Czer­wo­na To­reb­ka chce ze­brać z ryn­ku po­nad ćwierć mi­liar­da

Spół­ka jesz­cze w tym ro­ku za­de­biu­tu­je na GPW. Ze sprze­da­ży no­wych ak­cji chce po­zy­skać około 281 mln zł. In­we­sto­rów mo­że przy­cią­gnąć oso­ba głów­ne­go ak­cjo­na­riu­sza – uwa­ża­ją ana­li­ty­cy

Należąca do Mariusza Świtalskiego Czerwona Torebka ruszyła z ofertą publiczną. Ze sprzedaży ponad 16,3 mln nowych akcji zamierza pozyskać brutto 281 mln zł.

Maksymalna cena emisyjna akcji wynosi 17,2 zł. Ostateczna zostanie podana 10 grudnia. Wcześniej, w dniach 3–6 grudnia, będą zbierane zapisy w transzy dla inwestorów detalicznych. Przeznaczono dla nich ok. 10 proc. całej puli. Pozostałe 14,7 mln akcji zostanie zaoferowanych instytucjom. W dniach 6–7 grudnia odbędzie się budowa księgi popytu, a od 10 do 13 grudnia będą przyjmowane zapisy.

Globalnym koordynatorem oferty jest DM BZ WBK. Współoferującym jest też Trigon DM. Debiut spółki na GPW ma się odbyć jeszcze w tym roku.

Czy Czerwonej Torebce inwestorów nie odbierze Alior Bank, który też właśnie przeprowadza ofertę publiczną? – Nie obawiamy się tego. Wręcz przeciwnie. Duże oferty zawsze rozgrzewają rynek – mówi Bartłomiej Godlewski, dyrektor ds. sprzedaży w DM BZ WBK.

Ambitne plany

Eksperci mają problem z zaklasyfikowaniem tej spółki do konkretnej branży. Zwykło się bowiem uważać ją za handlową. Jednak de facto źródłem jej przychodów jest działalność deweloperska, pośrednictwo i wynajem.

Obecnie firma ma 24 pasaże handlowe. Do końca roku zamierza pozyskać pozwolenia na użytkowanie dodatkowych 36 placówek. Budowane pasaże Czerwona Torebka wynajmuje i czerpie korzyści w postaci czynszów od najemców tamtejszych lokali handlowych.

– Już od 2015 roku planujemy otwierać ponad 200 pasaży rocznie, dzięki czemu w 2021 roku ma działać blisko 1900 Czerwonych Torebek – mówi Ireneusz Kazimierczyk, prezes spółki. Dodaje, że w Polsce jest jeszcze bardzo dużo miejsca na tego typu placówki.

W sumie łączny koszt przedsięwzięcia szacowany jest na blisko 4,5 mld zł. Potrzebne na te inwestycje środki spółka zamierza pozyskiwać z banków. Kolejnej emisji akcji na razie nie planuje.

Rynek się konsoliduje

Pasaże Czerwonej Torebki powstają m.in. w małych i średnich miastach, a także przy gęsto zaludnionych osiedlach (np. drogi dojazdowe do tzw. miejskich sypialni).

– Myślę, że pomysł na biznes jest ciekawy, ponieważ konkurencja w takich lokalizacjach nie jest duża – mówi Maciej Wewiórski, analityk Domu Maklerskiego IDMSA.

Z kolei Włodzimierz Giller z DM PKO?BP zauważa, że ze względu na konsolidację rynku, branża handlu żywnością cieszy się już od dłuższego czasu dużym zainteresowaniem inwestorów. – Czerwona Torebka poprzez rozwijanie sieci pasaży handlowych działających na zasadzie franczyzy, oferuje ciekawy format handlu detalicznego, który może być alternatywą dla sklepów wielkopowierzchniowych – mówi. Podkreśla, że z racji profilu działalności, spółka będzie wyceniana inaczej niż firmy „czysto" handlowe.

Jest lock-up

Jeśli spółka sprzeda wszystkie oferowane akcje, udział Świtalskiego w jej akcjonariacie spadnie do ponad 56 proc. z obecnych prawie 75 proc. – Dotychczasowi akcjonariusze będą mieć 12-miesięczny lock-up – podkreśla Godlewski.

Zdaniem analityków osoba głównego akcjonariusza może przyciągnąć inwestorów. – W Polsce trudno znaleźć kogoś, kto się zna lepiej na handlu – mówi Giller.

Czynniki ryzyka, związane z osobą Świtalskiego, zostały w prospekcie szczegółowo opisane. Oprócz tych stricte biznesowych, są też bardziej egzotyczne. „Pośrednim ryzykiem dla spółki jest udział Mariusza Świtalskiego jako kapitana drużyny w rozgrywkach polo. Jakiekolwiek obrażenia odniesione wskutek takiej aktywności sportowej mogą mieć wpływ na perspektywy rozwoju emitenta i wycenę" – czytamy w prospekcie.

[email protected]

Czynniki ryzyka

relacje biznesowe w grupie

spółka zamierza świadczyć usługi najmu powierzchni handlowych na rzecz firmy Małpka, będącej podmiotem zależnym od osoby powiązanej z głównym akcjonariuszem. Sieć sklepów Małpka Express będzie mieć pierwszeństwo najmu. Stawki czynszu dla niej nie mogą być jednak niższe niż rynkowa stawka dla danej lokalizacji. Ale Czerwona Torebka nie będzie żądała od Małpka Express zabezpieczeń należności m.in. z tytułu czynszu, które będą oczekiwane od innych podmiotów

uzależnienie od kontrahenta

grupa współpracuje z Jeronimo Martins Polska w zakresie wynajmu powierzchni dla tej firmy i pośrednictwa w poszukiwaniu lokalizacji. W marcu 2012 r. rozwiązała umowę dotyczącą pośrednictwa. Musi jednak wywiązać się z wcześniejszych zobowiązań. Jeśli jej się nie uda, może nie otrzymać przewidzianego wynagrodzenia

wzrost cen materiałów budowlanych

jeśli materiały istotnie podrożeją, wzrośnie koszt budowy pasaży handlowych. W przypadku braku możliwości podniesienia czynszów, rentowność prowadzonej działalności może się obniżyć

uzyskanie zezwoleń

brak spójności i precyzji w przepisach (w szczególności dotyczących prawa miejscowego) mogą spowodować, że spółka będzie otrzymywać niektóre decyzje i zezwolenia później, niż zakłada

Inwestorzy pójdą za nazwiskiem?

Mariusz Świtalski, większościowy akcjonariusz Czerwonej Torebki, to w branży handlowej niemal legenda. Jest twórcą takich sieci, jak Eurocash, Biedronka czy Żabka. – Sytuacja rynkowa nie jest najlepsza na IPO, ale biorąc pod uwagę sukcesy poprzednich biznesów właściciela Czerwonej Torebki, oferta powinna wzbudzić zainteresowanie inwestorów – uważa Adam Kaptur, analityk Millennium DM. Podkreśla zarazem, że Czerwona Torebka jest pierwszą spółką, którą Świtalski zdecydował się wprowadzić na giełdę. – Różnica polega też na tym, że wcześniej biznesmen sprzedawał firmy na późniejszym etapie rozwoju. Sieć Czerwonych Torebek jest jeszcze niewielka, ale jej plany na kolejne lata są bardzo ambitne – mówi Kaptur.