Pażur SA

Rok na giełdzie

Branża: handel

Prezes: Marek Buniewicz

Adres: 02-672 Warszawa, ul. Domaniewska 49

Data debiutu: 24 listopada 1999

Kurs pierwszego notowania: 7,0 zł

Rynek notowań: równoległyPowstanie spółkii przedmiot działalnościSpółka handlowa Pażur powstała w październiku 1993 roku z inicjatywy trzech osób fizycznych. Od początku swojej działalności zajmowała się hurtowym obrotem wyrobami tytoniowymi, co do dziś stanowi blisko 100% jej przychodów. Dodatkowo prowadzi handel towarami bezpośrednio związanymi z papierosami, takimi jak np. zapalniczki, jednak przychody z tego tytułu stanowią minimalny procent sprzedaży.Pierwszym właścicielem spółki była Barbara Żurek, która objęła całą emisję założycielską. Jednak w wyniku kolejnych niepublicznych emisji papierów, akcjonariat spółki zmienił się dość znacząco. I tak przed upublicznieniem dominującą pozycję w spółce posiadała Polska Grupa Inwestycyjna, irlandzki fundusz inwestycyjny Queensway Development Corporation oraz dwie osoby fizyczne.Publiczna ofertaSpółka została dopuszczona do obrotu publicznego w 1998 roku, a wraz z 3,75 mln papierów serii A?D na rynku publicznym znalazło się również 1,2 mln akcji serii E, zaplanowanej jako pierwsza publiczna emisja. Zapisy na walory Pażura przeprowadzone zostały na przełomie sierpnia i września 1999 roku. Nie można jednak powiedzieć, by okazała się ona wielkim sukcesem, gdyż spółce udało się uplasować na rynku zaledwie 874,2 tys. sztuk, podczas gdy warunkiem dojścia oferty do skutku była sprzedaż co najmniej 800 tys. akcji. O tym, jak małym zainteresowaniem cieszyły się walory wśród inwestorów, może świadczyć fakt, że aż 775 tys. akcji objął były członek rady nadzorczej Przemysław Kostro wraz z małżonką. Wpływy z emisji (ok. 4,5 mln zł) zostały przeznaczone przede wszystkim na rozwój sieci dystrybucji (1,4 mln zł), modernizację i remonty (1,4 mln zł).Historia notowań? analiza technicznaPierwsze notowanie akcji Pażura odbyło się 24 listopada 1999 r. na rynku wolnym warszawskiej giełdy. Kurs debiutu wyniósł 7 zł, czyli prawie 17% wyżej od ceny emisyjnej. Pierwsze 6 miesięcy notowań stało pod znakiem silnych wzrostów ceny, która 25 maja osiągnęła historyczne maksimum na wysokości 42,9 zł. Przez kolejne 5 miesięcy kurs stabilizował się w okolicach 35 zł, by 22 października z poziomu 35 zł rozpocząć gwałtowną przecenę. W ciągu 17 sesji akcje Pażura staniały o 86% ? 15 listopada, na wysokości 4,86 zł osiągnęły historyczne minimum. Średni wolumen za ostatni rok wyniósł 17,5 tys. akcji, jednak pomijając kilkanaście sesji, na których aktywność inwestorów rosła zdecydowanie, to wartość ta maleje do zaledwie 2300 akcji.Gwałtowne wzrosty wolumenu, prawie 10% sesji, które kończyły się tak dużą nierównowagą, że makler specjalista ogłaszał redukcje lub oferty, niewrażliwość na dekoniunkturę na całym rynku są charakterystyczne dla typowo spekulacyjnych papierów. Z punktu widzenia analizy technicznej, wyznaczanie wsparć i oporów w obecnej sytuacji nie jest rzeczą łatwą, a poza tym, nie wydaje się, aby miało to jakiś sens. Z pewnością można stwierdzić, że dynamika zmian, jaką obserwujemy do tej pory powinna utrzymać się w najbliższym czasie na podobnym poziomie. Trochę gorzej jest z ustaleniem kierunku tych ruchów. Wzmożona aktywność inwestorów może oznaczać chęć do odreagowania ostatnich spadków i jeżeli kurs wzrośnie powyżej 5,9 zł, to właśnie z tym powinniśmy mieć do czynienia. Zdecydowany spadek poniżej ostatniego dołka (4,86 zł) będzie zapowiedzią dalszej deprecjacji.Kondycja ekonomicznaNiezależnie od sytuacji na giełdzie, gdzie kurs jest zupełnie oderwany od wydarzeń w podstawowej działalności spółki, należy przyznać, iż kondycja ekonomiczna Pażura jest dobra. Firma stale wykazuje wzrost przychodów, wyprzedzający wartość inflacji. W minionym roku sprzedaż sięgnęła 767,6 mln zł, podczas gdy jeszcze w 1996 roku było to zaledwie 280,5 mln zł. Tamten rok był ostatnim, w którym spółka poniosła stratę (223,3 tys.r przynosi już stale zyski, które wyniosły 149,7 tys. zł w 1997 r., 5,2 mln zł w 1998 roku i 6,6 mln zł w 1999 roku. Rok 2000 jest już dla spółki słabszy, jednak nawet gorsze wyniki za trzeci kwartał wyglądają przyzwoicie. Pażur zarobił bowiem w tym czasie 650 tys. zł netto, wobec 2,05 mln zł zysku netto w analogicznym okresie roku ubiegłego. Narastająco zysk firmy wynosi natomiast 2,7 mln zł. Dodajmy, iż spółka nie opublikowała prognoz finansowych.Oddzielny komentarz należy się kolosalnym spadkom notowań na GPW. Wynikają one z faktu manipulowania kursem przez niektórych akcjonariuszy (sprawą tą zajęła się już KPWiG oraz warszawska prokuratura, a nawet UOP). Same spadki wywołane zostały najprawdopodobniej przez banki, które poprzednio niefortunnie udzieliły kredytów pod zastaw akcji i teraz postanowiły szybko się ich pozbyć.

ADAM MIELCZAREKGRZEGORZ URAZIŃSKI