3.1.Londyn (PAP) - Japoński bank inwestycyjny Nomura obniżył rekomendacje dla PBK, Pekao, KGHM i Softbanku z "kupuj" do "trzymaj". Równocześnie podwyższył z "trzymaj" do "kupuj" rekomendacje dla BPH i PKN Orlen. W grudniowo-styczniowej publikacji banku "Strategic Focus" Nomura sugeruje, że BPH zyska większy udział w połączonym banku z PBK i przelicznik wymiany akcji PBK będzie dla obecnych akcjonariuszy tego banku mniej korzystny, niż dla akcjonariuszy BPH. "Obecni udziałowcy PBK będą mieli 44,7 procent udziału w nowej połączonej operacji obu banków podczas, gdy obecna porównywalna rynkowa kapitalizacja sugerowałaby, że powinno to być bliżej 50 proc." - napisali analitycy Nomury. Akcje Pekao SA w minionych tygodniach były notowane powyżej przeciętnej dla sektora bankowego i rynku, ale nadal są atrakcyjne. Jednak perspektywę porównywalnie silnego wzrostu z obecnego wysokiego poziomu cen Nomura uważa za wątpliwą. Stan polskiej gospodarki nie sprzyja strategii ekspansji kredytu, na co stawia Pekao SA dzięki zgromadzeniu 1 mld złotych w wyniku nowej emisji akcji w listopadzie 2000. Docelową cenę jednej akcji banku na koniec 2001 roku analitycy japońskiego banku ustalili na 70-71 zł, gdy w chwili sporządzania rekomendacji wynosiła 56,1 zł. Powodem obniżenia rekomendacji dla KGHM jest niewykorzystanie przez koncern okazji, jaką były bardzo dobre wyniki finansowe za III kw. dla restrukturyzacji i dalszej prywatyzacji. Za ten stan rzeczy Nomura wini związki zawodowe. Skłoniło to rząd do opóźnienia sprzedaży 10 proc. akcji koncernu. Bank ma także obawy co do perspektyw cen miedzi w 2001 roku i zwraca uwagę na straty Telefonii Lokalnej, spółki zależnej od KGHM, które wyniosły w 2001 roku 100 mln złotych. Analitycy banku rok 2000 nazywają najtrudniejszym w historii Softbanku. Po tym jak konkurent Softbanku, Apexim podpisał ważną umowę z BGŻ na pilotażowy projekt, jest mniej prawdopodobne, by Softbank zdobył zamówienie w sektorze bankowym porównywalne z tym, które zawarł z PKO BP. Softbank zbyt wolno zdaniem Nomury zareagował na zmianę sytuacji na rynku. Za późno przystąpił do restrukturyzacji swoich operacji i zbyt długo skupiał uwagę na obsłudze jednego klienta (w 1999 roku 70 proc. przychodów pochodziło z PKO BP). Apexim w 2000 roku podpisał umowę na implementację systemu informatycznego w BGŻ, co było sporym zaskoczeniem dla rynku, gdyż początkowo, z uwagi na wcześniejszą współpracę z BGŻ, system miał zainstalować i wdrożyć Softbank. Nomura uważa, że niepewne jest także połączenie Softbanku z Prokomem. Docelową dwunastomiesięczną cenę akcji Softbanku Nomura wyznaczyła na 66 złotych, w chwili sporządzania rekomendacji wynosiła 57,5 złotych. Podniesienie rekomendacji dla PKN Orlen analitycy Nomury uzasadniają świetnymi wynikami za III kw., stosunkowo stabilną perspektywą cen ropy w okresie najbliższych 4-6 miesięcy i majątkiem trwałym koncernu, w którego skład wchodzi jedna z najnowocześniejszych rafinerii w Europie. Perspektywa porozumienia z MOL i Slovnaft dałaby PKN udział w zyskach z operacji na południu Polski, gdzie obecność MOL/Slovnaft mogłaby stać się wyraźniejsza. Takie rozwiązanie byłoby łatwiejsze dla PKN niż budowa nowej sieci stacji benzynowych od podstaw, przebudowa starych lub modernizacja rurociągów - uważają analitycy Nomury.(PAP)