Przed zamknięciem

Dzisiejsza sesja nie wniosła nic nowego do obrazu rynku. Aktywność

inwestorów wyraźnie ogranicza czwartkowe święto w USA, z którym wiążą się

też pustki w giełdowym kalendarzu na cały ten tydzień, oraz także spokój

(mocniejsze wahania będą uznawane za mało wiarygodne) na rynku surowców,

który dla GPW jest często najjaśniejszą latarnią.

Spójrzmy więc na rynek z nieco dalszej perspektywy, przez pryzmat wskaźników

sentymentu. Jeśli chodzi o GPW, to tutaj najlepszym narzędziem jest ankieta

ok. 200 placówek bankowych, na podstawie której powstaje wskaźnik Pengab.

Ostatnia ankieta przeprowadzona została w dniach 6-9 listopada, czyli w

momencie przekroczenia przez WIG20 szczytów z ostatnich 3 miesięcy i

naruszenia w czasie sesji przez WIG bariery 50 tys. pkt. W przypadku tego

wskaźnika, w przeciwieństwie do Wigometru, bieżące zachowanie rynku nie

wpływa aż tak wyraźnie na prezentowane prognozy.

W tym miesiącu te prognozy są o tyle godne uwagi, że wzrostu popytu na akcje

spodziewa się aż 49 proc. placówek, wobec jedynie 6 proc. oczekujących

spadku. Saldo prognozy wynosi więc 43 pkt., co jest wzrostem aż 15 pkt.

wobec poziomu z października i jednocześnie jest najwyższym poziomem w tym

roku. Saldo oceny popytu na akcje też osiągnęło rekordową wartość na

przełomie ostatnich 12 miesięcy i mieliśmy tutaj bardzo gwałtowny skok z 9

pkt. do aż 39 pkt. To wszystko dla kontrarian stanowi wyraźny sygnał zbyt

dużego optymizmu.

Podobną sytuację mamy w USA, gdzie choć optymizm rośnie od dłuższego czasu

bardzo systematycznie, to dopiero teraz dotarł do poziomów ...

niebezpiecznych. W ankiecie Investors Intelligence jest 56,4 proc. byków i

jedynie 22,3 proc. niedźwiedzi. Ciekawszym wskaźnikiem jest indeks obliczany

przez Marka Hulberta, który analizuje 160 biuletynów inwestycyjnych. Hulbert

Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI) w poniedziałek wynosił 67,8 proc.

(średnio tyle aktywów analitycy radzą angażować na rynku akcji), czyli

powyżej rekordów z października i najwyżej od stycznia 2002 r. Do szczytu

wszechczasów z lutego 2001 r. brakuje tylko 12 proc.

Prognozuję spadki ? Zawsze jest druga strona medalu. W ankiecie Pentora

saldo prognozy popytu na jednostki funduszy inwestycyjne osiągnęło roczne

maksimum z lutego tego roku, co kwestie sentymentu może zepchnąć na plan

dalszy. Z kolei w USA większość analiz pokazuje, że nawet przesadny optymizm

nie zapowiada rozpoczęcia spadku natychmiast, a jedynie niższe poziomy

indeksów za ok. 3 miesiące. MP