Do tego typu zjawiska doszło już kilka tygodni temu (co sprowokowało wyprzedaż na giełdach), a wcześniej m.in. w czerwcu 2007 r. Inwersja krzywej rentowności poprzedzała każdą recesję w USA w ostatnich 50 latach.
Mocno w dół zeszła m.in. rentowność amerykańskich obligacji 30-letnich. W środę dochodziła nawet do rekordowo niskiego poziomu 1,9 proc. Była więc niższa niż np. dochodowość trzymiesięcznych papierów skarbowych (2 proc.). Jeszcze na początku 2019 r. rentowność trzydziestolatek przekraczała 3 proc.
Tymczasem różnica pomiędzy rentownością dziesięciolatek a trzymiesięcznych bonów skarbowych przekroczyła już minus 50 pkt baz. – czyli zbliża się do rekordu z lipca 2007 r., wynoszącego minus 60 pkt baz.
– Naszym zdaniem to silnie skorelowany wskaźnik tego, że w ciągu 12–18 miesięcy dojdzie do recesji. Krzywa rentowności papierów trzymiesięcznych i dziesięcioletnich jest już odwrócona od ośmiu tygodni. Uważamy więc, że jest wysokie prawdopodobieństwo recesji w ciągu 15 miesięcy. Wielu ekspertów argumentuje, że odwrócenie krzywej rentowności nie ma znaczenia w nowej erze programów QE, ale się z tym nie zgadzamy i uważnie obserwujmy sytuację – twierdzi Thomas di Galoma, dyrektor zarządzający spółki Seaport Global Holdings. HK
