Na początku będzie fuzja

BRE Bank podpisał umowę z BIG-BG, zakładającą połączenie towarzystw emerytalnych obu banków. Zgodnie z nią, PTE Skarbiec-Emeryturama przejąć PTE BIG-BG w zamian za swoje akcje.

Na początku ma dojść do połączenia obu towarzystw ? stroną przejmującą będzie PTE Skarbiec-Emerytura, a BIG otrzyma akcje tego towarzystwa. W rezultacie będzie on miał 38,61% walorów tego PTE, a BRE ? 61,39%. Jednak cała procedura na tym się nie skończy.Po zakończeniu fuzji oba banki zobowiązały się do zawarcia umowy, na mocy której BIG sprzeda BRE swoje udziały w towarzystwie. Cena sprzedaży wyniesie między 320 a 370 mln zł. BRE w umowie zobowiązał się do wypłacenia BIG 10 mln zł jako zaliczki. Wypłata miała nastąpić w piątek.Ta transakcja może znacząco odbić się na wynikach BIG-BG. Bank ten wypracował po czterech kwartałach ub.r. ponad 119 mln zł zysku narastająco. Kwota, za jaką BRE zobowiązał się odkupić akcje PTE Skarbiec, jest więc w najgorszym razie trzykrotnie większa.Problem w tym, że część tej kwoty zostanie przekazana Eureko, które na przełomie 1999 i 2000 r. sprzedało swoje 45% akcji PTE BIG-BG za cenę równą wartości księgowej, która wyniosła wtedy 8,6 ml zł. W umowie zawarto jednak warunek, iż w przypadku dalszej sprzedaży lub konsolidacji towarzystwa BIG-BG zwróci Eureko różnicę między ceną zapłaconą a uzyskaną. Jeżeli nie zmieniła się wycena akcji towarzystwa, bank będzie musiał zwrócić Eureko między 135 a 160 mln zł. Zysk księgowy banku na tej transakcji wyniesie więc między 166 a 190 mln zł.Na rynku funduszy emerytalnych fuzja obu towarzystw oznacza powstanie szóstego co do wielkości OFE. Według danych na koniec marca br., Ego i Skarbiec miały łącznie aktywa o wartości ponad 441 mln zł (3,8% wartości aktywów ogółem), czyli nieco mniejsze niż piąty pod względem wielkości OFE Zurich, a przewyższające aktywa OFE Sampo. Pod względem liczby członków (wg danych UNFE z połowy ub.r.) połączone fundusze zajmą piąte miejsce z prawie 570 tys. klientów, co daje ponad 5,6-proc. udział w rynku.BRE bardzo zależało na zakupie Ego. Wyznaczona bowiem przez obie instytucje cena, za którą BRE odkupi akcje Skarbca po połączeniu, jest faktycznie ceną za samo Ego. Daje to wycenę jednego klienta w granicach 1400?1600 zł. Dla porównania, Hestia, która kupowała podobny pod względem wielkości aktywów i mający nieco więcej klientów OFE PBK, zapłaciła 1287 zł za jednego klienta. Gdyby cena z transakcji między BRE a BIG osiągnęła 370 mln zł, byłby to rekordowo drogi zakup funduszu w przeliczeniu na jednego klienta.Cena zawarta w umowie pozwala oszacować także wartość nowego, powiększonego Skarbca, która będzie wynosiła miedzy 820 a prawie 960 mln zł. Wartość rynkowa całego BRE przekracza obecnie 2,9 mld zł.

Marek Siudaj