mimo spektakularnych zwyżek, są wyceniane według wskaźnika C/Z wynoszącego ok. 12–13 dla zysków zarówno za 2017, jak i 2018 r. To wciąż nisko w relacji nie tylko do innych klas aktywów, ale też do akcji notowanych na innych rynkach. Dlatego hossa na dużych spółkach może jeszcze trwać. Tym, co mogłoby ją zatrzymać, jest cykliczność zysków: niektóre duże spółki poprawiły wyniki, lecz było to związane z dobrą koniunkturą, a nie ze zwiększeniem skali działalności – ocenia Adam Łukojć, zarządzający TFI Allianz.

GG Parkiet

Z porównania poszczególnych segmentów warszawskiej giełdy przy wykorzystaniu wskaźnika C/Z dla prognozowanych na ten rok zysków wynika, że mniej korzystnie wyglądają spółki o średniej kapitalizacji. – Są względnie drogie, przynajmniej w porównaniu z małymi spółkami, ale już w relacji do spółek zagranicznych wciąż wydają się tanie. Mają też często bardzo dobrą historię oraz modele biznesu pozwalające na dalszy wzrost. W ich przypadku wyniki finansowe mogą się szybko poprawiać. Jeszcze niżej wyceniane są polskie małe spółki. W ich przypadku inwestorzy jakby stracili wiarę w jakąkolwiek możliwość poprawy wyników; prawdopodobnie w tej grupie jest dziś najwięcej okazji inwestycyjnych – spółek, których zyski będą rosły, a które są dziś wyceniane tak, jak stabilny lub wręcz kurczący się biznes. Prawdopodobnie w tym segmencie udana selekcja będzie mogła przynieść najlepsze rezultaty – uważa ekspert

Atrakcyjne akcje deweloperów

Niskie wskaźniki wyceny to jeden z głównych argumentów przemawiających na korzyść deweloperów, którzy liczą na kolejny rekordowy rok pod względem sprzedaży. – Sektor deweloperów mieszkaniowych jest notowany przy atrakcyjnych wskaźnikach C/Z na 2017 r. na poziomie 8,9 oraz C/Z na 2018 r. na poziomie 6,7. Na początku października spodziewamy się bardzo dobrych danych sprzedażowych sektora za III kwartał – wskazuje Piotr Zybała, analityk DM mBanku.

GG Parkiet

Najkorzystniej pod względem wskaźników wyceny (patrz opis pod wykresem) wypada Atal. – Spółka powinna podwoić zeszłoroczny wynik netto dzięki utrzymaniu zaskakująco wysokich marż na projektach deweloperskich i wyższej liczbie przekazanych mieszkań. W mojej opinii obecny kurs dyskontuje mocne wyniki w tym roku. Wycena rynkowa mogłaby być jeszcze wyższa, gdyby spółka utrzymała wysoką sprzedaż także na relatywnie nowych dla siebie rynkach trójmiejskim i poznańskim, broniąc jednocześnie udziałów rynkowych w Krakowie czy Warszawie przy utrzymaniu wysokiej rentowności. Ostatnie zakupy ziemi za 150 mln w I półroczu po średniej cenie poniżej 1 tys. zł za mkw. powierzchni użytkowej, w połączeniu z już posiadanym portfolio projektów, powinny się przełożyć na mocne wyniki także w latach 2018–2020 – ocenia Dominik Niszcz, analityk Raiffeisen Brokers.

GG Parkiet

Inną propozycją z tej samej branży jest Dom Development. Jak zauważa Adrian Kyrcz, analityk DM BZ WBK, deweloper aktywnie uczestniczy w ożywieniu na rynku mieszkaniowym. – W II kwartale 2017 r. wielkość oferty spółki wzrosła o 36 proc. kwartał do kwartału, do 3475 mieszkań. Tak duży wzrost wielkości oferty wyraźnie uwidacznia naszym zdaniem przekonanie spółki co do potencjału rynku mieszkaniowego. Sądzimy też, że mimo efektu wysokiej bazy prawdopodobny jest dalszy wzrost wolumenu sprzedawanych mieszkań – ocenia ekspert. Zakłada, że w tym roku spółka odda 2,9 tys. mieszkań, co powinno przynieść na koniec roku finansowego 2017 około 189,1 mln zł zysku netto, o ponad 50 proc. więcej niż rok wcześniej. Deweloper oferuje też atrakcyjną dywidendę. – Zakładając, że na dywidendę zostanie przeznaczonych 100 proc. zysków, dywidenda na akcję powinna wynieść 7,7 zł w 2018 i 9,6 zł w 2019 r., co daje stopę dywidendy odpowiednio na poziomie 9,4 proc. i 11,8 proc. – szacuje.

Tanie Bogdanka i Stalprodukt

Zdaniem Macieja Bobrowskiego, szefa analityków DM BDM, atrakcyjną wycenę w połączeniu z dobrymi perspektywami oferuje Bogdanka. – W Polsce sytuacja na rynku producentów węgla energetycznego jest już ustabilizowana. Czekamy na odważniejsze ruchy cenowe PGG w najbliższych miesiącach. Po wielu latach krajowi producenci ponownie oferują znacząco niższe ceny dla odbiorców aniżeli konkurencja zagraniczna. Ostatnie zwyżki cen w portach ARA oraz wyjątkowo niskie stany zapasów w krajowych kopalniach wg nas wskazują, że przyszłe ceny węgla w Polsce będą na ścieżce wzrostu przynajmniej do I kwartału 2018 r. – ocenia analityk. Istotnym argumentem są relatywnie niskie wyceny. – Zgodnie z przyjętymi przez nas ostrożnymi założeniami spółka na lata 2017–2018 handlowana jest przy mnożnikach EV/EBITDA na poziomie odpowiednio 4 i 3. Natomiast C/Z w latach 2017–2018 to poziomy 11,5 i poniżej 8 – wskazuje Bobrowski.

Według niego warto też się przyjrzeć Stalproduktowi. – Widzimy stopniową poprawę cenników na blachach transformatorowych oraz akcentujemy fakt, że ceny cynku są na wysokich poziomach. Tym samym spodziewamy się udanego III i IV kwartału oraz rosnących wyników grupy w 2018 r. Według naszych założeń spółka jest handlowana przy wskaźnikach C/Z na lata 2017–2018 w okolicy 7x oraz 6,2x. Natomiast mnożnik EV/EBITDA na lata 2017–2018 w oparciu o nasze prognozy wynosi 3,6x i 3,1x – argumentuje.

Perspektywiczne AB i Amica

Kilka niedrogich i atrakcyjnych propozycji jest też z innych branż. Według Mateusza Namysła, analityka Raiffeisen Polbanku, korzystnie pod względem wskaźników i perspektyw wygląda Amica. – Wskaźnik C/Z na 2018 r. kształtuje się według prognoz w okolicach 10. Jest to spółka płacąca dywidendę, ale też dynamicznie inwestująca w rozwój. W tym miesiącu otworzyła magazyn wysokiego składowania, co powinno ułatwić ekspansję zagraniczną. Będzie to czynnik umożliwiający zwiększenie mocy produkcyjnych w fabryce. Amica chce zaistnieć na kilku kolejnych dużych rynkach europejskich, takich jak włoski, hiszpański czy krajów Beneluksu. W razie powodzenia pomoże to wynikom, a trzeba mieć na uwadze, że spółka już pokazała, że potrafi osiągać sukcesy na rynkach zagranicznych – przekonuje.

Potencjał dostrzega też w AB, które po ostatnich spadkach zachęca atrakcyjną wyceną. – Akcje są obecnie notowane poniżej 6x prognozowanych zysków na 2018 r., a w dwóch ostatnich latach spółka dzieliła się zyskiem z akcjonariuszami. Ten dystrybutor IT ma silną pozycję na polskim, czeskim i słowackim rynku. We wszystkich tych krajach obserwujemy solidny wzrost gospodarczy i stosunkowo niskie bezrobocie, co powinno sprzyjać wyższej sprzedaży elektroniki. Spółce pomaga także słabość jej konkurentów w niektórych obszarach. Dzięki stosunkowo dużej skali biznesu AB może sobie lepiej radzić z presją na marże niż konkurencja.

[email protected]

Dystrybutor IT notowany jest przy wskaźnikach C/Z na 2017 r. na poziomie 6 oraz C/Z na 2018 r. na poziomie 5,5. Atrakcyjna wycena wynika po części z korekty, która niedawno miała miejsce na walorach spółki. AB liczy, że wysoka dynamika PKB, wzrost konsumpcji, niskie stopy oraz spadające bezrobocie sprawią, że sytuacja makroekonomiczna na kluczowych dla grupy rynkach będzie się poprawiać, co powinno wspierać jej wyniki.

Producent sprzętu AGD notowany jest przy atrakcyjnych wskaźnikach C/Z na 2017 r. na poziomie 11,9 oraz C/Z na 2018 r. na poziomie 9,9. Amica intensywnie rozwija sprzedaż eksportową. Długoterminowe cele spółki zakładają organiczny wzrost przychodów o 7–8 proc. w 2017 r. przy 7–8-proc. rentowności EBITDA. Zarząd celuje w 3,2 mln zł przychodów ze sprzedaży w 2018 r. i docelowo w 5 mld zł obrotów w 2023 r.

Deweloper notowany jest przy atrakcyjnych wskaźnikach C/Z na 2017 r. na poziomie 9,4 oraz C/Z na 2018 r. na poziomie 9,2. Dobra koniunktura na rynku mieszkaniowym w tym roku nakręca popyt na nowe mieszkania, co znajduje odzwierciedlenie w wynikach. Z prognoz wynika, że Atal w 2017 r. podwoi zeszłoroczny wynik netto dzięki utrzymaniu wysokich marż na projektach deweloperskich i wyższej liczbie przekazanych mieszkań.

Węglowa spółka notowana jest przy atrakcyjnych wskaźnikach C/Z na 2017 r. na poziomie 12,4 oraz C/Z na 2018 r. na poziomie 9,4. Bogdanka będzie beneficjentem rosnących cen węgla energetycznego w kraju, czemu sprzyjać będą niedobór węgla na lokalnym rynku, a także wzrost cen czarnego paliwa na świecie. Szansę na zarobek na akcjach spółki zwietrzyli inwestorzy. Od czerwcowego dołka zdrożały one o ponad 30 proc.

Deweloper notowany jest przy atrakcyjnych wskaźnikach C/Z na 2017 r. na poziomie 11,8 oraz C/Z na 2018 r. na poziomie 10,1. Dom Development stawia na ekspansję biznesu, wchodząc na nowe rynki. W tym celu przejął niedawno trójmiejskiego dewelopera Euro Styl. Wysoka liczba przekazań lokali będzie wspierać wzrost zysków w 2017 i 2018 r. Istotnym argumentem jest też atrakcyjna dywidenda – przy założeniu, że spółka dalej będzie wypłacać 100 proc. zysków.

Działająca w branży stalowej spółka jest notowana przy niskich wskaźnikach C/Z na 2017 r. na poziomie 6,9 oraz C/Z na 2018 r. na poziomie 7,2. Od końca sierpnia akcje Stalproduktu są w korekcie, co jest jedną z przyczyn niskiej wyceny. Przecena może być dobrą okazją do kupna akcji spółki. Według analityków perspektywy na kolejne kwartały wyglądają dobrze z uwagi na wysokie ceny cynku i stopniową poprawę cenników na blachach transformatorowych.