Lokalne typy Deutsche Banku

Cztery polskie spółki: BRE, Elektrim, KGHM i TP SA znalazły się na wrześniowej liście globalnych gwiazdorów Deutsche Banku.

Wszystkie otrzymały zalecenia kupuj - jak jednak podkreślono w rozmowie z PARKIETEM, są to rekomendacje oparte na parametrach fundamentalnych, nie uwzględniające np. wpływu czynników krótkoterminowych, takich jak kurs złotego, na który jedne z nich mogą być bardziej wrażliwe od innych.W krótkim uzasadnieniu wskazano, że BRE, który tradycyjnie finansował handel, rozszerza swoje operacje na finansowanie spółek i detal. Posiadanie przez niego strategicznego inwestora, jakim jest Commerzbank, daje mu dobrą podstawę do zwiększenia udziału w rynku. Poza tym charakteryzuje się on niskim udziałem w portfelu kredytów w sytuacji nieregularnej i niską relacją ceny do wartości księgowej, ponadto zaś jego tegoroczny zysk pokaźnie wzrośnie dzięki sprzedaży pakietu akcji PTC. 12-miesięczną cenę docelową określono na 130 zł.Opisując Elektrim DB podkreśla, że z rozległego zakresu jego operacji największe znaczenie ma segment telekomunikacyjny. Cenę docelową ustalono na 62 zł.Na temat TP SA stwierdzono, że choć jest to spółka niewydajna, to środowisko makroekonomiczne, w jakim działa, jest korzystne. Za czynniki kształtujące jej wartość uznano dobrą składaną stopę wzrostu zysków oraz dużą płynność akcji. Cenę docelową ustalono na 32,70 zł.Wszystkie te cztery spółki wchodzą w skład portfela wzorcowego Deutsche Banku na nowych rynkach europejskich. Jednak w stosunku do poprzedniego miesiąca udział TP SA zmniejszono o 2%, a udział KGHM o tyleż zwiększono.Analitycy DB zapowiadają, iż KGHM odniesie duże korzyści zarówno ze wzrastających cen metali, jak i działalności w szybko rozwijającym się sektorze telekomunikacyjnym. Są oni przeświadczeni, że gdy rynek dostrzeże aktywność spółki w tej dziedzinie, zainteresowanie akcjami KGHM znacznie wzrośnie.DB spodziewa się, że KGHM stanie się aktywnym uczestnikiem procesu konsolidacji rynku telekomunikacyjnego. Oznacza to, że grupa ta w najbliższych miesiącach zapewne zwiększy posiadany pakiet akcji Polkomtelu, inwestuje też w Telefonii Lokalnej, w której ma 50-proc. udział.DB przyznaje, że na rynku utrzymuje się pewna nerwowość w związku z planowaną przez MSP sprzedażą 30 mln akcji KGHM. "Jesteśmy jednak przeświadczeni - stwierdza bank - że będzie to mieć bardzo ograniczony wpływ na cenę tych papierów", podobnie, jak stało się to w lipcu, gdy mimo wejścia na rynek 30 mln akcji pracowniczych, 12 lipca osiągnęły one swój rekordowy poziom notowań.Cenę docelową akcji KGHM Deutsche Bank oszacował na 34,40 zł. Jest to suma przypadającej na jedną akcję wartości spółki macierzystej (17 zł), Polkomtelu (13 zł) i Telefonii Lokalnej (1,4).W analizie danych finansowych KGHM podkreślono spodziewany duży skok zysku operacyjnego - szacowanego w br. na 154 mln zł, w przyszłym - na 601 mln zł, a w 2001 r. - na 716 mln zł, jak również zysku netto. Marża zysku operacyjnego w tym okresie wzrośnie z 3,4% do 11,6% i 17,6%. DB zwrócił też uwagę, że dźwignia finansowa w przypadku KGHM jest bardzo niska, wreszcie zysk na akcję (przed amortyzacją wartości firmy z konsolidacji) prognozowany jest odpowiednio na 0,40 zł, 2,10 zł i 3,60 zł.

Mariusz Kukliński

Londyn