Przed zamknięciem

Od kilku sesji zachowanie WIG20 zdeterminowane jest przez zmiany cen

surowców na światowych rynkach. Powinienem w tym miejscu dodać, że równie

silny wpływ mają też "zlecenia koszykowe" związane po części z arbitrażem, a

po części ze spekulacyjnym przesuwaniem poziomu indeksu. Jednak ruchy

wywołane przez te zlecenia mają znaczenie głównie dla day-traderów i z

reguły giną w chaosie fluktuacji gdy spojrzymy na rynek w średnim terminie.

Jak silny wpływ na zachowanie szerokiego rynku mają surowce zademonstrowała

dziś KGHM. Od początku grudnia (wraz z opublikowaniem rekomendacji

"sprzedaj" przez Merrill Lynch) do końca zeszłego tygodnia spółka straciła

ponad 21 proc., co dynamiką spadku w ostatnich dwóch latach dorównuje tylko

pamiętnej majowej przecenie. Tak wyprzedane akcje (trochę subiektywne

określenie, czasem zbyt łatwo używane) od początku tego tygodnia aż rwą się

do odreagowania. Zarówno w poniedziałek, jak i na początku dzisiejszej sesji

KGHM była jedną z najsilniejszych spółek. Co się stało potem ? Najwyraźniej

coraz szersze grono inwestorów dostrzegło, że odreagowanie na tych akcjach

nie współgra z odbiciem cen miedzi, na których popyt ... jedynie zdołał

wyhamować dynamikę spadku. Ukaranie inwestorów dyskontujących odbicie na

rynku metali przekreśliło szansę na pozytywne zakończenie wtorkowych notowań

Ta sama historia dotyczy sektora paliwowego. Różnica tutaj jest tylko taka,

że większość analityków oczekiwała spadku cen miedzi w świetle

amerykańskiego spowolnienia, natomiast w przypadku cen ropy wszyscy jesteśmy

trochę bezradni wobec kaprysów pogody. Jak ogromne znaczenie dla światowego

popytu na ropę ma ten czynnik niech pokaże choćby fakt, że w północnym

wschodzie Stanów Zjednoczonych popyt na olej opałowy wykorzystywany w celach

grzewczych jest 29 proc. poniżej średniej. A ten region USA wykorzystuje aż

80 proc. zapotrzebowania na ten surowiec w całym kraju. W takich warunkach

niczym nadzwyczajnym jest spadek cen ropy na poziomy najniższe od czerwca

2005 r. i zwyczajowo musi się to przekładać na negatywny impuls dla PKN, co

dzisiaj tez przeszkadzało rynkowi.

Uwadze nie powinno też umknąć zachowanie RTS, który jak już pisałem spada

ponad 6% i choć te wydarzenia nie oddziaływają dzisiaj na rynki wschodzące w

naszym regionie, to nie umkną uwadze globalnych funduszy i ich klientów.

Na jutrzejsza sesję nastroje ustali nie tylko rynek surowców (miedź, ropa),

ale także początek sezonu publikacji wyników amerykańskich spółek, który

tradycyjnie inauguruje aluminiowy gigant Alcoa (i znowu te surowce). 11 12

MP