Prefinansowanie potrzeb rozpoczęte

Dzięki odkupowi papierów zapadających w 2012 r. przyszłoroczne potrzeby pożyczkowe mogą być o kilka miliardów złotych niższe od zakładanych

Ministerstwo Finansów odkupiło obligacje o wartości 2,88 mld zł w zamian za papiery warte 3,23 mld zł. Inwestorzy mogli się pozbyć dziesięciolatek zapadających w listopadzie, dwulatek zapadających w styczniu 2012 r. i pięciolatek zapadających w kwietniu przyszłego roku. W zamian otrzymywali papiery zerokuponowe, z terminem wykupu styczeń 2014 r. Średnia rentowność nowych instrumentów oscylowała wokół 4,585 proc., nieco więcej niż na pierwszej aukcji tych papierów w sierpniu (4,469 proc.).

Słuszna strategia

Papiery zapadające w przyszłym roku stanowiły większą część aukcji – resort skupił instrumenty o wartości 2,04 mld zł. Tym samym ograniczył przyszłoroczne potrzeby pożyczkowe brutto (plan mówi o 185,6 mld zł) o taką właśnie sumę. Kolejne aukcje zamiany planowane są na połowę listopada i grudnia.

Podobna strategia realizowana pod koniec 2009 r. zaowocowała zmniejszeniem się zobowiązań w ubiegłym roku o ponad 7 mld zł.

Ekonomiści są przekonani, że prefinansowanie przyszłorocznego długu w sytuacji, kiedy rząd pozyskał już pieniądze na ten rok, jest słuszne, szczególnie iż ostatni rok pokazał, że istotnymi kupującymi polskie papiery są fundusze zagraniczne, które szybko mogą zmienić swoje preferencje.

– Dziś trudno spekulować, jak mogą się kształtować nastroje inwestycyjne w przyszłym roku w niezwykle zmiennym otoczeniu na świecie – ocenia Arkadiusz Urbański, ekonomista Banku Pekao.

– Jak długo aktualne tendencje, choćby łagodna polityka monetarna w największych gospodarkach, rekordowo niska rentowność obligacji na rynkach bazowych zachęcająca do szukania wyższych stóp zwrotu w krajach takich jak Polska utrzymają się, to polski dług powinien być dobrze postrzegany – dodaje.

Powrót do dziesięciolatek

Ministerstwo nie wyklucza, że w listopadzie zaoferuje inwestorom papiery dziesięcioletnie, emitowane ostatni raz w lipcu. Plany resortu zakładały dotąd plasowanie pięciolatek w najbliższą środę i warunkowy przetarg, którego organizacja będzie zależeć od sytuacji rynkowej w listopadzie.

– Sytuacja na naszym rynku się poprawiła, rentowność dziesięciolatek znacznie spadła, więc może to też wykorzystamy – stwierdził Dominik Radziwiłł w rozmowie z „Obserwatorem Finansowym NBP". Od połowy września oprocentowanie obligacji dziesięcioletnich na rynku wtórnym spadło z 6,1 proc. do około 5,7 proc.

Wystarczający bufor

MF rozważa również kolejne emisje zagraniczne jeszcze w tym roku. – Jeśli chodzi o opłacalność takich emisji, to co prawda premia za ryzyko – tzw. spread – w przypadku naszych papierów zwiększyła się, ale punkt odniesienia, od jakiego jest ona liczona – czyli stawki swap – spadł. Nas interesuje całkowity koszt i nie wykluczam, że jeszcze w tym roku dokonamy jakiejś emisji z myślą o prefinansowaniu przyszłorocznych potrzeb – wyjaśnił Dominik Radziwiłł.

Obecnie rezerwa płynnościowa ministerstwa sięga około  50?mld zł. Zdaniem wiceministra taka wielkość jest potrzebna, biorąc pod uwagę niestabilną sytuację na rynkach. – To, czy będziemy gromadzić środki na wykup obligacji z regularnych programów emisji, będzie zależeć od realizacji planu dochodów budżetowych – zadeklarował Radziwiłł. – Jeśli np. wpływy podatkowe będą duże, wówczas środki ze zwykłych emisji powiększą nasz bufor finansowy.

 

[email protected]