Przed otwarciem w USA

Czy zachowanie naszego rynku wymaga dodatkowego komentarza ? Wszyscy mają

świadomość, że ten wzrost w głównej mierze napędza "window dressing".

Wprawdzie hossa może potrwać np. kolejne 10 lat i wtedy inaczej patrzy się

na obecny wzrost, ale nawet jeśli takie założenie miałoby się okazać

słuszne, to na "normalnych" (nie pod koniec roku) sesjach nowe rekordy przy

tak kosmetycznych obrotach i bierności największych funduszy raczej się nie

zdarzają. Sesja w Stanach w obliczu takiego zachowania rynku wydaje się nie

mieć żadnego znaczenia. Tym bardziej, że końcówka roku tradycyjnie w USA też

należy do byczych, a już na pewno nie widać na razie impulsów, które mogłyby

wywołać na tyle znaczącą przecenę, by wzruszyć europejskie parkiety. Uwagę

znowu może zwracać sektor energetyczny. Cena gazu dalej spada i ropa też

przy minimach zeszłego tygodnia. Pojawia się coraz więcej prognoz ...

pogody, pokazujących, że temperatury tej zimy będą relatywnie wysokie.

Pomagają też zapowiedzi przesunięcia cięcia limitów wydobycia ropy przez

OPEC. Kontrakty w USA przed otwarciem NQ +5 SP 2,5 pkt. Zwróciłbym też uwagę

na niewątpliwie dość ważne wydarzenie jakim jest zanotowanie dzisiaj wyższej

rentowności na 2 letnich amerykańskich obligacjach w stosunku do

amerykańskich 10-cio latek. Po raz ostatni taka sytuacja miała miejsce w

2000 roku, czyli na początku bessy i na progu amerykańskiej recesji.

Ekonomiści mówią, że "teraz będzie inaczej". Każdy kto choćby przeżył

internetową hossę i późniejsze załamanie ten wie, że "zawsze jest tak samo",

a zdania o wyjątkowości obecnego okresu w rozwoju gospodarczym zawsze stają

się ostrzeżeniem dla inwestorów szanujących prawa rynku. Wcześniejsze

recesje też poprzedził właśnie taki sygnał, choć obiektywnie należy

wspomnieć o nie trafionych sygnałach, jak w czasie kryzysu azjatyckiego

(choć wtedy nie było to wynikiem oceny stanu amerykańskiej gospodarki, ale

przepływem kapitału do bezpiecznej i stabilnej Ameryki). Ta sytuacja

sugeruje, że kwestią czasu pozostaje powrót siły grawitacji na giełdowe

parkiety, a odwrócenie spread`u może ten proces przyspieszyć (w drugiej

połowie przyszłego roku). 10 11 MP