Deutsche Bank o Agorze
Choć jesteśmy przeświadczeni, że Agora to jedna z najbardziej interesujących spółek w Europie Środkowowschodniej sądzimy, że cena jej akcji osiągnęła już poziom uzasadniony parametrami fundamentalnymi. W rezultacie dajemy jej rekomendację neutralną przy cenie docelowej (w horyzoncie 12-miesięcznym) 50 zł - taka jest konkluzja raportu pionu analitycznego Deutsche Bank na temat Agory.Z braku spółek porównywalnych zarówno w Polsce, jak i w innych krajach regionu, wskaźniki Agory porównano z 13 spółkami wydawniczymi z Unii Europejskiej i USA (m.in. agencja Knight-Ridder, New York Times, londyński Times, grupa Mirror, L'Espresso i De Telegraaf). Porównanie to wykazuje, że Agora jest od nich droższa o 20-30% (jeśli brać pod uwagę wskaźniki prognozowane na br.) i o 10-20% (prognozy na 2000 r.).Przedział szacunkowej, implikowanej wartości akcji określono od 30,9 zł (C/Z) do 54,30 zł (EV/EBITDA). Tegoroczny zysk na jedną akcję szacowany jest na 2,25 zł, przyszłoroczny zaś - na 2,70 zł.Deutsche Bank wskazuje, że choć Agora jest największą prywatną spółką na GPW, mogą zaistnieć problemy z płynnością jej akcji. "Zważywszy że Agora jest fundamentalnie zdrowa i uwrażliwiona na stopę wzrostu PKB" - stwierdzono - "wygląda ona na idealny wybór dla inwestorów szukających solidnych, stabilnych papierów dla portfeli indeksowanych".Stwierdzając, że rynek już w pełni docenił atrakcyjność akcji Agory, podkreślono, że do ich zalet należy: dominująca pozycja na rynku (45% ogólnopolskich wpływów wszystkich dzienników z ogłoszeń, 60% - w grupie dzienników ogólnopolskich i 80% w grupie gazet warszawskich), stopa wzrostu 3-4 razy wyższa niż w grupie spółek porównywalnych, "znakomity poziom zarządzania" i stosunkowo łagodna konkurencja.
MARIUSZ KUKLIŃSKI
(Londyn)
