Sezon wyników blue chips czas zacząć

TP, PKN Orlen, Lotos, BRE Bank... za kilka dni startuje sezon wyników za III kwartał. Analitycy ostrzegają: cenzurki największych spółek wywołają u inwestorów grymas rozpaczy. Kto pozytywnie, a kto negatywnie zaskoczy?

Przed nami kolejny sezon wynikowy. Za kilka dni pierwsze spółki giełdowe podzielą się wynikami za III kwartał 2013 r. Czy podobnie jak w poprzednim sezonie poprawa wyników wywinduje ceny akcji spółek i przyczyni się do kolejnych zwyżek na warszawskim parkiecie? I czy wreszcie blue chips rozpoczną systematyczne podążanie na północ wzorem swoich mniejszych konkurentów? Analitycy mówią jasno: nie spodziewajmy się rewelacji.

Ceny spadają, spółki tracą

Pierwszym negatywnym zaskoczeniem będą wyniki Jastrzębskiej Spółki Węglowej. Słabsze wyniki zapowiada nie kto inny jak sam zarząd spółki, który tłumaczy, że wyniki JSW w III kwartale będą bardzo słabe, ale odmawia komentarza co do wysokości możliwej straty. Wyręczają go analitycy.

– Spodziewamy się, że JSW wypracuje 103 mln zł straty w III kwartale – szacuje Paweł Puchalski, analityk DM BZ WBK i wyjaśnia: – Wpłyną na to niskie ceny węgla i bardzo słabe wolumeny koksu w III kwartale. Średnioterminowe perspektywy są niekorzystne. Utrzymujemy więc rekomendację „sprzedaj".

Gorsze wyniki najpewniej zaraportuje też PKN Orlen.

Kamil Kliszcz, analityk DI BRE, szacuje, że paliwowa spółka zanotuje przeszło 30,6 mld zł przychodów i 699 mln zysku operacyjnego. W obu przypadkach to więcej niż w poprzednim kwartale, ale mniej niż w analogicznym okresie rok wcześniej.

– EBIT LIFO (po oczyszczeniu o wpływ operacyjnych różnic kursowych) nie będzie wyglądał imponująco i mimo wpływu tradycyjnej sezonowości powinien być nieco słabszy od zanotowanego w poprzednim kwartale – przekonuje analityk. – Głównym obciążeniem będzie segment rafineryjny. Słaby wynik rafinerii powinien częściowo nadrabiać segment detaliczny, co może być pochodną wysokich wolumenów i odbudowującej się marży paliwowej na stacjach – prognozuje Kliszcz.

Kwartalną cenzurkę pogorszyć może również KGHM. Według szacunków Macieja Bobrowskiego, analityka DM BDM, miedziowy potentat zaraportuje w III kwartale znacznie gorsze wyniki niż w analogicznym czasie rok wcześniej. EBITDA może wynieść 600 mln zł, to o prawie 50 proc. mniej niż jeszcze rok wcześniej. Powód? Niekorzystne ceny miedzi.

– A ujemna dynamika może się też utrzymać w czwartym kwartale – zaznacza analityk i dodaje: – W dalszej perspektywie kluczowe znaczenie dla wyników spółki mogą mieć konsekwencje odchodzenia przez Fed z obecnie prowadzonej polityki.

Zdaniem Bobrowskiego także Lotos może opublikować znacząco gorsze dane.

– Podobnie jak PKN Orlen spółka może zanotować dołek w III i IV kwartale, aby później odbić się i prezentować już lepsze wyniki – zaznacza Bobrowski.

Lepiej, a jednak gorzej

Rewelacji nie będzie w branży telekomunikacyjnej. Zdaniem Włodzimierza Gillera, analityka DM PKO BP, zarówno TP, jak i Netia zanotują spory spadek przychodów.

– Widoczny będzie nacisk na utrzymanie marży, a zysk netto pozostanie niewielki ze względu na wysoką amortyzację, która zabiera znaczną jego część – wyjaśnia.

Na początku października DM PKO BP podniósł wycenę akcji TP do 6,3 zł, ale nadal rekomenduje „sprzedaj". Analitycy prognozują, że zysk netto spółki wyniesie zaledwie 190 mln zł wobec 855 mln zł rok wcześniej. Prognozy dla Netii są nieco bardziej optymistyczne. Zdaniem ekspertów przychody telekomu mogą wynieść w całym 2013 r. 1,91 mld zł wobec 2,12 mld zł w roku ubiegłym.

W branży handlowej na wynik za III kwartał największe znaczenie będzie miała wrześniowa sprzedaż.

– Straty z lipca i sierpnia spowodowały, że wynik był mocno ujemny, ale trzeci miesiąc kwartału pozwolił wyjść na prostą – przekonuje Marcin Stebakow, szef analityków DM BPS.

Jego zdaniem CCC nie poprawi znacząco wyników ze względu na wysoką bazę z poprzedniego roku. Z kolei przychody LPP mogą wzrosnąć wskutek powiększania powierzchni handlowej, co jednak zobaczymy dopiero w czwartym kwartale 2013 r. Mimo to obie spółki powinny zaraportować niewielkie wzrosty przychodów. W CCC będzie to 415 mln zł przychodów w trzecim kwartale. Przychody LPP wyniosą zaś prawie 1,1 mld zł.

A co z bankami, które ciągnął w górę ostatnio indeksy? Te powinny przejść bez większego echa.

– Dynamika zarówno wolumenów, jak i wyników oscyluje wokół zera – tłumaczy Marcin Materna, analityk DM Millenium. – Po raz kolejny zyski netto będą nieco wyższe niż oczekiwania, jednak różnica z każdym kwartałem maleje – zaznacza.

Zdaniem Materny banki powinny poprawić wyniki na odpisach i wyniki odsetkowe, jednak w ujęciu rocznym dalej ich poziom będzie niższy. Pozytywnie zaskoczyć mogą jedynie banki, które w I półroczu pokazały słabe wyniki operacyjne. Wśród blue chips do tej grupy należy Alior Bank.

Bardziej zaskoczyć mogą natomiast reprezentanci mediów.

– Poprawa sytuacji na rynku reklamy telewizyjnej przekłada się na dobry klimat wokół TVN – wyjaśnia Bobrowski. W tygodniu zakończonym 6 października TVN miał aż 81,53 mln zł wpływów z reklam, a wpływy Polsatu wyniosły 71 mln zł. Zdaniem analityka obie grupy wypadną jednak gorzej niż w roku ubiegłym.

Lepsze wyniki najpewniej zaraportuje energetyczny Tauron. – Marża może się poprawić wskutek wzrostu cen prądu i spadku cen węgla – prognozuje Łukasz Bugaj, analityk DM BOŚ.

Według naszych rozmówców więcej pozytywnych niespodzianek będzie wśród mniejszych spółek.

[email protected]

Sezon wyników w Stanach Zjednoczonych tym razem nie niesie ze sobą wielkich oczekiwań

Sezon wyników w Stanach Zjednoczonych nieoficjalnie rozpoczął się w zeszłym tygodniu i do rozpoczęcia poniedziałkowej sesji na giełdzie nowojorskiej raporty za drugi kwartał opublikowały 32 spółki z indeksu S&P 500. W 19 przypadkach wyniki okazywały się lepsze od prognoz, w 11 gorsze, niż przewidywano.

Inwestorzy nie mają jednak zbyt dużych oczekiwań co do obecnego sezonu wyników. Średnia prognoz analityków zebranych przez agencję Bloomberg przewiduje, że zyski spółek z indeksu S&P 500 zwiększyły się w trzecim kwartale o 3,4 proc., po wzroście o 1,4 proc. w drugim kwartale. Szacunki mówią, że w trzecim kwartale zysk na akcję spółek finansowych z indeksu S&P 500 spadł o 1,4 proc. Jeszcze gorzej radził sobie sektor energetyczny ze spadkiem zysku na akcję o 2,3 proc. Największy wzrost tego wskaźnika – aż o 6,5 proc. – jest zaś przewidywany w przypadku sektora dóbr konsumenckich.

Niskie oczekiwania co do zysków spółek to m.in. wynik tego, że przed rozpoczęciem sezonu blisko 90 firm z indeksu S&P 500 zrewidowało w dół swoje oficjalne prognozy dotyczącego wyników. Negatywnie na nastroje inwestorów wpływa również polityczno-fiskalny kryzys w USA.

Szacunki za trzeci kwartał nie skłaniają do wielkiego optymizmu, ale można się pocieszyć tym, że w przypadku drugiego kwartału często okazywały się one mało trafione. Aż 86 proc. spółek z indeksu S&P 500 opublikowało za tamten okres wyniki lepsze, niż przewidywano.

W tym tygodniu swoje raporty kwartalne publikować będą m.in. General Electric, Coca-Cola czy Bank of America.

Spółki, które mogą pozytywnie zaskoczyć inwestorów

Alior Bank

Zdaniem ekspertów jeden z niedawnych debiutantów w WIG30 ma duże szanse na polepszenie rezultatów. Poprawić się powinny wyniki z odpisów i odsetek. Alior Bank za poprzedni kwartał przedstawił dość kiepskie wyniki, więc wymagania rynkowe nie są zbyt wygórowane.

TVN

Niespodziankę może też sprawić kolejny debiutant w WIG30. TVN raportuje ostatnio najwyższe na rynku wpływy z reklam, które stanowią znaczną część wyników grupy medialnej. Jeśli rezultaty okażą się wystarczająco dobre, kurs akcji TVN-u nadal może kontynuować silny trend wzrostowy.

Firmy, które mogą rozczarować

KGHM

Słabiej może natomiast wypaść miedziowy potentat. Analitycy nie mają wątpliwości, że głównym winowajcą gorszych wyników będą niskie ceny miedzi. Metal od początku roku potaniał już o 9,5 proc. W efekcie wynik EBITDA KGHM może się skurczyć nawet o połowę w porównaniu z zeszłym rokiem.

JSW

O złych wynikach za III kwartał przekonani są nie tylko analitycy, ale również władze spółki. Te poinformowały ostatnio, że wyniki będą bardzo słabe. Analitycy DM BZ WBK szacują, że JSW wypracuje 103 mln zł straty. Powód? Niskie ceny węgla i bardzo słaba sprzedaż koksu w III kwartale.