Na początku 2012 r. stopy mogą pójść w dół

Do końca 2011 r. Rada Polityki Pieniężnej nie zmieni stóp procentowych. Ich obniżka możliwa jest w pierwszych miesiącach 2012 r. – wynika z prognoz analityków 21 instytucji finansowych, zebranych przez „Parkiet".

 

Zmian stóp do końca roku nie spodziewa się żaden z analityków. Sześciu przewiduje obniżki w I kwartale 2012 r. W 2011 r. RPP dokonała czterech podwyżek stóp. Obecnie główna stopa NBP wynosi 4,5 proc. Najbliższe posiedzenie rady rozpocznie się jutro.

– W tym cyklu koniunkturalnym to RPP będzie miała większą rolę w stabilizowaniu wzrostu, bo resort finansów musi kontynuować chłodzące wzrost zacieśnienie fiskalne, aby nie zostawać w tyle za innymi rządami – wyjaśnił Rafał Benecki, ekonomista ING BSK.

– Choć inflacja może nie spadać tak szybko, jak można przypuszczać, obserwując spadającą rentowność krótkoterminowych obligacji, to jednak w grudniu powinna się znaleźć poniżej 4 proc. z perspektywą na dalsze spadki w 2012 roku. To oznacza, że RPP będzie miała przestrzeń do co najmniej dwóch obniżek, które nie spowodują spadku realnej stopy procentowej poniżej zera – stwierdził Paweł Mizerski, zarządzający w AXA TFI, który spodziewa się w I kwartale 2012 roku dwóch obniżek stóp.

– Mogą one mieć miejsce choćby dlatego, że perspektywy wzrostu PKB w 2012 roku w ostatnim czasie obniżają się, szczególnie ze względu na nie najlepsze dane o konsumpcji gospodarstw domowych. Nie do przeoczenia jest też fakt, że podobnie może zareagować Europejski Bank Centralny, który w tym roku podwyższał stopy głównie ze względu na rosnącą gospodarkę Niemiec, która, opierając się na wskaźnikach wyprzedzających, również może dostać lekkiej zadyszki w 2012 roku – dodał Mizerski.

Równocześnie średnia prognoz wskazuje, że analitycy oczekują stabilizacji dochodowości papierów skarbowych. Nie brakuje jednak optymistów. Ekonomiści ING BSK spodziewają się, że w I kwartale 2012 roku rentowność obligacji dwuletnich będzie wynosiła 4,1 proc., co oznaczałoby spadek o 0,3 pkt proc. Podobną obniżkę dochodowości prognozują dla papierów pięcioletnich.

– Ostatnie miesiące to de facto okres konwergencji ratingów, pogarsza się ocena wiarygodności krajów strefy euro i innych rozwiniętych, a poprawia ocena krajów wschodzących, w tym naszego regionu. W takich warunkach trudno się spodziewać, aby popyt zagranicznych inwestorów na obligacje gospodarek wschodzących istotnie się zmniejszył, na czym wciąż będzie korzystać Polska. Obniżki stóp NBP oraz powyborcze zacieśnienie fiskalne, nawet jeżeli odbiegające od tego, czego sobie będziemy życzyli, powinny pomóc polskim papierom – stwierdził Rafał Benecki.

Ankietowani ekonomiści nie liczą na duże zwyżki na giełdzie. We wrześniu – ich zdaniem – WIG20 będzie na poziomie zbliżonym do obecnego. Średnia prognoz wskazuje, że w IV kwartale WIG20 będzie przeciętnie na poziomie 2451 pkt, a w I kwartale 2012 r. będzie wynosił średnio 2481 pkt.

– Silne spadki, z jakimi mieliśmy do czynienia ostatnio, wyceniały recesję w USA i strefie euro, a bardziej prawdopodobny wydaje mi się scenariusz bardzo powolnego wzrostu gospodarczego, więc pesymizm rynków wydaje się przesadzony. Dane, które będą publikowane w III kwartale, mogą być lepsze od oczekiwań nie dlatego, że jest lepiej w gospodarce, ale dlatego, że nie będzie tak beznadziejnie jak się to teraz prorokuje – stwierdził Janusz Dancewicz, ekonomista DZ Bank Polska, który spodziewa się, że w IV kwartale WIG20 wyniesie 2733 pkt, a w I kwartale 2012 r. urośnie do 2765 pkt.

– Ponadto całkiem możliwe, że Fed już we wrześniu postanowi nie oglądać się na inflację i uruchomić QE3. Jeśli QE3 nie przejdzie, to może obniży stopę od nadobowiązkowych rezerw składanych w Fed (to też wypchnęłoby sporo gotówki na rynek). Dużo dolarów i obecnie nadmierny pesymizm powinny doprowadzić do odbicia na giełdach i na złocie – dodał.