Dwory kupią serbską firmę?

Dobre wyniki kwartalne wywindowały w piątek kurs oświęcimskiej spółki do historycznego rekordu 70 zł

W najbliższych dniach oświęcimska firma może podpisać umowę przejęcia czeskiej spółki Kaucuk, a już przygotowuje się do kolejnej akwizycji. - Myślimy o nowych przejęciach za granicą - przyznał w rozmowie z "Parkietem" prezes Dworów, Dariusz Krawczyk. - Monitorujemy rynek producentów kauczuków i polistyrenów; będziemy reagować na pojawiające się okazje inwestycyjne - dodał. Nie chciał jednak zdradzić żadnych szczegółów. Z naszych informacji wynika, że Dwory interesują się zakupem jednego z serbskich producentów. Czy chodzi o firmę Trayal Korporacija, którą miała sprzedawać Serbska Agencja Prywatyzacyjna?

Wyniki pociągnęły kurs

Przychody grupy Dwory w III kwartale sięgnęły 326 mln zł. Były zatem o 13,3 proc. wyższe, niż sprzedaż sprzed roku. Zysk operacyjny wyniósł ponad 27 mln zł (w III kwartale 2005 r. 21,5 mln zł), a zysk netto sięgnął 21,8 mln zł, co oznacza wzrost o 5,7 mln zł. Powyższy wzrost wynikał m.in. z tego, że firma wykorzystała sprzyjające warunki zarówno na rynku oponiarskim, jak i materiałów budowlanych. - Nasza spółka przeprowadziła w I kwartale restrukturyzację. Zlikwidowaliśmy nierentowne działy, posprzedawaliśmy spółki, które nie należą do naszego core biznesu, przeprowadziliśmy zwolnienia grupowe oraz przeorganizowaliśmy i zintensyfikowaliśmy sprzedaż - przypomniał prezes Dariusz Krawczyk. - Teraz zaczynamy odczuwać pierwsze efekty - dodał. Prezes uchylił się od odpowiedzi na pytanie o rezultaty spodziewane w IV kwartale.

- Opublikowane w piątek wyniki pokrywają się z naszymi prognozami - stwierdził Paweł Burzyński z DM BZ WBK. - Utwierdziły nas w przekonaniu, że spółka ma duży potencjał wzrostu - dodał.

Kauczuk podnosi zysk

Dzięki wysokiemu popytowi Dwory sprzedały w minionym kwartale prawie o 1/5 więcej kauczuków niż rok wcześniej. Ten segment przynosi spółce ok. 45 proc. przychodów.

Choć nie zwiększył się wolumen sprzedaży tworzyw styrenowych, przychody w tym segmencie wzrosły aż o 22 proc. Pomimo rosnących światowych cen surowców Dworom udało się przełożyć ten wzrost na klientów. Na rentowności spółki zaważyła też dobra koniunktura w gospodarce.

Koszty w ryzach

Na uwagę zasługuje konsekwentnie realizowany program cięcia kosztów, który przełożył się na poprawę rentowności operacyjnej. Ta polityka jest dobrze oceniana przez analityków: - W III kwartale spadły koszty ogólnego zarządu, koszty finansowe oraz pozostałe koszty operacyjne. W efekcie rentowność działalności wyraźnie wzrosła w porównaniu z rokiem poprzednim - ocenił Piotr Wiśniewski, DM AmerBrokers. - Dalsze osiągnięcia na polu redukcji kosztów, tak skutecznie realizowanej w ostatnich dwóch kwartałach, w połączeniu z korzystnymi warunkami rynkowymi bardzo dobrze wróżą wynikom spółki w IV kwartale 2006 r. - powiedział P. Burzyński.

Możliwa poprawa wyceny

Rynek czeka na decyzję w sprawie zakupu przez Dwory czeskiej spółki Kaucuk. To może, zdaniem analityków, podwyższyć wycenę oświęcimskiej spółki. - Na razie nie ma dokładnych danych dotyczących Kaucuku i wspólnej wizji rozwoju. Nie możemy podwyższyć wyceny bazując na domysłach - powiedział P. Burzyński.

Na piątkowym zamknięciu akcje Dworów wzrosły o 1,45 proc., do 66,25 zł.

Poprawa wyników została już

uwzględniona w cenie akcji

Publikacja wyników kwartalnych Dworów nie wywołała szturmu na akcje spółki, a wzrost kursu był stosunkowo niewielki. Fakt ten nie jest zaskakujący, biorąc pod

uwagę, że od połowy czerwca notowania firmy podskoczyły o ponad 80 proc. W efekcie tej zwyżki dobre wyniki za III kw. zostały już wcześniej uwzględnione w cenie akcji, która od sierpnia regularnie bije rekordy. Poza tym był

to dopiero pierwszy kwartał poprawy wyników. Wcześniej, niemal od początku obecności na giełdzie, Dwory rozczarowywały swoimi rezultatami. Zysk netto na akcję (liczony za cztery kolejne kwartały) wynosi na razie tylko 0,46 zł, podczas gdy w szczytowym momencie - po I kw. 2005 r. - sięgał 4,79 zł. To pokazuje, jak bardzo kurs Dworów jest efektem nie tylko zdyskontowania już opublikowanych wyników finansowych, ale przede wszystkim nadziei na utrzymanie ich poprawy. Dalsza zwyżka w tempie takim jak w ostatnich miesiącach może grozić tym, że walory staną się za drogie.