Rynek długu daje radę bez funduszy emerytalnych

Rok po odcięciu OFE od kupna rządowych obligacji resort finansów nie ma problemu z ich sprzedażą.

Otwarte fundusze emerytalne zostały przed rokiem decyzją rządu wyeliminowane z rynku długu skarbowego. Wówczas obawiano się, że brak tak dużego nabywcy wywoła problemy ze sprzedażą polskich obligacji. Tak się jednak nie stało. Na razie Ministerstwo Finansów sprzedaje dług na pniu, a rentowności spadły do historycznie niskich poziomów. Problem w tym, że to zasługa czynników od Polski niezależnych.

Wentyl bezpieczeństwa się nie przydał

Mając na względzie mniejszą płynność rynku obligacji skarbowych pod nieobecność OFE,  resort finansów wprowadziło w lutym wspólnie z Bankiem Gospodarstwa Krajowego specjalny mechanizm sell-buy-back, który miał wspierać transakcje na papierach dłużnych.

Jak wynika z informacji, które uzyskał „Parkiet" w resorcie  finansów, w 2014 roku BGK zawarł z bankami dealerami obligacji skarbowych zaledwie 42 transakcje typu sell-buy-back o wartości nominalnej 3,8 mld zł. Transakcje te stanowiły tylko 0,05 proc. wszystkich transakcji SBB na rynku skarbowych papierów wartościowych.

– To rozwiązanie okazało się praktycznie niewykorzystywane, gdyż sytuacja na rynku obligacji była bardzo sprzyjająca – mówi Łukasz Tarnawa, główny ekonomista  BOŚ Banku.

Zdaniem Dariusza Laska, szefa inwestycji ds. papierów dłużnych w Union Investment TFI, to dobrze, że jak dotąd nie zaszła potrzeba, by na szeroką skalę wykorzystywać możliwości BGK. – Jest to swego rodzaju ubezpieczenie, które z pewnością zostanie użyte w trudnych czasach – podkreśla Lasek.

Komfortowa sytuacja

Na rynku długu od kilkunastu miesięcy panuje wyjątkowo korzystna sytuacja.

– Bardzo niska inflacja i ekspansywna polityka pieniężna głównych banków centralnych stwarzają dogodne warunki do wzrostu cen obligacji i spadku ich rentowności – wskazuje Łukasz Tarnawa. – Do tego korzystne fundamenty polskiej gospodarki sprawiły, że inwestorzy postrzegają Polskę jako solidnego i bezpiecznego dłużnika. Takie warunki są bardzo komfortowe dla Ministerstwa Finansów – dodaje ekonomista.

Obecnie na rynku wtórnym obligacje dwuletnie są kwotowane na poziomie 1,5 proc., pięcioletnie ok. 1,7 proc., a dziesięcioletnie poniżej 2 proc. W takiej sytuacji MF może się pokusić o jak najszybszą realizację potrzeb pożyczkowych na ten rok.

– Oferta jest kształtowana w elastyczny sposób, dostosowany do bieżącej sytuacji rynkowej – mówi Piotr Marczak, dyrektor Departamentu Długu Publicznego w Ministerstwie Finansów. – Spadek rentowności wesprze minimalizację kosztów obsługi długu w długim horyzoncie czasu – dodaje.

Uzależnieni od zagranicy

Według danych MF po zmianach w OFE udziały inwestorów zagranicznych w naszym długu publicznych wzrosły z 32,2 proc. do 41,2 proc.

– Choć na pierwszy rzut oka może tego nie widać, to polski rynek obligacji zmienił się znacznie i nie warto go oceniać po roku funkcjonowania w innych warunkach – mówi Dariusz Lasek. – Nie można zatem uznać, że strach o brak OFE na rynku długu miał wielkie oczy. Po prostu trafiliśmy na zaskakujący rok – dodaje.

[email protected]