Węgry. Kolejna obniżka stóp nie zaskoczyła inwestorów

Narodowy Bank Węgier obciął główną stopę procentową o 75 pb., do 8,25 proc. Słabszy forint wyraźnie skłonił go do wolniejszego tempa luzowania polityki.

Decyzja podjęta przez węgierski bank centralny nie była zaskoczeniem dla rynków. Skala cięcia stóp była zgodna z prognozami analityków. Wielu z nich wskazywało wcześniej, że zmniejszy on tempo luzowania polityki pieniężnej po tym, jak w lutym zaskoczył rynki obniżką stóp o 100 pb.

Środowa obniżka była już szóstą w obecnym cyklu. Narodowy Bank Węgier zaczął ciąć stopy w październiku. Tuż przed rozpoczęciem obniżek główna stopa na Węgrzech wynosiła 13 proc. Po środowej obniżce nadal jest najwyższa w Unii Europejskiej.

– W ślad za decyzją o spowolnieniu tempa obniżek stóp do 75 pb. pójdzie pewnie dalsze jego wyhamowanie w nadchodzących miesiącach. Spodziewamy się, że główna stopa procentowa zakończy rok na poziomie 6,25 proc., co jest bardziej „jastrzębim” poglądem od konsensusu prognoz – twierdzi Nicholas Farr, ekonomista z firmy badawczej Capital Economics.

Mediana prognoz zebranych przez agencję Bloomberga sugeruje, że na koniec 2024 r. główna stopa procentowa na Węgrzech będzie wynosiła 5,5 proc. Najbardziej „gołębie” prognozy mówią o 4 proc. (Ipopema Securities i Kopint-Tarki Institute), a najbardziej „jastrzębie” o 7 proc. (Scope Ratings).

– Zaniepokojenie kondycją forinta było głównym motywem stojącym za powrotem do tempa obniżek obowiązującego od inauguracji cyklu w październiku. W jego ramach koszt pieniądza redukowano już o 475 pb., a luzowanie prawdopodobnie minęło już półmetek. Wszystko wskazuje, że władze monetarne nie obniżą kosztu pieniądza tak mocno, jak wcześniej wyceniały to rynki i 2024 r. zostanie zakończony z główną stopą powyżej 6,5 proc. – prognozuje natomiast Bartosz Sawicki, analityk Cinkciarz.pl.

Forint był w połowie marca najsłabszy w historii wobec złotego. Od początku roku stracił ponad 3 proc. wobec euro i prawie 5 proc. w stosunku do dolara. Do osłabienia węgierskiej waluty przyczynił się m.in. konflikt między rządem a prezesem banku centralnego. – Do zapaści forinta z pewnością przyczynił się kontrast na polu polityki pieniężnej. Do przyśpieszenia obniżek na Węgrzech doszło, gdy Fed, EBC (i RPP) najintensywniej rozprawiały się z nadziejami na szybkie luzowanie. Kolejny wybuch ryzyka politycznego również odcisnął piętno na wycenie forinta. Spór rządu z władzami monetarnymi spotęgował premię za ryzyko związaną z konfliktem Budapesztu z Brukselą. Kością niezgody stały się próby nowelizacji ustawy o banku centralnym. – W świetle wielokrotnego nawoływania premiera Viktora Orbana do wsparcia wzrostu gospodarczego łagodniejszą polityką pieniężną forsowane zmiany były interpretowane jako zagrożenie dla niezależności polityki pieniężnej – dodaje Sawicki.