Struktury walutowe przyniosły największe zyski

Trzy ostatnie miesiące przyniosły nieznaczną poprawę nastrojów wśród inwestujących w produkty strukturyzowane. Do hurraoptymizmu wciąż jednak daleko.

Jak wynika z danych zebranych przez Analizy Online, w okresie od lipca do września zakończyło się 78 produktów strukturyzowanych przeznaczonych dla klienta detalicznego (jako kryterium przyjęliśmy minimum inwestycyjne nieprzekraczające 5 tys. zł). 50 spośród nich przyniosło zysk, 26 – jedynie zwrot zainwestowanego kapitału, a dwie struktury zakończyły się stratą.

Średni roczny zysk netto, czyli już po uwzględnieniu konieczności zapłaty podatku od dochodów kapitałowych, dla tych produktów wyniósł 2,34 proc. To nieco lepszy wynik niż w pierwszym półroczu 2013 r., kiedy to przeciętna stopa zwrotu wyniosła 2,01 proc. netto. Średnia rynkowa wciąż jednak pozostawia jeszcze wiele do życzenia.

Zdecydowanie lepiej wypada czołowa piętnastka najlepszych struktur. Średnio można było na nich zarobić 7,65 proc. netto rocznie. Równocześnie jednak, tylko jeden produkt zakończył się dwucyfrowym zyskiem netto w skali roku.

Warto było postawić na kursy walut

W ujęciu ogólnym najwyższe stopy zwrotu przyniosły struktury, których instrumentem bazowym były kursy walut. W analizowanym okresie zakończyły się aż 22 takie produkty, a ich średnia stopa zwrotu wyniosła 3,58 proc. netto rocznie. Na drugim miejscu uplasowały się struktury powiązane z akcjami, które pozwoliły zyskać 2,24 proc. netto w skali roku. Za nimi znalazły się hybrydy, czyli struktury oparte na indeksach odwzorowujących kilka klas aktywów bazowych – w skali roku dały przeciętnie 1,96 proc. netto. Na strukturach surowcowych można było zarobić średnio 1,7 proc. netto rocznie. Najsłabsze wyniki zanotowały z kolei produkty oparte na indeksach giełdowych – przeciętna stopa zwrotu w tej kategorii struktur wyniosła 1,53 proc. netto rocznie.

Powyższe zestawienie po raz kolejny pokazuje, że na rynku produktów strukturyzowanych nie ma żadnych pewniaków – instrumenty bazowe, które przynoszą największe zyski w jednym okresie, nie dają żadnej gwarancji na sukces w następnym. W pierwszym półroczu 2013 r. najlepsze okazały się bowiem właśnie produkty powiązane z indeksami, z kolei struktury walutowe radziły sobie gorzej od średniej rynkowej.

Ropa, kontrakty na WIG20 i akcje zagranicznych spółek

Co ciekawe, pomimo dobrych wyników produktów opartych na kursach walut, na podium w trzecim kwartale nie znalazł się żaden produkt z tej grupy. Najlepszą inwestycją zakończoną w okresie lipiec-wrzesień 2013 r. okazał się 18-miesięczny Certyfikat Bonus Limitowany powiązany z cenami ropy naftowej (Deutsche Bank PBC). Struktura, oparta na kontraktach terminowych na ropę Brent notowanych na Giełdzie Międzykontynentalnej ICE, oferowała możliwość otrzymania zainwestowanego kapitału powiększonego o bonus, o ile każdego dnia trwania inwestycji poziom notowań kontraktów na ropę  na zamknięciu nie będzie niższy lub równy 70 proc. swojej wartości początkowej (ustalonej 30 marca 2012 r.). Założony scenariusz został zrealizowany, w efekcie czego klienci zarobili w skali roku 10,80 proc. netto.

Niewiele mniej (9,72 proc. netto) zyskali inwestorzy, którzy zdecydowali się na roczną Lokatę Strukturyzowaną Giełdowa Dwudziestka II z oferty mBanku. Produkt oparty był na kontrakcie terminowym na indeks WIG20 o najbliższym terminie wygaśnięcia. Strategia lokaty zakładała wzrost ceny w perspektywie najbliższych 12 miesięcy. Zysk uzależniony był od wartości kontraktu na indeks zanotowanego na dwa dni robocze przed zakończeniem inwestycji (7 sierpnia 2013 r.). Warunkiem wypłaty maksymalnego możliwego zysku, czyli 12 proc. brutto w skali roku, było znalezienie się notowań kontraktu w przedziale 2300–2500 punktów.

Na najniższym stopniu podium uplasował się z kolei 14-miesięczny produkt KBC Point Capped 2 (KBC TFI). Był to subfundusz oparty na koszyku 30 akcji, których waga wahała się od 2 do 6 proc. W jego skład wchodziły spółki z sektora farmaceutycznego, ochrony zdrowia i urody, m.in: Johnson & Johnson, Bayer, L'oreal, Estee Lauder, Shiseido. Inwestorzy mieli zapewniony 100-proc. udział we wzroście wartości koszyka, przy założeniu, że wzrost każdej akcji wyniesie maksymalnie 14 proc. W ostatecznym rozrachunku przełożyło się to na zysk w wysokości 9,35 proc. netto w skali roku.

Rynek potrzebuje dobrych wyników

Nieznaczna poprawa rezultatów kończących się produktów pozwala spojrzeć na rynek struktur z pewną dozą optymizmu. Choć przeciętne stopy zwrotu wciąż jeszcze znajdują się na poziomie średniego oprocentowania rocznych depozytów bankowych, to jednak od początku 2013 r. systematycznie idą w górę.

Niewątpliwie pewien wpływ na taki stan rzeczy ma również mniejsza liczba nowych subskrypcji. Być może część instytucji bankowych doszła wreszcie do wniosku, że nie warto zasypywać rynku emisjami przeciętnych produktów, które generują minimalne stopy zwrotu lub kończą się tylko zwrotem kapitału. To słuszna decyzja, bo strukturom przeznaczonym dla „Kowalskiego" mogą pomóc jedynie dobre wyniki. Inaczej trudno będzie ich bronić.

[email protected]

Opinie

Anna Księżakmłodszy analityk, Analizy Online

Kolejny kwartał na rynku produktów strukturyzowanych śmiało możemy zaliczyć do udanych. Biorąc pod uwagę wszystkie produkty, również te dostępne dla klientów z zasobniejszym portfelem, w przypadku blisko 70 proc. rozwiązań roczny zysk netto był dodatni. A te, które nie wypracowały zysków, w większości ochroniły kapitał. W zestawieniu wyników produktów strukturyzowanych zakończonych w tym okresie zwracają uwagę dwie rzeczy. Po pierwsze, wśród produktów z najwyższą urocznioną stopą zwrotu sporo jest rozwiązań, które zostały uruchomione nawet pięć lat temu. Po drugie, kolejny raz potwierdza się prawda, że o sukcesie decyduje nie tylko wybór aktywa bazowego, ale i dobre wyczucie momentu inwestycji. Dobrym tego przykładem jest Certyfikat Bonus Limitowany powiązany z ropą z oferty Deutsche Banku PBC. Mimo zmiennej koniunktury na rynku ropy Brent, dobre wyczucie momentu startu produktu, kiedy ropa była mocno przeceniona, dziś zaowocowało zyskiem ponad 10 proc. netto rocznie. Biorąc pod uwagę ostatni czynnik, wybierając produkt, nie warto ograniczać się do ofert tylko jednej instytucji. A przy tym warto poznać perspektywy rynku (aktywa bazowego), od którego będzie uzależniony zysk z naszej inwestycji.