W oczekiwaniu na zyski w 2023 r.

Nowy rok od tego mijającego ma się różnić przynajmniej jednym – ma być lepszy dla inwestorów, a przynajmniej to wynika z publikowanych przez zarządzających i analityków prognoz. Oczekują oni zmian w polityce monetarnej banków centralnych.

Przełom roku to naturalny czas publikacji prognoz inwestycyjnych przez zarządzających i analityków. Po tak trudnym okresie, jakim była większość z ostatnich 12 miesięcy nic dziwnego, że prognozy na 2023 r. są obiecujące.

Poprawa na finiszu

Z końcem grudnia wszystkie główne grupy funduszy inwestycyjnych miały ujemne stopy zwrotu od początku roku. Co więcej, większość liczyła przynajmniej ponad 10 proc. spadku, a w najsłabszej straty przekraczały nawet 20 proc. Najbliżej odrobienia tegorocznych zniżek były wówczas fundusze dłużne krótkoterminowe. Bardzo mocny listopad na rynku długu i dość spokojny grudzień sprawiły, że fundusze te w większości zaczęły wychodzić nad kreskę. Ostatni miesiąc tego roku może także nieco osłodzić gorycz strat uczestnikom funduszy akcji polskich, które na razie w grudniu prezentują się pozytywnie i wyraźnie lepiej od portfeli akcji zagranicznych. Co na przyszły rok przewidują zarządzający i analitycy?

– Niestety inwestorzy na rozwiniętych rynkach akcji nie mogą uznać 2022 r. za wybitnie udany. Zarówno amerykański szeroki indeks S&P 500, jak i europejski STOXX Europe 600 w tym roku poruszają się w przestrzeni mniejszych lub większych spadków, w zależności od informacji wypływających na światło dzienne. A tych negatywnych niestety nie brakuje – podkreśla Adam Woźny, zarządzający Generali Investments TFI. Jak zauważa, po dwóch latach od wybuchu pandemii Covid-19 wciąż mogliśmy odnaleźć jeszcze obszary, gdzie wirus nie odpuszczał i realnie wpływał na życie społeczno-gospodarcze, jednak w 2022 r. to nie wirus był źródłem informacji z pierwszych stron gazet, a przeprowadzona 24 lutego inwazja Federacji Rosyjskiej na terytorium Ukrainy, co spowodowało niezliczone konsekwencje dla całego świata. – Tak zwany kryzys energetyczny w Europie jest tylko jednym z przykładów. Walki w Ukrainie trwają do dziś, a skutki wydają się wciąż nie do końca zidentyfikowane i – co ważne – nie w pełni oszacowane – ostrzega Woźny. – Wysoka inflacja to kolejny gorący temat tego roku. Może ona być tylko w pewnym stopniu tłumaczona sytuacją za wschodnią granicą Polski. Wysoki poziom tego wskaźnika zmusił banki centralne do działania, a przynajmniej do podjęcia starań w walce z tym zjawiskiem – tłumaczy ekspert Generali Investments TFI.

Jacek Maleszewski, dyrektor zespołu doradztwa, iWealth zauważa, że wraz z polepszającymi się danymi o amerykańskiej inflacji pojawiają się coraz śmielsze nadzieje analityków na tzw. pivot Fedu, czyli powrót do zwiększania ilości pieniędzy w obiegu. – Gdyby taki scenariusz zrealizował się szybciej, niż zakłada obecnie rynek, mielibyśmy do czynienia z dużym odreagowaniem ostatnich spadków, które mogłyby stanowić początek nowej hossy, jeśli tendencja okazałaby się trwała – twierdzi. Gdybyśmy ograniczyli się do spółek dojrzałych (value) i rosnących (growth), to te drugie z racji swojej natury powinny – zdaniem Maleszewskiego – wzrastać szybciej niż sektor value.

Inflacja wyhamuje

Zdaniem ekspertów Quercusa TFI po trudnym 2022 r. przyszły rok może być udanym okresem dla inwestorów – zyski powinny zapewnić zarówno obligacje, jak i akcje, a pozytywne stopy zwrotu mogą dać także metale szlachetne. – Wiele czynników, które napędzały inflację w 2022 r., znajdzie się w defensywie. Na przykład ceny surowców energetycznych powinny wracać w kierunku bardziej naturalnych poziomów. Spowolnienie lub płytka recesja w globalnej gospodarce będzie także pomagać w rozładowaniu napięć inflacyjnych. Jest wysoce prawdopodobne, że banki centralne, na czele z amerykańskim Fedem, zakończą proces podnoszenia stóp procentowych w I kwartale – komentuje Mariusz Zaród, zastępca dyrektora inwestycyjnego w Quercus TFI.

Według analityków BM BNP Paribas w I połowie 2023 r. można się spodziewać łagodnej recesji w Stanach Zjednoczonych oraz Europie. Ich zdaniem także w Polsce odczyty PKB mogą wykazać spadek w ujęciu rok do roku na początku 2023 r. Skala pogorszenia się sytuacji gospodarczej będzie ograniczana m.in. ekspansywną polityką fiskalną poszczególnych rządów oraz dobrą sytuacją na rynku pracy, a także wykorzystaniem przez konsumentów zgromadzonych oszczędności z okresu 2020–2021. Eksperci BM BNP Paribas też spodziewają się wyraźnego spadku dynamiki inflacji w 2023 r. – W obliczu wysokiej inflacji, banki centralne na całym świecie zakończą cykl podwyżek stóp procentowych w I półroczu przyszłego roku – twierdzą. Docelowa stopa procentowa amerykańskiego Fedu ma wynieść 5,25 proc. na koniec I kwartału 2023 r., a w przypadku EBC – 3 proc. w trakcie roku.

Zdaniem BM BNP Paribas, biorąc pod uwagę ewentualny, negatywny wpływ zacieśniania polityki pieniężnej na całą, światową gospodarkę, warto przygotować się do stopniowego zwiększania alokacji w obligacje rządowe o średnim i długim terminie zapadalności, których stopa zwrotu może być wyższa względem papierów krótkoterminowych w przypadku zmiany tej polityki. – Jeśli chodzi o rynek akcji, zmienne otoczenie faworyzuje naszym zdaniem inwestycje w sektory bardziej defensywne oraz w spółki posiadające zdolność do szybkiego podnoszenia cen, generujące dużo govtówki i posiadające silne bilanse. Cechą charakterystyczną takich podmiotów jest wypłata dywidendy oraz wysoka rentowność na poziomie zysku netto – twierdzą. Według BM BNP Paribas w 2023 r. możliwe jest też odwrócenie trendu w notowaniach złota.