Merrill Lynch

Zdaniem amerykańskiego banku inwestycyjnego Merrill Lynch przyznanie przez MSP wyłączności (aż do końca czerwca) w rozmowach w sprawie objęcia strategicznego pakietu akcji TP SA francuskiemu operatorowi narodowemu ? France Telecom oznacza, że trudno jest wyobrazić sobie szybką poprawę procesu tworzenia w tej spółce dodatniej wartości dla akcjonariuszy. Konkurencja na polskim rynku łącznościowym wzmaga się bowiem z dnia na dzień. Gdyby przy warunkach, na jakie zgodziła się France Telecom, udało się w bliskiej przyszłości dokonać większej restrukturyzacji TP SA, byłoby to wręcz zaskakujące.Jest rzeczą znaną ? wskazuje ML ? że France Telecom ma ściślejsze kontakty zarówno z działającymi w TP SA związkami zawodowymi, jak i z prezesem tej spółki, niż Telecom Italia ? a żadnego z tych faktów nie można potraktować jako sygnału szybkiej restrukturyzacji.Zdaniem ML, najbardziej realistycznym powodem do optymizmu wobec notowań TP SA może być nie tyle poprawa wydajności, co jej przejrzystości finansowej. W szczególności dotyczy to Centertelu, dla którego korzystne byłoby przyjęcie takich rozwiązań, jak to uczynił czeski odpowiednik TP SA ? SPT. Wymagałoby to jednak wdrożenia lepszego systemu sprawozdawczości finansowej, co wg Merrill Lynch będzie jedną z pierwszych spraw, jakimi zajmie się każdy nowy inwestor strategiczny. Proces ten jednak nie będzie natychmiastowy ? i z tego też powodu bank ten utrzymuje wobec TP SA rekomendację neutralną.Merrill Lynch przez kolejny tydzień utrzymał w swoich głównych rekomendacjach oprócz TP SA 5 polskich spółek. Są to: Agora i PBK ? do kupna dziś i za rok, Pekao SA ? dziś do gromadzenia, a za rok do kupna, BSK i Elektrim ? do gromadzenia dziś i za rok.Bank ten uważa, że kryzys polityczny w Polsce ? a w szczególności odejście z rządu ?należącego do najbardziej przyjaznych dla rynków polskiego polityka L. Balcerowicza? ? mogłoby mieć ?poważny, ujemny wpływ na polski rynek kapitałowy, a w szczególności na złotego?. Bardzo mało prawdopodobne byłoby też w tym przypadku przyjęcie na przyszły rok tak rygorystycznego budżetu, który zapewniłby zmniejszenie deficytu płatności bieżących. Bank ten sądzi jednak, że AWS ma realne powody, aby pójść na kompromis i utrzymać koalicję z UW, bowiem przy dzisiejszych notowaniach partii politycznych w sondażach opinii publicznej, przedterminowe wybory przyniosłyby temu ugrupowaniu duże straty mandatów poselskich.W najbliższym okresie ? ostrzega Merrill Lynch ? na polskim rynku kapitałowym będzie utrzymywać się duża huśtawka. Spodziewa się on też dalszego spadku kursu złotego. Dla pobudzenia zainteresowania akcjami polskich spółek ze strony międzynarodowych inwestorów, zdaniem banku, konieczny byłby napływ dobrych wieści nie tylko z kraju, ale i rynków międzynarodowych. Przynajmniej na te pierwsze ? trzeba będzie jednak dłuższy czas poczekać ? uważa ML.

Mariusz KuklińskiLondyn