Gospodarka nie traci impetu

W II kwartale PKB Polski powiększył się o 3,9 proc. rok do roku, po zwyżce o 4 proc. w I kwartale. Coraz bardziej prawdopodobny jest wzrost w całym 2017 r. o ponad 4 proc.

Wstępny szacunek PKB w II kwartale nie potwierdził obaw, że polska gospodarka nieco w tym okresie wyhamowała. W ujęciu rok do roku powiększyła się o 3,9 proc., podczas gdy ankietowani przez „Parkiet" ekonomiści przeciętnie spodziewali się odczytu na poziomie 3,8 proc.

Jeszcze lepszy obraz malują dane oczyszczone z wpływu czynników sezonowych. Tak liczony PKB powiększył się w II kwartale o 4,4 proc. rok do roku – najbardziej od ostatniego kwartału 2011 r. W porównaniu z poprzednim kwartałem wzrósł zaś o 1,1 proc., tak samo jak w I kwartale. I był to już trzeci z rzędu odczyt powyżej 1 proc. Znów po raz ostatni tak dobrą passę polska gospodarka miała w 2011 r. Gdyby kwartalne tempo wzrostu z I połowy br. utrzymało się także w II połowie, w całym 2017 r. PKB powiększyłby się o 4,4–4,5 proc.

Foto: PARKIET

Różnica między danymi oczyszczonymi z efektów sezonowych a nieoczyszczonymi częściowo może wynikać z tego, że w II kwartale było o dwa dni robocze mniej niż w tym samym okresie ub.r.

Nie za ciepło, nie za zimno

W środowych danych niepokoić może nieco to, że Polska rozwija się obecnie wolniej niż część innych państw regionu. Po oczyszczeniu z wpływu czynników sezonowych gospodarka Czech w II kwartale powiększyła się o 4,5 proc. rok do roku, a gospodarka Rumunii aż o 5,9 proc. – W przeciwieństwie do tych gospodarek, zwłaszcza Rumunii, Polska nie wykazuje oznak przegrzewania – zauważyli jednak ekonomiści mBanku. Według nich koniunktura w Polsce nie jest „ani za ciepła, ani za zimna".

To opinia zgodna z ocenami większości członków Rady Polityki Pieniężnej, która w komunikatach podkreśla, że polska gospodarka jest zrównoważona. Nawet gdyby w II połowie roku wzrost PKB jeszcze przyspieszył, co ekonomiści uważają za bardzo prawdopodobne, RPP nie będzie się spieszyła z podwyższaniem stóp procentowych. Dojdzie do tego nie wcześniej niż w II połowie 2018 r., choć wyraźne umocnienie złotego w środę może sugerować, że inwestorzy nie do końca wierzą w ten scenariusz.

Handel zaczął ciążyć

Dane dotyczące struktury wzrostu PKB w II kwartale GUS opublikuje dopiero pod koniec miesiąca. Ekonomiści powszechnie jednak zakładają, że po raz pierwszy od IV kwartału 2015 r. wzrosła wartość inwestycji. Przy tym te zespoły ekonomistów (było ich pięć), które w ankiecie „Parkietu" trafnie oszacowały wzrost PKB w II kwartale, przeciętnie oceniają, że inwestycje zwiększyły się o 2,7 proc. rok do roku, podczas gdy pozostałe zespoły (18) sądzą, że o 2,5 proc. Pierwsza grupa ekonomistów zakłada, że w II kwartale minimalnie przyspieszył też wzrost konsumpcji: do 4,8 proc. rok do roku z 4,7 proc. w I kwartale. Przed środowymi danymi GUS większość ekonomistów uważała jednak, że konsumpcja zaczęła już hamować, ze względu na wygasanie efektów programu 500+.

Ujemnie na dynamikę PKB wpłynęły prawdopodobnie wyniki handlu zagranicznego. W IV kwartale ub.r. eksport netto dodał do wzrostu PKB aż 0,8 pkt proc., w I kwartale br. już tylko 0,1 pkt proc., a począwszy od II kwartału, zaczął prawdopodobnie wzrost obniżać. – Ożywienie w inwestycjach przyczyniło się do znaczącego przyspieszenia wzrostu importu – tłumaczy Jakub Olipra, ekonomista z banku Credit Agricole. W II kwartale saldo handlu towarami i usługami Polski wyniosło 4,6 mld euro, w porównaniu z 8 mld euro w poprzednich trzech miesiącach.

Świetlane perspektywy

Ani hamujący wzrost konsumpcji, ani ujemny wpływ handlu na dynamikę PKB nie wystarczą jednak, aby zahamować rozwój polskiej gospodarki. Dzięki odbiciu w inwestycjach może on nawet lekko przyspieszyć.

– W II połowie roku wzrost PKB wróci prawdopodobnie do nieco ponad 4 proc. Dynamika konsumpcji spadnie poniżej 4 proc., za to dynamika inwestycji przekroczy 6 proc. – przewiduje Jakub Rybacki, ekonomista z ING BSK.