Wyrwa w murze niemieckiej solidności

Trzeba pamiętać, że duża zmienność kursu spółki, uczestnika indeksu, skutkuje zmianami samego wskaźnika, nawet gdy spółka ta ma niewielki udział w jego portfelu. W przypadku DAX-a jest to szczególnie istotne.

Pod koniec czerwca niemiecką giełdą wstrząsnął skandal – spółka Wirecard, wchodząca w skład indeksu DAX, ogłosiła, że w jej bilansie finansowym brakuje blisko 2 mld euro.

Wirecard to międzynarodowa spółka z branży finansowej nowych technologii. Firma oferuje usługi przetwarzania płatności, wydawania kart i zarządzania ryzykiem dla tysięcy klientów korporacyjnych na całym świecie. Co ważne, posiada niemiecką licencję na prowadzenie działalności bankowej i jest członkiem organizacji płatniczych. Spółka trafiła na giełdę we Frankfurcie w 2006 roku, a uczestnikiem indeksu DAX była od września 2018 roku, gdzie weszła w miejsce Commerzbanku.

W odpowiedzi na komunikat Wirecarda giełda niemiecka poinformowała, że nawet w sytuacji upadłości akcje tej spółki nie zostaną od razu usunięte z portfela indeksu DAX. Zgodnie z obowiązującymi zasadami tylko w przypadku ugody lub odrzucenia wniosku o wszczęcie postępowania upadłościowego z powodu braku funduszy spółkę należy usunąć w trybie nadzwyczajnym.

W sytuacji, kiedy kurs spółki w ciągu kilku sesji spada ze 100 do 3 euro, a na kolejnych sesjach jego zróżnicowanie kształtuje się w przedziale od 2 do 6 euro, decyzja o nieusuwaniu spółki z indeksu może dziwić wielu uczestników rynku. Trzeba pamiętać, że duża zmienność kursu spółki, uczestnika indeksu, skutkuje zmianami samego indeksu, nawet gdy spółka ta ma niewielki udział w jego portfelu. W przypadku DAX-a jest to szczególnie istotne, bo wskaźnik ten jest instrumentem bazowym dla funduszy ETF o wartości aktywów liczonych w miliardach euro, ale także instrumentów pochodnych, szczególnie najpopularniejszych w Europie – kontraktów terminowych na ten indeks.

Przy okazji warto przypomnieć zasady konstrukcji indeksu DAX. Portfel tego wskaźnika tworzą akcje 30 największych niemieckich spółek notowanych na oficjalnym rynku (Prime Standard) giełdy we Frankfurcie. Ponadto uczestnik indeksu musi posiadać co najmniej 5 proc. akcji w wolnym obrocie, jest zobowiązany do publikacji kwartalnych raportów finansowych oraz organizowania co najmniej raz w roku spotkania z analitykami w celu prezentacji sytuacji finansowej. A informacje o spotkaniu przekazywane są opinii publicznej z odpowiednim wyprzedzeniem.

Obecne regulacje nie pozwalają więc giełdzie na usunięcie spółki w zaistniałej sytuacji. Pomimo tego, że spółka Wirecard opublikowała komunikat o istotnej zmianie sytuacji finansowej, na razie nie znalazła się w stanie upadłości ani bankructwa, co pozwalałoby na zastąpienie jej inną firmą. W tej sytuacji mogłaby pomóc BaFin, niemiecka komisja nadzoru finansowego, gdyby podjęła decyzję o wycofaniu spółki z rynku publicznego. To się jeszcze nie stało, ale prowadzone są intensywne działania w tym zakresie.

Na razie giełda poinformowała, że podjęła działania w kwestii przeglądu obowiązujących procedur oraz sankcji, które może nałożyć w związku z problemami Wirecardu, ale również w przypadku wystąpienia podobnych zdarzeń w przyszłości. Nie będzie to jednak miało bezpośredniego wpływu na obecność spółki w DAX-ie. Gdyby do takiej zmiany miało jednak dojść, to Wirecard może zostać zastąpiony przez Delivery Hero, dostawcę żywności online lub przedstawiciela branży kosmetycznej Symrise. Pytanie jednak, czy działania giełdy, z punktu widzenia zaufania do indeksu DAX oraz instrumentów finansowych bazujących na nim, nie będą zbyt spóźnione.