„Uważam, że spółka jest warta 30–40 proc. więcej”

pytania do... Waldemara Lipki, prezesa i największego akcjonariusza Kompapu

[b]Czy Pana zdaniem inwestorzy czują się usatysfakcjonowani, tym, co Pan przez trzy lata zrobił w Kompapie?[/b]

Były sukcesy i porażki. Sukcesem na pewno jest uratowanie firmy przed bankructwem. Przez siedem lat Kompap notował straty i stał już na krawędzi. Z sukcesem Kompap przeprowadził emisję akcji z prawem poboru, dzięki której pozyskał pieniądze na rozwój i przejęcia. Porażką, z punktu widzenia inwestora, jest giełdowa wycena Kompapu (przy piątkowym kursie kapitalizacja spółki wynosi 28 mln zł), nieodzwierciedlająca wartości firmy. Biję się w pierś, że nie potrafię przekonać inwestorów do inwestycji w Kompap. To bardzo subiektywna ocena, ale patrząc na gotówkę spółki i środki zamienne na gotówkę, uważam, że Kompap wart jest co najmniej 30–40 proc. więcej.

[b]A co jeszcze jest do zrobienia?[/b]

Jesteśmy na półmetku. Zleciliśmy firmie zewnętrznej przygotowanie strategii rozwoju. Będzie gotowa w połowie listopada. Szukamy dla spółki nowych produktów, nowych dróg rozwoju, jednak nie chciałbym jeszcze na ten temat rozmawiać.

[b]Kiedy inwestował Pan w Kompap, celem było połączenie go z Grandem...[/b]

Rzeczywiście planowałem połączenie tych firm, jednak okazało się, że po wykonaniu normalnej pracy menedżerskiej Kompap zaczął się rozwijać we własnym tempie. Teraz rada nadzorcza, która jest niezależnym ciałem, nie widzi sensu w łączeniu spółek, które działają w innych segmentach branży. Na razie plany te zostały zawieszone.

[b]Niedawno Kompap przejął kontrolę nad firmą Ledax. Na jakim etapie są kolejne zapowiadane akwizycje? [/b]

Obecnie przeprowadzam badanie finansowoprawne czterech spółek z branży papierniczej. Między innymi o współpracy rozmawiamy z firmą TOP (to producent m.in. papieru do tektury falistej, należy do funduszu Warsaw Equity Investments, udziałowca Kompapu – kontroluje 13,56 proc. walorów – red). Nie mogę ujawniać szczegółów negocjacji. Do końca roku ma zapaść decyzja, czy Kompap połączy się z TOP-em czy nie. Dzięki przejęciom chcemy w ciągu dwóch – trzech lat zbudować grupę kapitałową notującą roczne przychody rzędu 300–500 mln zł.

[b]W II kwartale tego roku spółka zanotowała stratę netto. Jakie będą wyniki za III kwartał?[/b]

Wyniki zostaną opublikowane 16 listopada. Mogę powiedzieć, że obroty spółki będą o kilkanaście procent wyższe od tych z analogicznego okresu ubiegłego roku. Ten wynik zadowala. Jednak kryzys spowodował spadek marży. Na pewno pokażemy zysk netto, jednak nie będzie to wynik tak dobry, jak jeszcze przed rokiem czy dwoma laty. Kompap coraz bardziej staje się firmą handlową, a nie produkcyjną, co powoduje zmniejszenie marży, ale i kosztów.

[b]Jak należy traktować inwestycję Kompapu w Muzę? Teraz spółka kontroluje 16,9 proc. jej akcji. Czy Kompap będzie zwiększał zaangażowanie czy czeka na dobry moment, żeby się pozbyć walorów i zaksięgować zysk na transakcji?[/b]

Kompap kupował akcje Muzy, płacąc za nie po 5 – 7 zł. Teraz walory tej spółki kosztują 7,8 zł, więc nie jest to zła inwestycja. Wierzę, że Muza się odrodzi. Zarząd ma plan rozwoju; kiedy go przedstawi i jeśli się okaże sensowny, Kompap zainwestuje więcej. Dodatkowo po inwestycji w park maszynowy, Kompap zwiększy skalę współpracy z Muzą. Moim zdaniem nie jest to do końca skonsumowana relacja. Obecnie obroty z tytułu świadczenia usług warszawskiej firmie nie przekraczają kilkudziesięciu tysięcy złotych miesięcznie. Satysfakcjonujące będą obroty rzędu kilku milionów złotych rocznie.

[b]Kiedy te inwestycje zostaną zrealizowane?[/b]

Zastanawialiśmy się, czy wydać kilkanaście milionów złotych na maszyny czy kupić za te pieniądze spółkę z doświadczeniem, maszynami, klientami. Wybraliśmy tę drugą opcję. Rozmawiamy na temat przejęcia z kilkoma firmami, jednak za wcześnie na szczegóły.

[b]Dziękuję za rozmowę.[/b]