Nowy zielony ład indeksów

Kluczowa z punktu widzenia nowych regulacji będzie końcówka przyszłego roku.

Od początku 2020 r. w krajach Unii Europejskiej w pełni obowiązują nowe zasady administracji wskaźnikami rynków finansowych, tzw. regulacje BMR. Nowe regulacje nakładają na podmioty obliczające indeksy i benchmarki konkretne wymogi odnośnie do zasad ich konstrukcji, nadzoru i zarządzania. Sam proces pełnienia funkcji administratora jest licencjonowany i podlega nadzorowi. Zgodnie z rejestrem Europejskiego Nadzoru Rynków Kapitałowych takie wymogi obecnie spełniają 84 podmioty. Z Polski w tym rejestrze znajduje się tylko jedna firma – GPW Benchmark.

Nowe regulacje w zakresie zarządzania wskaźnikami rynków finansowych to jednak preludium do tego, co może nas czekać w najbliższej przyszłości. Zgodnie z decyzjami Parlamentu Europejskiego i Rady Unii, standardowe zasady konstrukcji indeksów będą musiały odnosić się do zagadnień ESG, czyli czynników z zakresu ochrony środowiska, polityki społecznej i ładu korporacyjnego.

Zgodnie ze standardowym podejściem do procesu konstrukcji indeksów pod uwagę bierze się wielkość spółki, najczęściej mierzoną wartością akcji w wolnym obrocie. Dodatkowo można uwzględnić wiele innych kryteriów, wśród których najczęściej spotykane to: wolumen obrotów, zmienność kursu czy przeciętny poziom spreadu. Kolejnym etapem konstrukcji indeksu jest zdefiniowanie kategorii określonych spółek. W przypadku indeksu sektorowego tym kryterium jest wspólna branża. W przypadku spółek dywidendowych pod uwagę brana jest stopa dywidendy. Do tego jeszcze dochodzą kwestie zasad aktualizacji listy uczestników indeksu przeprowadzane w ramach zmian okresowych i nadzwyczajnych.

W tym kontekście wprowadzenie wymogów Unii Europejskiej oznacza uzupełnienie standardowego procesu o dodatkowy etap, który będzie poprzedzał kolejne działania. Oznacza to, że do danego indeksu zostaną zakwalifikowane spółki pod warunkiem spełnienia określonych wymogów wynikających z przyjętych zasad ESG.

Zgodnie z harmonogramem przyjętym przez Europejski Parlament, administratorzy indeksów do końca kwietnia tego roku muszą zakomunikować czy udostępniane przez nich wskaźniki we własnych metodykach uwzględniają bądź nie cele z zakresu ochrony środowiska, polityki społecznej i ładu korporacyjnego.

Wyższe wymogi zostają postawione wobec wskaźników istotnych – w przypadku naszego rynku takim wskaźnikiem jest WIG20. Tutaj administratorzy będą zobligowani do przedstawienia szczegółowych informacji dotyczących tego, czy i w jakim zakresie zapewniony jest stopień ogólnego dostosowania do celu redukcji emisji dwutlenku węgla lub informacje dotyczące osiągnięcia celów porozumienia paryskiego.

Kluczowa z punktu widzenia nowych regulacji będzie końcówka przyszłego roku. Do 31 grudnia 2021 r. administratorzy w odniesieniu do każdego z udostępnianych wskaźników muszą przedstawiać informacje, w jaki sposób metoda ich opracowywania jest dostosowana do celu redukcji emisji dwutlenku węgla lub osiąga cele porozumienia paryskiego. Tym samym nowy zielony ład europejski znajdzie również swój wyraz w procesie zarządzania indeksami giełdowym.

Kto wie, czy to właśnie te zmiany nie wpłyną w najsilniejszym stopniu na dostosowanie spółek do wypełniania wymogów ESG. W sytuacji kiedy przewagę zdobywają fundusze pasywne, replikujące określone indeksy, inwestycje w poszczególne spółki będą uzależnione od obecności w danym indeksie, a ta będzie zależeć od wypełniania wymogów środowiskowych, społecznych i z zakresu ładu korporacyjnego.