Klienci TFI stracili setki milionów złotych przez rząd

Uczestników funduszy akcji na razie nie przestraszył rządowy skok na oszczędności emerytalne Polaków.

1,3 mld zł stracili klienci TFI w ciągu dwóch burzliwych dni ubiegłego tygodnia (rząd ujawnił wtedy szczegóły demontażu II filara). Nasze szacunki są ostrożne. Na szczęście, piątek i wczorajsza sesja pozwoliły odrobić część strat.

Jak to policzyliśmy? Aktywa funduszy akcji na koniec lipca powiększyliśmy o ich średnią sierpniową stopę zwrotu (danych o aktywach na koniec sierpnia wciąż nie opublikowano). W ten sposób otrzymaliśmy przybliżoną wartość aktywów na koniec sierpnia, nieuwzględniającą napływu kapitału do funduszy. Następnie na podstawie średniej dwudniowej (środa–czwartek) stopy zwrotu funduszy akcji - 4,7 proc. pod kreską, jak wynika z danych Analiz Online – oszacowaliśmy wartość straty.

Na razie bez nerwów

Okazuje się jednak, że ubiegłotygodniowe tąpnięcie klienci TFI przyjęli spokojnie.

– Po przecenie nie mieliśmy sygnałów strachu ani od inwestorów, ani od większości naszych dystrybutorów. Nie zaobserwowaliśmy też wzrostu liczby zleceń umorzenia jednostek uczestnictwa naszych funduszy – mówi Jarosław Skorulski, prezes TFI Allianz.

– Nie zaobserwowaliśmy żadnych oznak niepokoju ze strony inwestorów. Znacznie więcej nerwowych reakcji widzieliśmy po spadkach na początku roku czy wiosną. Rzeczywiście dzwoniło paru dystrybutorów, jednak bardziej, żeby podzielić się swoimi obserwacjami – sami uważają, że zmiany zostały przez rynek przereagowane. Ja też tak sądzę – obecnie nikt nie jest w stanie przewidzieć, jaki ostatecznie wpływ te zmiany będą miały na rynek – zgadza się Mariusz Staniszewski, prezes Noble Funds TFI.

– Główne założenia zmian są już znane, ale diabeł jak zawsze tkwi  w szczegółach – nie wiadomo, czy ostatecznie OFE będą miały w przyszłym roku więcej pieniędzy do wydania na giełdzie, niż będą musiały ich pozyskać ze sprzedaży akcji. To zależy od wielu czynników – od tego, kiedy zmiany wejdą w życie, ile osób się zdecyduje na pozostanie w OFE i innych. W kolejnych latach trzeba się raczej spodziewać odpływu pieniędzy z OFE – dodaje Skorulski.

Nic nie wskazuje więc na to, żeby panika ubiegłego tygodnia udzieliła się klientom TFI. Podobnie zresztą było w czerwcu – od 10 do 28 czerwca WIG20 stracił ponad 13 proc., a mimo to napływy do funduszy akcji były w tamtym miesiącu dodatnie. Argumenty przyciągające inwestorów do funduszy akcji są bardziej przekonujące niż przejściowe, nawet głębokie korekty na warszawskiej giełdzie.

– Przypuszczam, że w dłuższym terminie to inne czynniki, a nie OFE, będą determinowały trendy na GPW. Na pewno OFE nie będą już taką siłą popytową, jaką były. To jednak nie oznacza, że na GPW przez lata nie będzie wzrostu. Na Węgrzech całkowicie znacjonalizowano fundusze emerytalne, a tamtejsza giełda przecież rośnie. Uważam, że w najbliższych miesiącach to ożywienie gospodarcze będzie pchało indeksy, również warszawskie, do wzrostu – uważa prezes Noble Funds TFI.

Stąpanie po cienkim lodzie

Nawet optymiści przyznają jednak, że cierpliwość klientów TFI będzie w najbliższych miesiącach wystawiana na kolejne próby. – Konflikt w Syrii rzeczywiście może wywołać spadki, jednak krótkoter-minowe, podobnie jak spodziewane ograniczenie QE. Oczywiście, kiedy się okaże, że Fed zamierza ograniczyć skup obligacji amerykańskich, na światowych rynkach może się zrobić nerwowo, jednak nie na długo – zastrzega Sta-niszewski. – W końcu ograniczenie QE oznacza przecież, że w gospodarce amerykańskiej jest coraz lepiej – przekonuje.

[email protected]