Wiceminister Skarbu poinformowała, że Rada Ministrów w najbliższy wtorek może zdecydować o przyznaniu wyłączności negocjacyjnej na 17,58 pakiet akcji PKN Orlen węgierskiemu Koncernowi MOL lub austriackiemu OMV. Obecny rząd nie zakończy prywatyzacji PKN Orlen, lecz może doprowadzić negocjacje do końcowego etapu. Trudności w wyborze oferty przedłużały proces wyboru ostatecznego nabywcy. Dodatkowo sama transakcja sprzedaży pakietu akcji ma zapoczątkować proces konsolidacji polskiej firmy z nabywcą, co powoduje że negocjacje są skomplikowane i muszą uwzględniać zarówno czynniki ekonomiczne, prawne, jak i polityczne. Przedstawiciele zwycięskich w niedzielnych wyborów partii wyrażali swoje obawy dotyczące procesu sprzedaży pakietu akcji PKN. Obawy o opóźnienie procesu sprzedaży oraz rozpoczęcia konsolidacji PKN z nabywcą spowodowały silny spadek kursu do historycznego minimum. Istnieje jednak naszym zdaniem duże prawdopodobieństwo, że nowa Rada Ministrów pozytywnie zakończy proces sprzedaży akcji PKN. Przemawiają za tym potrzeby budżetowe (wpływy w wysokości ponad 2 mld zł), wysokie ceny oferowane przez oferentów (wyższe o 100% od obecnych notowań giełdowych), korzyści jakie dla PKN przyniesie proces konsolidacji (wymierne korzyści finansowe) oraz zapewnienia (najprawdopodobniej) zawarte o braku negatywnych konsekwencji tego procesu dla polskich firm chemii ciężkiej. Ten ostatni element może być istotny, ponieważ przedstawiciele koalicji SLD?UP wyrażali swoje obawy o przyszłości polskich firm chemii ciężkiej po transakcji sprzedaży pakietu akcji PKN.
PKN przedstawił w dniu wczorajszym plan sfinansowania zakupu akcji swojego przyszłego inwestora. Polski Koncern zamierza sfinansować tą inwestycją kapitałową ze środków obcych ? bądź dzięki kredytowi konsorcjonalnemu bądź emisji euroobligacji. PKN w trakcie pierwszego półrocza spłacił znaczną część zobowiązań oprocentowanych. Spółka zmniejszyła wartość zaciągniętych kredytów i emitowanych papierów dłużnych o 450 mln. zł. Obecnie wartość oprocentowanych zobowiązań wynosi około 2.083 mln. zł. ? co stanowi 17% całości pasywów. Udział ten pozwala na znaczne zwiększenie zadłużenia w sytuacji zaistnienia takiej konieczności (możliwy zakup akcji OMV lub MOL). Negatywnym skutkiem zwiększenia zadłużenia będzie jednak pogorszenie wyników finansowych spowodowane wzrostem kosztów finansowych. Zasadne wydaje się wiec rozważenie możliwości sfinansowania inwestycji ze sprzedaży posiadanego pakietu akcji Polkomtela. Wczorajsza informacja o planowanym sfinansowaniu inwestycji ze środków zewnętrznych wskazuje, że Spółka nie zamierza jednak sprzedawać Polkomtela za wszelką cenę i pokazuje inne możliwości pozyskania niezbędnej gotówki.
Ostatni silny spadek kursu PKN (z poziomu 19,8 zł do 14,8 zł) wynika z negatywnego odbioru przez inwestorów opóźnienia w sprzedaży pakietu akcji oraz obaw co do decyzji nowej Rady Ministrów. Sądzimy jednak, że proces negocjacji z oferentami będzie kontynuowany. Spekulacje o wysokiej cenie przejęcia ponownie będą pozytywnie oddziaływać na kurs akcji PKN. Ewentualna konsolidacja PKN ze zwycięzcą przetargu przyniesie wymierne oszczędności finansowe i poprawę rentowności ? co będzie czynnikiem pozytywnym dla kursu akcji w okresie długoterminowym. Oczekujemy wyhamowania spadków akcji PKN, w średnim terminie oczekujemy powrotu wzrostów na akcjach płockiego Koncernu.
