Inflacja negatywnie zaskoczyła inwestorów

Amerykański wzrost cen co prawda wyhamował w styczniu, ale nie tak mocno jak się spodziewano. Reakcja rynków na te dane była nerwowa, choć wygląda na to, że nie skłonią one Rezerwy Federalnej do dużej zmiany kursu.

Inflacja konsumencka w USA wyhamowała z 6,5 proc. w grudniu do 6,4 proc. w styczniu, podczas gdy średnio spodziewano się, że zejdzie ona do 6,2 proc. Wyższa od prognoz była również inflacja bazowa, czyli liczona bez uwzględniania zmian cen paliw, energii oraz żywności. Zwolniła z 5,7 proc. do 5,6 proc., a średnio oczekiwano jej wyhamowania do 5,5 proc. Ceny żywności wzrosły o 10,1 proc., energii o 8,7 proc., a usług o 7,2 proc. Wzrost cen liczony miesiąc do miesiąca był za to zgodny z prognozami. Wyniósł on 0,5 proc. w przypadku inflacji konsumenckiej oraz 0,4 proc. w przypadku inflacji bazowej. Takie dane nie mogły spodobać się rynkom. Ich reakcja była nerwowa.

Czas niepewności

Wtorkowa sesja na Wall Street zaczęła się od spadków. Dow Jones Industrial tracił na jej początku 0,6 proc. Większość europejskich indeksów giełdowych lekko wówczas spadała, ale część umiarkowanie rosła. Dolar odrabiał straty wobec euro i złotego (za 1 USD płacono po południu 4,45 zł), a rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich skoczyła w ciągu godziny z 3,67 proc. do 3,72 proc. Tymczasem rentowność amerykańskich dwulatek, tuż po publikacji danych o inflacji skakała w przedziale między 4,42 proc. a 4,56 proc. Przed nią wynosiła około 4,5 proc.

– Z najnowszego raportu o inflacji wynika, że przywrócenie nad nią kontroli może zająć więcej czasu niż oczekiwano – ocenia Florian Ielpo, szef działu analiz makroekonomicznych w Lombard Odier Asset Management.

– Inflacja była nieco wyższa niż spodziewała się większość analityków, ale nie było w tym niczego dramatycznego. Wszystkie inne dane były zgodne z prognozami. Trzeba też również brać pod uwagę, że w danych za styczeń wykorzystano inną metodologię niż wcześniej. Na rynkach doszło do zmiany, gdyż spodziewają się one teraz dłuższego okresu wyższych stóp procentowych – twierdzi Nigel Green, prezes deVere Group, firmy zarządzającej aktywami. Jego zdaniem, inwestorzy w nadchodzących miesiącach mogą zwracać większą uwagę na ryzyko pogorszenia się wyników spółek w I kwartale niż na dalszą ścieżkę amerykańskiej inflacji.

Ścieżka dla Fedu

Czy styczniowy odczyt inflacji może znacząco wpłynąć na politykę Fedu? Obecnie główna stopa amerykańskiego banku centralnego jest w przedziale 4,5–4,75 proc. Jerome Powell, prezes Fedu, mówił w niedawnym wystąpieniu, że zaczęły się procesy dezinflacyjne w gospodarce. Przed publikacją danych o inflacji za styczeń rynek spodziewał się, że w marcu Fed podwyższy stopy kolejny raz o 25 pkt baz. i wciąż wydaje się to być najbardziej prawdopodobnym scenariuszem.

– Inwestorzy długo pozostawali głusi na głosy z Rezerwy Federalnej, które jednoznacznie sugerowały, że cykl podwyżek nie zostanie zakończony w marcu, a koszt pieniądza wzrośnie wyraźnie powyżej 5 proc. Wszystko zmieniło się po danych z rynku pracy za styczeń, które wskazały, że kluczowa dla Fedu sfera gospodarki nadal znajduje się w rewelacyjnej formie. Najniższa od 1969 r. stopa bezrobocia wynosząca 3,4 proc. utrudni zapanowanie nad inflacją i otwiera drogę do dodatkowych podwyżek – wskazuje Bartosz Sawicki, analityk Cinkciarz.pl.

– Uważamy, że ścieżka zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed jest już z grubsza wyznaczona aż do majowego posiedzenia. Na każdym z nadchodzących spotkań dojdzie do podwyżek o 25 pkt baz. Po maju jednak osłabienie amerykańskiego rynku pracy i bardziej umiarkowana inflacja otworzą drogę do zakończenia cyklu podwyżek stóp procentowych i do ewentualnego pierwszego ich cięcia w grudniu – prognozuje Ellen Zentner, ekonomistka Morgana Stanleya.