CSFB
Credit Suisse First Boston rekomenduje do kupna Elektrim, Kęty, KGHM, Orbis, Prokom i TPSA.Bank zaleca trzymać Żywiec, BFK, Exbud, BH, Agros, Dębicę, Polifarb C-W, Stomil Olszyn, Agorę, Frantschach-Świecie i ComputerLand.Do sprzedania wytypowano dwie spółki: BPH i BIG-BG. Najprawdopodobniejszy scenariusz wydarzeń wokół BIG - wg CSFB - to objęcie dużych pakietów jego akcji przez BCP i jeszcze jakiegoś inwestora. CSFB ostrzega jednak, że jeśli skończy się batalia o przejęcie BIG-BG, to należy spodziewać się, że jego względne ceny spadną. W tym kontekście przypomniano, że 12-miesięczna cena docelowa jego akcji, przyjęta przez Credit Suisse First Boston, wynosi 4,90W komentarzu do tych rekomendacji podkreślono, że polski rynek kapitałowy wypada dobrze w analizie odporności na cykl koniunkturalny, a dokonujące się w Polsce przemiany strukturalne są korzystne. Za pozytywne uznano również to, że wicepremier L. Balcerowicz forsuje reformę podatkową, restrukturyzacja pobudziła wzrost zysków spółek giełdowych, a wzmożony popyt powinien znaleźć odzwierciedlenie w efektach II półrocza.Na uwagę zasługują dwa komentarze gałęziowe. Credit Suisse First Boston podkreśla, że proces konsolidacji polskich banków ma jeszcze przed sobą długą drogę i radzi generalnie je trzymać. KGHM natomiast polecono, jako najlepszą w całej Europie Środkowej i Wschodniej okazję do zagrania na ceny towarów masowych.Na liście 8 czołowych rekomendacji makroregionalnych CSFB znajdują się cztery spółki polskie: Elektrim, Prokom i TPSA oraz wprowadzony właśnie KGHM, któremu - jak podkreślono - oprócz poprawy koniunktury na rynkach towarowych pomaga również spadek kursu złotego.CSFB nie podziela pesymistycznych prognoz, jakie ogłoszono w kraju 3 sierpnia. Sądzi on, że ogólny poziom notowań - choć już bardzo bliski rekordowych poziomów - podniesie się jeszcze bardziej. Sprawić to mają trzy czynniki: wspomniane, spodziewane dalsze fuzje banków, dalszy wzrost notowań TPSA (jako że przed sprzedaniem udziału w tej spółce inwestorowi strategicznemu rząd zapewne zechce zmaksymalizować jego wartość) oraz poprawa płynności rynku, spowodowana przez fundusze emerytalne.Optymizm CSFB na temat rynku polskiego bierze się jednak nie tylko z analizy sceny krajowej, ale i makroregionalnej.Dotychczas na nowych rynkach europejskich dodatnie przeważenie bank ten dawał tylko Polsce. W rekomendacjach na sierpień poinformowano natomiast o zmianie przeważenia Węgier z neutralnego na dodatnie, a Rosji - z ujemnego na neutralne. Ponadto w globalnym portfelu rynków nowych, nowe rynki europejskie przeklasyfikowano z przeważenia neutralnego na dodatnie. Powodem tego jest spodziewane w II półroczu spore przyśpieszenie wzrostu gospodarczego w Europie Zachodniej.
Mariusz Kukliński Londyn
