Advent daje ponad 400 mln zł za WSiP

Fundusz chce kupić wszystkie akcje wydawnictwa, a potem wycofać je z giełdy. Analitycy nie wierzą jednak w sukces

Nawet 404,8 mln zł może wydać kontrolowana przez fundusz Advent International spółka Pahoa Investments na akcje Wydawnictw Szkolnych i Pedagogicznych. W piątek ogłosiła wezwanie do sprzedaży 100 proc. walorów giełdowej firmy. Za każdy płaci 16,35 zł, czyli o 0,4 proc. powyżej piątkowego zamknięcia.

Zapisy przyjmowane będą między 27 listopada i 28 grudnia. By wezwanie doszło do skutku, złożone muszą zostać zapisy na co najmniej 80 proc. walorów. Jeśli uda się zaś osiągnąć pułap 90 proc., to Advent ogłosi przymusowy wykup pozostałych akcji, a następnie wycofa WSiP z giełdy.

[srodtytul]Akcjonariusze chcą premii[/srodtytul]

By wezwanie na akcje WSiP miało szansę powodzenia, muszą na nie odpowiedzieć prawie wszyscy znaczący akcjonariusze, gdyż zaledwie 33,15 proc. akcji znajduje się w wolnym obrocie. O to może być jednak trudno. Zbigniew Jakubas informuje, że raczej nie odpowie na wezwanie, a propozycję rozważyłby poważnie przy cenie 18 zł.

Rów­nie˝ z wy­po­wie­dzi przed­sta­wi­cie­li fun­du­szy mo˝­na wnio­sko­waç, ˝e nie sà za­do­wo­lo­ne z ce­ny. – Je­ste­Êmy obec­ni we WSiP od wie­lu lat. W mi´­dzy­cza­sie za­sz?o du­˝o po­zy­tyw­nych zmian w spó?­ce. Zda­je­my so­bie spra­w´, ˝e li­der ryn­ku jest ?a­ko­mym kà­skiem do prze­j´­cia, stàd nie dzi­wi nas za­in­te­re­so­wa­nie in­we­sto­rów bran­˝o­wych i firm pri­va­te equ­ity – mó­wi Ry­szard Trep­czy?­ski, wi­ce­pre­zes Pio­ne­er Pe­kao In­ve­st­ment Ma­na­ge­ment. – To nie my szu­ka­my mo˝­li­wo­Êci wyj­Êcia z in­we­sty­cji. Nie ule­ga wàt­pli­wo­Êci, ˝e w obec­nych wa­run­kach ryn­ko­wych za prze­j´­cie li­de­ra trze­ba za­p?a­ciç pre­mi´. Je­˝e­li za­in­te­reso­wa­ny zwró­ci si´ do nas, b´dzie­my z nim roz­ma­wiaç – do­da­je.

Premii oczekuje również AIG OFE. – W przypadku przejęcia pełnej kontroli nad spółką o tak silnej pozycji w branży i bardzo dobrej kondycji finansowej należy oczekiwać, że kupujący otrzymuje znaczącą premię w stosunku do aktualnej ceny rynkowej – mówi Rafał Mikusiński, wiceprezes Amplico PTE.

[srodtytul]Sukcesu nie będzie?[/srodtytul]

Pytani przez nas analitycy oceniają, że Advent (w Polsce posiada m.in. produkującą zderzaki kolejowe firmę Axtone) może mieć problemy z osiągnięciem minimalnego założonego pułapu. – Powodzenie wezwania będzie zapewne dużo większe niż ogłoszonego przez WSiP na akcje własne (nie złożono w nim żadnego zapisu – red.). Moim zdaniem funduszowi nie uda się jednak osiągnąć pułapu 90 proc. – mówi Piotr Grzybowski z DI BRE Banku. – Może mieć również problemy z przekroczeniem 50-proc. progu. Dlatego zapewne potrzebne będzie jeszcze jedno wezwanie z premią za kontrolę – dodaje.

Podobnego zdania jest Tomasz Kaczmarek z DM BZ WBK. – Zaproponowana cena jest zbliżona do wartości fundamentalnej spółki. Ta wartość powinna być jednak wyższa, gdyż chodzi o pakiet kontrolny. Dodatkowo inwestorzy instytucjonalni są przywiązani do WSiP, gdyż spółka wypłaca stabilne dywidendy – mówi. – Osiągnięcie 80-proc. progu przy cenie 16,35 zł będzie niemożliwe. Stałoby się ono realne dopiero powyżej 17 zł – dodaje.

Co na to przedstawiciele funduszu? – Z naszych analiz wynika, że zaproponowaliśmy bardzo atrakcyjną cenę. Jest wyższa od średniego kursu z ostatnich trzech i sześciu miesięcy. Ponadto jest zbliżona do historycznego maksimum (17 zł – red.) – mówi Monika Morali-Efinowicz, dyrektor zarządzająca Advent International.Stanisław Wedler, prezes WSiP, poinformował nas, że do wezwania odniesie się dopiero wtedy, gdy pozna intencje potencjalnego nabywcy.