Neuca zakłada, że rynek hurtu aptecznego będzie rósł

Spółka zapowiedziała rozwój organiczny i kolejne przejęcia. Sytuacja w branży, po wcześniejszych zawirowaniach, zaczyna się stabilizować.

Neuca spodziewa się, że hurtowy rynek leków wzrośnie w IV kwartale 2021 r. około 4 proc. – Podobnej dynamiki oczekujemy w 2022 r. – mówi Piotr Sucharski, prezes Neuki. W I kwartale 2021 r. rynek drastycznie spadł, a w II i III kwartale widać było mocne odbicie.

Złożony model biznesowy

Wyniki grupy za III kwartał były zgodne z oczekiwaniami.

– Dynamika przychodów jest wysoka, co jest pochodną głównie wielkości rynku, ale też nieznacznie rosnących udziałów rynkowych – komentuje Sylwia Jaśkiewicz, ekspertka DM BOŚ. Wskazuje, że pojawiły się wyższe koszty, co częściowo wynika z rozwoju segmentów pacjenckich.

– Spółka ma już przyczółek w USA, co jest ważne w kontekście pozyskiwania badań klinicznych z tego regionu i według mnie pozytywne – ocenia Jaśkiewicz. Rynek detaliczny w IV kwartale jest mocny, co przełoży się zapewne na hurtowy. Przychody powinny być zatem dobre także w IV kwartale. Sezonowo jednak to nie jest silny kwartał.

GG Parkiet

– Spodziewałabym się wyższych kosztów, podobnie jak w III kwartale – mówi ekspertka. Zwraca uwagę na fakt, że segmenty przychodni i badań klinicznych wypracowały w trakcie trzech kwartałów 25 mln zł zysku operacyjnego, czyli ponad 15 proc. EBIT grupy (wobec 11 mln w ub.r.).

– Sądzę, że każdy z tych segmentów powinien być wyceniany oddzielnie. Na razie niezależnie wyceniamy segment badań klinicznych. Dodatkowo pojawia się kolejna linia biznesowa: ubezpieczenia. Grupa w bardzo szybkim stopniu przestaje być tylko hurtownią, a jej model biznesowy staje się coraz bardziej złożony – podsumowuje Jaśkiewicz.

Szczegóły wyników

Zysk netto bez zdarzeń jednorazowych w trakcie dziewięciu miesięcy 2021 r. wyniósł prawie 143 mln zł, czyli był o 13 proc. wyższy niż w analogicznym okresie zeszłego roku. Skorygowany zysk operacyjny poszedł w górę o 11 proc., do 190 mln zł, a EBITDA o 13 proc., do 247,4 mln zł.

Bez korekty (czyli z uwzględnieniem zdarzeń jednorazowych) narastająco w trakcie trzech kwartałów 2021 r. zysk operacyjny spadł o 5 proc., do 160,2 mln zł, EBITDA urosła o 1 proc., do 217,7 mln zł, a zysk netto poszedł w górę o 2 proc., do 127 mln zł.

W samym III kwartale grupa wypracowała blisko 41 mln zł zysku netto. To o 10 proc. mniej niż rok temu i kilka procent mniej, niż średnio zakładali analitycy. Zysk operacyjny i przychody były zgodne z konsensusem.

Grupa się rozrasta

Neuca rozwija się organicznie i przez przejęcia. Szef spółki podkreśla, że istotnym wydarzeniem dla Neuki w III kwartale 2021 r. była zgoda KNF na nabycie udziałów w TU Zdrowie. – Pozwoliło nam to na stworzenie nowego segmentu biznesów ubezpieczeniowych – dodaje prezes. Z kolei w obszarze badań klinicznych giełdowa spółka kupiła 60 proc. udziałów w technologicznym włosko-niemieckim Exom Group.

– Nie wykluczamy dalszych akwizycji. Nasza pozycja gotówkowa jest na tyle mocna, że pozwala nam ze spokojem patrzeć na nasz potencjał akwizycyjny w kolejnych kwartałach – twierdzi wiceprezes Neuki, Grzegorz Dzik.

Podstawowym obszarem działalności Neuki jest hurtowa sprzedaż produktów farmaceutycznych do aptek. Udziały rynkowe grupy w III kwartale wyniosły 32,2 proc. (+0,2 pkt proc. r./r.). W obszarze aptek niezależnych wzrosły o 0,7 pkt proc., do 37,6 proc.

Spółka zadebiutowała na GPW w 2004 r. W sumie wypłaciła prawie 298 mln zł dywidend, a na skup akcji w latach 2012–2021 przeznaczyła ponad 345 mln zł.

Notowania poruszają się w długoterminowym trendzie wzrostowym. Wycena spółki przekracza 4 mld zł.