Prywatna sieć medyczna Lux Med jeszcze w tym roku może trafić do PZU

Właściciel Lux Medu ceni go wysoko – wartość przejęcia może sięgnąć 1 mld zł. Oprócz ubezpieczyciela, o medyczną spółkę powalczą fundusze private equity

Jak ustaliliśmy, do sfinalizowania sprzedaży największej na naszym rynku firmy świadczącej prywatne usługi medyczne może dojść w ciągu miesiąca. Z naszych informacji wynika też, że jednym z zainteresowanych przejęciem Lux Medu od Mid Europa Partners (jeden z globalnych funduszy private equity) jest PZU.

Lider branży ubezpieczeń nie chce się wypowiadać na ten temat. – Bez komentarza – ucina Michał Witkowski, rzecznik PZU. – Nie komentujemy żadnych naszych transakcji – wtóruje mu Jan Krzewiński, przedstawiciel Mid Europa Partners.

Z naszych informacji wynika, że Mid Europa wycenia Lux Med na 15-krotność ostatniego?wyniku EBITDA (zysku operacyjnego powiększonego o?amortyzację), co dawałoby kwotę około 1 mld zł (wspomniany wynik Lux Medu to około 70 mln zł, przy obrotach rzędu 700 mln zł rocznie). – Wycena jest wysoka. Traktujemy ją jako wstęp do negocjacji – mówi nam osoba zbliżona do zarządu PZU.

Wątpliwe jednak, by ostateczna cena mogła znacząco różnić się od wyjściowej. Powód? Polskim rynkiem ochrony zdrowia interesują się inne niż Mid Europa Partners międzynarodowe fundusze private equity i one, jak się dowiedzieliśmy, także zabiegają o zakup Lux Medu.

1 mld zł może sięgnąć kwota, jaką Mid Europa Partners chce osiągnąć ze sprzedaży kupionego w 2007 r. Lux Medu

– Zmiany w służbie zdrowia musza nastąpić. To tylko kwestia czasu. A w Polsce jest niewiele firm, które mają wiedzę jak ten biznes prowadzić. Jeśli ktoś ma know-how na tym unikalnym rynku, to warto płacić takie sumy bez względu na bieżące wyniki finansowe. Zaczynanie czegoś od zera nie ma sensu – tłumaczy prawnik zajmujący się rynkiem fuzji i przejęć.

O planach sprzedaży Lux Medu, który fundusz Mid Europa przejął blisko pięć lat temu, mówi się już od kilku miesięcy. Zainteresowani nie podają jednak żadnych szczegółów.

Analitycy, których pytaliśmy o celowość przejęcia przez PZU firmy medycznej, dość sceptycznie oceniają taką transakcję. – Korzyścią z przejęcia Lux Medu byłaby nie dywersyfikacja działalności, ale raczej zapewnienie sobie przewagi konkurencyjnej w zakresie ubezpieczeń medycznych. PZU miałoby atut marketingowy w postaci możliwości sprzedaży i realizacji produktów związanych z ochroną zdrowia – mówi Marcin Materna z DM Millennium. Problemem może być wysoka wycena Lux Medu. – PZU miałoby środki na taką transakcję. Teraz jednak można kupić firmy znacznie taniej – twierdzi. Aby osiągnąć te same cele, PZU mogłoby zacząć budować własną dedykowaną dla swoich klientów sieć przychodni, nawiązując współpracę z innymi już istniejącymi placówkami. Byłoby to znacznie mniej kosztowne.

– PZU powinno się skupić na tym, na czym zna się najlepiej, czyli na ubezpieczeniach. Segment ochrony zdrowia jest atrakcyjny, ale nie trzeba od razu się angażować w działalność operacyjną. Chyba że Lux Med zostałby sprzedany bardzo tanio – zaznacza Tomasz Bursa z Ipopemy Securities.

Jego zdaniem PZU wyszłoby lepiej, nawiązując współpracę lub alianse strategiczne z firmami medycznymi. – Prezes PZU podkreślał, że na akwizycje może przeznaczyć około 7 mld zł, choć wydaje się, że pieniądze miałyby zostać wykorzystane na przejęcia w branży. Ewentualna operacja nie miałaby też wpływu na płynność spółki ani na wysokość dywidendy – dodaje analityk Ipopemy.

[email protected]

Prywatna opieka coraz szersza

Średnio o około 5 proc. rocznie w najbliższych latach ma się zwiększać wartość rynku prywatnej opieki zdrowotnej w naszym kraju, do 35,8 mld zł w 2014 r. – wynika z ostatniego raportu firmy badawczej PMR. Największy udział (58 proc.) w prywatnych wydatkach na opiekę zdrowotną mają jednak wydatki na leki i sprzęt medyczny. Firmy świadczące usługi medyczne zabierają zatem tylko część tego tortu. O pozycję lidera Lux Med skutecznie rywalizuje z Medicoverem. Jego roczne obroty sięgają około 700 mln zł, podczas gdy rynkowy konkurent ma przychody na poziomie około 500 mln zł. Pozostałe spółki są sporo z tyłu, w tym giełdowy Enel-Med, który chce w tym roku osiągnąć nieco ponad 200 mln zł obrotów. Usługi w tym zakresie świadczą też m.in. giełdowy Polmed, Swissmed czy EMC Instytut Medyczny. Lux Med szacuje, że w ramach całej grupy ma ponad 1 mln klientów. Posiada ponad 70 placówek, w tym jeden szpital.