Empik.com i Merlin.pl łączą siły w Internecie

Po fuzji powstanie podmiot osiągający około 180 mln zł przychodów. Zarząd NFI EMF zakłada, że w ciągu dwóch lat obroty wzrosną o ponad 40 proc. i podwoi się EBITDA

Giełdowy NFI EMF przejmuje kontrolę nad firmą Merlin. pl. Spółki podpisały umowę przewidującą wydzielenie pionu sprzedaży internetowej Empiku (czyli wydzielenie Empik. com) do spółki E-Newco, a następnie wniesienie jej aportem do Merlina, za co NFI EMF otrzyma 60 proc. akcji w podwyższonym kapitale tego przedsiębiorstwa. Jeśli firmy uzyskają zgodę UOKiK, to powstanie gracz o przychodach rzędu około 180 mln zł rocznie.

[srodtytul]Analitycy: atrakcyjny zakup[/srodtytul]

Docelowo NFI może przejąć też pozostałe 40 proc. Merlina. Na poczet tego już w dniu sfinalizowania opisanej transakcji zapłaci dotychczasowym właścicielom 11,5 mln zł zaliczki, a rok później kolejną ratę – 17,2 mln zł. Całkowita należność wyniesie 115 – 130 mln zł. Ten scenariusz zostanie zrealizowany, jeśli przed końcem 2012 r. firma nie wejdzie na GPW. Jeżeli zadebiutuje, zaliczki zostaną zwrócone NFI. W przypadku gdy dotychczasowi akcjonariusze otrzymają mniej pieniędzy ze zbycia akcji w ofercie publicznej niż kwota uzgodniona z NFI, dostaną od niego wyrównanie.

– Uważam, że transakcja jest korzystna dla NFI EMF, gdyż spółka kupi bardzo ciekawą firmę za cenę zbliżoną do jej przychodów. Ostrożna reakcja rynku (w piątek kurs nie zmienił się i wyniósł 18 zł – red.) na informację o umowie może po części wynikać z niezrozumienia jej struktury – mówi Łukasz Wachełko z DB Securities. – Dodatkowo cena wydaje się atrakcyjna tylko przy założeniu znacznej poprawy rentowności Merlina, co moim zdaniem jest w zasięgu NFI EMF.

Pozytywnie akwizycję ocenia też Tomasz Duda z Ipopemy Securities. – Jej struktura oraz cena wydają się atrakcyjne, biorąc pod uwagę przeciętne wartości transakcji na rynku e-commerce oraz perspektywy jego rozwoju – mówi. – Połączony podmiot będzie miał sprzedaż, do jakiej Empik. com musiałby dochodzić ok. czterech – pięciu lat i to przy zakładanym przez zarząd 30-proc. wzroście rocznie. Zarząd oczekuje, że nowy podmiot w ciągu dwóch lat będzie zwiększać przychody o 20 proc. rocznie i podwoi EBITDA (wynik operacyjny plus amortyzacja – red.) – dodaje.

Z niepokojem na transakcję mogą za to patrzeć wydawnictwa. – Wydawcy mogą się spodziewać, że Merlin przyjmie podobną strategię w rozliczeniach z nimi, co Empik, który w pełni wykorzystuje swoją pozycję rynkową: wydłużanie terminów płatności, ostre negocjacje prowizji, wysokie koszty wszelkich akcji marketingowych – mówi Michał Jaskólski, dyrektor IT w Nokaut. pl.

[srodtytul]Giełdy nie będzie?[/srodtytul]

Z naszych informacji wynika, że upublicznienie połączonych Empik. com i Merlin. pl nie jest przesądzone. Jeśli biznes będzie szedł zgodnie z założeniami, to NFI będzie skłaniał się do wykupienia pozostałych akcji zgodnie z czwartkowym porozumieniem. Z tych samych powodów sceptyczni wobec możliwości wejścia Merlina na GPW są też analitycy.

[ramka][b]Obiecujący rynek e-commerce[/b]

W ubiegłym roku obroty sklepów internetowych wyniosły 5,1 mld zł, na ten rok ostrożna prognoza mówi o przekroczeniu progu 5,5 mld zł. Jeśli do tego dodamy wyniki serwisów aukcyjnych, to wówczas wartość handlu internetowego przekracza 13 mld zł. Ciągle jest to jedynie 2 – 3 proc. sprzedaży detalicznej, ale jego wartość z roku na rok rośnie. Rynek jest rozdrobniony – o ile działa tylko kilka serwisówaukcyjnych, o tyle w przypadku e-sklepów jest ich ponad 7,5 tys., a w tym roku liczba zbliży się do 10 tys. Polacy w e-sklepach najczęściej kupują elektronikę (24,7 proc. rynku), kosmetyki (mają 15 -proc. udział) oraz zabawki (12,2 proc.). Sprzedaż płyt z muzyką, filmami i grami odpowiada za ponad 9 proc. rynku.

[b]Piotr Jarosz - analityk serwisu sklepy24[/b]

To znacząca transakcja w sektorze polskiego handlu internetowego. Dzięki połączeniu Empik. com z Merlinem powstaje polski Amazon – największy gracz wśród polskich e-sklepów, który może mocno przemodelować strukturę ciągle bardzo rozdrobnionego rynku. Połączenie sił dwóch sklepów, z których każdy już dzisiaj jest w czołówce branży, powinno niepokoić rywali, którzy także wychodzą poza swoje dotychczasowe sektory działalności i wchodzą w zupełnie nowe. Empik może wprowadzić do oferty kosmetyki, zabawki czy zwłaszcza sprzęt elektroniczny już sprzedawane przez Merlin. Klienci tego sklepu mogą z kolei skorzystać z rozbudowanej sieci salonów Empik, w których odbiór zamówionych w Internecie towarów jest bezpłatny. Do tego dochodzą m.in. efekty związane z logistyką. To pokazuje duży sens biznesowy transakcji.[/ramka]