Pekao zaskoczyło lepszymi wynikami, ale kurs akcji spadł

O 4,5 proc. do 137,5 zł, potaniały wczoraj akcje Pekao, choć WIG20 obniżył się „tylko” o 1,2 proc. Na gorsze zachowanie kursu banku mogła mieć wpływ m.in. zapowiedź sprzedaży przez Skarb Państwa tzw. resztówki Pekao jeszcze w tym roku

Pekao nie zrezygnuje z miana konserwatywnego banku. Będzie koncentrować się na zarządzaniu ryzykiem i płynnością. Nie będzie się bić o depozyty.

[srodtytul]Przyzwoity zysk [/srodtytul]

Zysk netto grupy Pekao w II kwartale tego roku wyniósł 613,2 mln zł. Oczekiwania trzynastu biur maklerskich wahały się od 439 mln zł do 575 mln zł. W całym półroczu tego roku grupa zarobiła 1,18 mld zł netto, a w tym samym okresie w 2008 r. – 1,97 mld zł. Wynik spadł więc o 40 proc. Jeśli jednak z zysku za I połowę 2008 r. wyłączyć rezultat sprzedaży części przedsiębiorstwa Centralnego Domu Maklerskiego (czyli 353 mln zł), to spadek zysku netto Pekao zmniejszy się do 27 proc.– Wyniki banków za minione półrocze obrazują rezultaty różnych strategii przyjętych przez nie w ciągu ostatnich pięciu lat – powiedział Jan Krzysztof Bielecki, prezes Pekao. – W porównaniu z naszą konkurencją byliśmy określani jako bardzo konserwatywny bank. Dla nas ważne było odpowiednie zarządzanie ryzykiem, płynnością czy kapitałami.

[srodtytul]Symptomy poprawy[/srodtytul]

W porównaniu z I półroczem 2008 r. bank zwiększył zarówno portfel kredytów detalicznych, jak i korporacyjnych, odpowiednio o 17,8 proc. i 8,4 proc. Warto jednak przeanalizować, jak zmieniała się wartość portfela kredytów w złotych. Wielkość kredytów w walutach obcych rosła przede wszystkim ze względu na osłabienie się złotego.Detaliczny portfel kredytów w złotych zwiększył się z 18,3 mld zł do 20,9 mld zł, natomiast korporacyjny z 39,8 mld zł do 40,4 mld zł. Liczby pokazujące zmiany w ostatnim półroczu nie są tak imponujące. Portfel detaliczny zwiększył się przez sześć miesięcy o 1,7 mld zł, ale korporacyjny spadł aż o 3,2 mld zł.

– Zmniejszająca się liczba kredytów dla firm dotyka całego sektora bankowego, nas też – wyjaśnia Luigi Lovaglio, wiceprezes Pekao. – Najbardziej aktywne są państwowe firmy. Decydujemy się je finansować tylko wówczas, kiedy dochodowość takiej transakcji jest dla nas satysfakcjonująca – dodaje.

Zdaniem Lovaglio w IV kwartale tego roku sytuacja na rynku kredytów korporacyjnych zacznie się poprawiać.Wartość niespłacanych regularnie kredytów w Pekao wynosi 5,8 mld zł, czyli 6,7 proc. portfela kredytów. Na koniec marca było ich 5,3 mld zł (5,8 proc.), a na koniec zeszłego roku 4,7 mld zł (5,5 proc.). – Nie planujemy sprzedaży części portfela złych kredytów – mówi Lovaglio. Pekao utworzyło w II kwartale 140 mln zł rezerw. Około 30 mln zł to rezerwy na zależny bank ukraiński, 60 mln zł na kredyty przedsiębiorstw, a 40 mln zł na pożyczki klientów indywidualnych.

Ukraiński OJSC UniCredit Bank miał w I półroczu zysk, 12 mln hrywien.Zarząd Pekao bardziej optymistycznie niż konkurenci patrzy w przyszłość. Już dziś Luigi Lovaglio wylicza kilka oznak, które mogą skłaniać do tego optymizmu: wzrost zainteresowania klientów funduszami inwestycyjnymi, rosnący wynik z opłat i prowizji z transakcji na rynku kapitałowym czy spadek marży odsetkowej.

[srodtytul]Kto kupi resztówkę od MSP? [/srodtytul]

Ministerstwo Skarbu Państwa chce jeszcze w tym roku sprzedać wszystkie tzw. resztówki (małe pakiety akcji) spółek notowanych na GPW, w tym walory Pekao. – W tej chwili Dom Maklerski Banku Handlowego buduje książkę popytu. Sprawdzamy, jakie jest zainteresowanie naszym pakietem. Chcielibyśmy w tym roku sprzedać resztówki spółek giełdowych przez GPW, w transakcjach pakietowych – powiedział Maciej Wewiór, rzecznik Ministerstwa Skarbu. Resort skarbu ma 3,96 proc. akcji Pekao wartych przy wczorajszym kursie około 1,4 mld zł.

Biuro Maklerskie Banku Handlowego sprawdzało, jak bardzo akcjami Pekao zainteresowane są instytucje finansowe, m.in. fundusze emerytalne i inwestycyjne. – Z dotychczasowych rozmów wynika, że oczekiwania ministra skarbu dotyczące ceny odbiegają od tego, co będzie w stanie zaproponować rynek – mówi jeden z zarządzających.Resztówką Pekao na pewno nie będzie zainteresowany włoski UniCredit (kontroluje ponad 59 proc. kapitału). Miał możliwość zakupu akcji w ubiegłym roku, jednak zrezygnował.

[srodtytul]Zmiana logo [/srodtytul]

W przyszłym roku zmieni się logo banku. – Jesteśmy w trakcie pracy nad projektem – wyjaśnia wiceprezes Lovaglio. Z pewnością zniknie niebieski kolor, którego używa Pekao, zastąpi go czerwień, którą wykorzystuje włoski UniCredit, główny inwestor spółki.

[ramka][b]UniCredit – dobry raport[/b]

W II kwartale UniCredit, kontrolujący Pekao, wypracował 490 mln euro zysku netto, o 74 proc. mniej niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. Wynik ten przewyższył jednak prognozy ankietowanych przez agencję Bloomberga analityków, oscylujące wokół 438 mln euro. Jest też nieco lepszy od wyniku za I kwartał tego roku. Wtedy UniCredit zarobił 447 mln euro. Podobnie jak w przypadku większości europejskich i amerykańskich banków, których raporty za II kwartał pozytywnie zaskoczyły analityków, poprawa wyników włoskiego giganta jest w dużej mierze skutkiem wzrostu przychodów z obrotu instrumentami finansowymi. Zysk operacyjny Departamentu Rynków i Bankowości Inwestycyjnej UniCreditu skoczył w II kwartale do 870 mln euro, z 330 mln euro w pierwszych trzech miesiącach roku. Natomiast ze względu na pogorszenie sytuacji gospodarczej we Włoszech, Niemczech i w Europie Środkowo-Wschodniej bank musiał zwiększyć rezerwy na pokrycie potencjalnych strat z tytułu nietrafionych kredytów do 2,4 mld euro, z 634 mln euro rok wcześniej i 1,6 mld euro w I kwartale. Po publikacji raportu akcje mediolańskiego banku drożały o blisko 5 proc. Od początku roku zyskały 42,5 proc., w porównaniu z 26-proc. zwyżką indeksu europejskich banków.[/ramka]

[ramka][b]Marek Juraś - Szef działu analiz DM BZ WBK Koszty są pod kontrolą [/b]

Wyniki Pekao oceniam jako solidne, nawet biorąc pod uwagę zdarzenie jednorazowe, jakim jest zaksięgowanie zysku ze sprzedaży akcji MasterCard, z której bank uzyskał 45 mln zł. Oprócz dobrych wyników operacyjnych, w ostatnim kwartale Pekao miało świetny wynik z operacji finansowych, który był o blisko 100 mln zł wyższy, niż poziom uznawany przez zarząd za „normalny”. Przychody były lepsze niż nasze prognozy, ale poziom zawiązanych rezerw był wyższy, niż przewidywaliśmy. Wolumeny kredytów i depozytów spadły w stosunku do poprzedniego kwartału, ale nie jest to duże zaskoczenie, ponieważ taka tendencja jest widoczna w całym sektorze, a Pekao ma relatywnie dużo aktywów i pasywów walutowych. Marża odsetkowa spadła tylko o 10 pkt bazowych do 3,4 proc. (uwzględniając punkty swapowe). Koszty są pod kontrolą, wzrosły nieznacznie, o 2,2 proc. w stosunku do pierwszego kwartału. Cena akcji banku spadała głównie ze względu na zapowiedź sprzedaży tzw. resztówki przez MSP, co zwiększy podaż papierów.

[b]Tomasz Bursa - Analityk Ipopema Securities Dobre efekty przynosi konserwatywna polityka [/b]

Generalnie wyniki finansowe Pekao zaskoczyły pozytywnie. Dobre efekty przynosi konserwatywna polityka banku. Widać, że pod względem wolumenów bank przyjął postawę defensywną, koncentrując się na wzroście marży. Na dobry wynik odsetkowy wpłynęły z pewnością relatywnie niskie koszty pozyskania depozytów. Ich wolumen spadł w stosunku do poprzedniego kwartału o 2 mld zł, a kredytów o 5 mld zł, choć pewien wpływ na ten spadek miały zmiany kursu złotego. Warto podkreślić dobry wynik z tradingu. Pozytywnie zaskoczył wynik spółki zależnej na Ukrainie, która wypracowała zysk. Koszty ryzyka są ciągle na niższym poziomie niż w innych bankach. [/ramka]