DI Investors: akwizycje pomogą bankom

Dom Inwestycyjny Investors rozpoczął wydawanie rekomendacji dla trzech największych banków w Polsce. I pomimo wysokich wycen, analitycy nadal zalecają kupno papierów spółek z tej branży.

Zdaniem Michała Fidelusa, autora rekomendacji, największy potencjał do wzrostów ma PKO BP.

- Po przejęciu aktywów Nordei PKO BP umocniło pozycję lidera sektora bankowego w Polsce. Atrakcyjna sieć dystrybucji, dobra baza klientów oraz relatywnie wysoka jakość aktywów Nordea Banku i pozytywna ekspozycja PKO BP na rosnące stopy procentowe powinny wspierać wzrost zysków banku w najbliższych latach – przekonuje analityk, a na potwierdzenie tezy o możliwości zwyżek podaje jeszcze argument o solidnej dywidendzie i dyskoncie względem pozostałych spółek w sektorze. Akcje PKO BP obecnie wyceniane są na 41,6 zł. Docelowo papiery mają kosztować nawet 50 zł, co daje ponad 20-proc. potencjał wzrostów.

Nieco mniej, bo 13-proc. potencjał ma BZ WBK. Według analityka cena docelowa akcji trzeciego banku w Polsce może sięgnąć nawet 428 zł.

-  W ostatnich latach BZ WBK, przy umiarkowanych kosztach ryzyka, był w stanie osiągnąć ponadprzeciętną rentowność. Po fuzji z Kredyt Bankiem udział w rynku BZ WBK wzrósł do 7% zbliżając się tym samym do liderów rynku – PKO BP i Pekao. Synergie kosztowe i przychodowe oraz efekt skali, jak również silna dywersyfikacja przychodów banku powinny zapewnić solidny wzrost EPS w latach 2014 i 2015 – wyjaśnia Fidelus.

Najmniej, bo tylko 4 proc. zyskać może Pekao i to właśnie ten bank jako jedyny otrzymał rekomendację „trzymaj". Cena docelowa papierów spółki może sięgnąć 198 zł.

-  Pekao jest postrzegane przez inwestorów przez pryzmat wykorzystania nadwyżki kapitałowej (około 8 mld PLN). Biorąc pod uwagę ograniczenia regulacyjne dywidenda z kapitałów, naszym zdaniem, jest mało realna. Znaczący wzrost wartości udzielanych kredytów, przy konserwatywnym podejściu banku do ryzyka, również uważamy za mało prawdopodobny. Najbardziej realnym scenariuszem wydaje się przeznaczenie nadwyżki kapitałów na przejęcia, jednak w naszym przekonaniu Pekao nie dokona żadnej istotnej akwizycji w najbliższym czasie. Doceniamy dobrą kontrolę kosztów w banku oraz niskie koszty ryzyka. Uważamy jednak, że czynniki te są już uwzględnione w bieżącej wycenie – przekonuje Fidelus.