Przed zamknięciem

Po poniedziałkowej gwałtownej korekcie wielu inwestorów zapewne zastanawia

się, czy mieliśmy do czynienia z odwróceniem trendu, czy też jest to jedynie

korekta dwutygodniowego wzrostu. Ja wciąż opowiadam się za tym drugim

scenariuszem, a dynamika poniedziałkowego spadku bardziej wynikała ze skali

porannego optymizmu, niż z siły niedźwiedzi. Podaż będzie słabnąć wraz ze

zbliżaniem się do obszaru luki hossy z ostatniego czwartku. Dzisiaj

indeksowi zabrakło do tego poziomu niecałych 20 pkt. i choć "koszykom" udało

się zawrócić rynek, to próbę ataku na lukę jeszcze możemy obejrzeć na

najbliższych sesjach.

Za scenariuszem jedynie korekty, a nie głębszych spadków, przemawiają

giełdowe nastroje. Zarówno na rynku polskim, jak i amerykańskim. Styczniowy

sondaż w 200 placówkach bankowych (Pengab) odbył się w dniach 5-12 stycznia.

Z jednej strony są więc to dane drugiej świeżości, ale zawsze powtarzam ich

średnioterminowe znaczenie, w przeciwieństwie do np. Wigometru. W ankiecie

tej, saldo prognozy popytu na akcje spadło aż o 10 pkt. do poziomu 35 pkt.

Taką samą wartość osiągnęło saldo oceny popytu na akcje wobec rekordowych 52

pkt. w grudniu. Patrząc na historyczne dane, ten spadek oceny sytuacji

obecnej i przyszłości jest dość znaczących rozmiarów. Jeśli zestawimy to z

faktem, że w grudniu wszystkie warszawskie indeksy ustanawiały nowe szczyty

hossy, to jest to argument na korzyść byków. Problemem byłaby dopiero

sytuacja, gdyby zarówno w czasie wzrostów indeksu, jak i w czasie korekty

(18 grudnia - 10 stycznia) rosłoby saldo prognozy popytu na akcje.

Analogiczna sytuacja jest na rynku amerykańskim. Mimo tak naprawdę niemal

niezauważalnej w średnim terminie korekty spod nowych szczytów hossy,

wskaźniki sentymentu zanotowały gwałtowny spadek. Przykładowo w ankiecie

Investors Intelligence między 10 a 17 stycznia liczba byków spadła z 55,4

proc. do 50,5 proc. Liczba niedźwiedzi w tym czasie wzrosła z 20,7 proc. do

22,1 proc. Ta "korekta rosnącego optymizmu" jest największa od końcówki II

kw. 2006 roku, choć pamiętać należy, że wtedy były to skrajnie negatywne

wartości. Ówczesne zrównanie odsetka byków i niedźwiedzi dało początek nowej

fali wzrostowej. Obecne zachowanie wskaźników do kontynuacji wzrostów nie

zachęca, a jedynie nie zachęca jeszcze oczekiwać głębszych korekt 38 39 MP.