Raport Warburg Dillon Read
Bank Warburg (ramię inwestycyjne UBS AG) w raporcie z 11 maja zaleca zdecydowane kupowanie Elektrimu. Ocena została wydana przy cenie na poziomie 48 zł za walor, docelową wartość akcji Elektrimu analitycy szacują na poziomie 60 zł. Rekomendację motywują pozytywnymi zmianami zachodzącymi w holdingu.
Choć reorganizacja holdingu wymaga dużo pracy, analitycy wierzą, że uda się ją przeprowadzić już w 2002 r. Elektrim skoncentruje się wyłącznie na działalności telekomunikacyjnej (wraz ze strategicznym partnerem) oraz na energetyce (spółka inwestorem strategicznym). Za szczególnie korzystne autorzy raportu uznają koncentrowanie się na działalności telekomunikacyjnej, tym bardziej że Elektrim ma udziały w spółkach, które dają możliwość proponowania pełnej oferty w tym zakresie. Elektrim wyrasta na jedynego głównego konkurenta dla TP SA. Według szacunków analityków, w 2001 r. firma telekomunikacyjna i medialna Elektrimu będzie warta ok. 8,4 mld USD, w tym: Era GSM - 5,7 mld USD, telefonia stacjonarna - 1,88 mld USD i telewizja - 0,82 mld USD.Na rynku lokalnej telefonii stacjonarnej Elektrim objął tereny zamieszkane przez ok. 19 mln osób, podczas gdy na terenach opanowanych przez Netię (kontrolowaną przez szwedzką Telię) mieszka 13,3 mln, na Telefonię Lokalną (po 50% udziałów KGHM i PSE) przypadło 6,1 mln mieszkańców, a pozostałym firmom 0,2 mln osób. Bardzo dobrze wygląda również udział w rynku PTC (Era GSM) zależnego od Elektrimu operatora telefonii komórkowej. Warburg Dillon Read ocenia, że Era GSM ma 41-proc. udział, Plus 40-proc., a Centertel 19-proc.Za strategiczne posunięcie uznano przejęcie Bresnan International Poland, którego telewizja kablowa ma w Warszawie 290 tys. subskrybentów (70 tys. poza stolicą). W momencie gdyby abonenci telewizji kablowej decydowali się na usługi telekomunikacyjne El-Netu, przyłączenie każdego będzie o ok. 400 USD tańsze. Okablowanie BIP umożliwia też El-Netowi pozyskiwanie abonentów o 12-18 miesięcy wcześniej niż w sytuacji gdyby tej infrastruktury nie posiadał. Udział BIP w polskim rynku TV kablowej szacowany jest na 20%, Multimedia mają 7%, Vectra - 6%, Dami - 5%, inni - 9%. Dominującą pozycję zajmuje At Entertainment - 53%.Istotna jest w opinii analityków pozycja Elektrimu w rozmowach z potencjalnymi inwestorami zagranicznymi o współpracy w dziedzinie telekomunikacji. Netia ma już zachodniego inwestora, natomiast właściciele Telefonii Lokalnej nie poszukują inwestora zagranicznego. Jedyną szansą dla zachodnich firm telekomunikacyjnych, które chcą zaistnieć na polskim rynku telekomunikacyjnym, jest udział w II etapie prywatyzacji TP SA i zakup 35% akcji tej spółki (zapewni to dominującą rolę na polskim rynku, lecz będzie wymagało ogromnego wysiłku) lub współpraca z Elektrimem.
H.K.
