Przed zamknięciem

Ostatnio w jednym z gazetowych komentarzy pisałem o nastrojach w USA.

Przytoczę raz jeszcze - warto jeszcze wrócić na chwilę do wydarzenia jakim

było przetestowanie szczytów hossy przez amerykańskie indeksy. W zeszłym

tygodniu w ankiecie Investors Intelligence liczba byków wyniosła 53,1% a

liczba niedźwiedzi 22,9% (różnica 30,2%). Wspominam o tym dlatego, gdyż na

analogicznych poziomach indeksu, w czasie wyznaczania szczytów najpierw na

przełomie lipca i sierpnia, a potem ponownego ich testowania we wrześniu,

optymizm inwestorów na rynku akcji był zdecydowanie wyższy. Różnica

dochodziła do 40% (59% byków, 19% niedźwiedzi). Obecny niższy optymizm

powinien uchronić rynek przed nagłym zwrotem (co na razie ostatnie sesje

potwierdzają). Ale są i minusy - to sytuacja odwrotna do GPW.

Odnosiłem się jednak do tego, co prezentowali indywidualni inwestorzy na

kontraktach terminowych (przekręcenie bazy), oraz osoby zawodowo związane z

giełdą, dla których miernikiem nastrojów jest Wigometr. Trzeba jednak

zwrócić uwagę na dzisiejszy wskaźnik koniunktury bankowej Pengab, a

konkretnie saldo prognozy popytu na akcje. Ja ten wskaźnik zawsze uważałem

za najlepiej oddający nastroje w średnim terminie, choć akurat w tym roku

skuteczność żadnego z wymienionych narzędzi nie była satysfakcjonująca.

Okazuje się, że saldo prognozy popytu na akcje bardzo wyraźnie spadło.

Wzrostu popytu na akcje spodziewa się 24% ankietowanych (200 placówek

bankowych) a spadku 9%. Saldo prognozy spadło więc do 15 pkt. W zeszłym

miesiącu było 30 pkt. a we wrześniu aż 39 pkt. To wyraźny spadek optymizmu i

ostatnie tak niskie wartości notowaliśmy w lipcu i sierpniu 2004 roku gdy po

długiej i mocnej hossie wszyscy widzieli już tylko głęboki spadek. Potem

sierpień i wrzesień (2004 r.) przyniosły kolejną falę wzrostową. Czy tak

będzie tym razem ? Jak wspomniałem skuteczność tych narzędzi nie pozwala

tylko na tym opierać prognozy, ale argument o mniejszym optymizmie bankowców

należy wpisać do byczej kolumny.

A co z dzisiejszą sesją ? Nie będę się powtarzać. Cały tydzień jest na

przeczekanie ze względu na jutrzejsze Święto Dziękczynienia w USA i

zachowanie rynku na dzisiejszej sesji tylko to potwierdza (obrót 379 mln

skoncentrowany na kilku spółkach) . Należy przy tym pamiętać, że taki spadek

aktywności największych graczy czasami powoduje spekulacyjne zmiany na GPW,

gdy paru dużych graczy chce wykorzystać małą płynność i fakt, że rynki

światowe w te dni nam nie "zagrażają". Ale na to można tylko reagować, a nie

prognozować. Krótko podsumowując - dzisiejsza sesja nic na razie nie zmienia

50 51 MP