IPO. Rynek ofert nadal będzie tkwił w letargu

W Europie debiutantów przybywa, ale nasz parkiet pod tym względem wyróżnia się negatywnie. Kiedy to się zmieni?

Od połowy maja na GPW nie zadebiutowała żadna spółka. Naiwnością byłoby sądzić, że worek z debiutami wkrótce się rozwiąże. Aż 15 postępowań w sprawie zatwierdzenia prospektu jest zawieszonych. Czynnych jest tylko siedem.

Potrzebne megaoferty

– Po tym jak w I półroczu na rynku głównym zadebiutowała tylko jedna nowa spółka (w pozostałych przypadkach nastąpiło przejście z NewConnect – red.), wydaje się, że gorzej być nie może. Wzrost notowań średnich i małych spółek na przestrzeni ostatnich miesięcy powinien teoretycznie poprawić nieco postrzeganie rynku przez potencjalnych debiutantów. Pytanie, czy to wystarczy – zastanawia się Krzysztof Pado, dyrektor działu analiz DM BDM. Dodaje, że na razie nie widać zapowiedzi większych debiutów.

W tym duchu wypowiadają się też przedstawiciele biur maklerskich związanych z rynkiem pierwotnym. Ich zdaniem w pierwszej kolejności powinny ruszyć oferty spółek już notowanych. Natomiast do „odblokowania" rynku IPO potrzebne są duże transakcje, jak Allegro czy Żabka, które przyciągnęłyby zagranicznych klientów. Dobrą wiadomością są głosy, że ze strony funduszy widać pewne zainteresowanie nowymi podmiotami.

Paradoks demontażu OFE

W segmencie małych i średnich spółek wyceny ciągle wydają się być bardziej atrakcyjne dla inwestorów strategicznych planujących zdjąć firmy z giełdy niż dla właścicieli chcących przeprowadzić IPO.

– Są natomiast wyjątki, jak na przykład sektor gier, innowacyjnych spółek technologicznych czy biotechnologii, które ostatnio są bardziej popularne wśród inwestorów i być może tam pojawią się jakieś transakcje na rynku IPO – mówi Dominik Niszcz, analityk Raiffeisena.

Za wzmożoną liczbą delistingów stoi m.in. wzrost kosztów i obowiązków, związanych z utrzymaniem statusu spółki publicznej.

– Rynek kapitałowy przestał być dla spółek atrakcyjny. Wolą one emisje prywatne albo posiłkują się innymi formami finansowania, zwłaszcza że o kredyt jest łatwo i jest on tani – mówi Marcin Materna, dyrektor działu analiz Millennium Domu Maklerskiego. Jego zdaniem może się okazać, że jedyna i ostatnia szansa na większy ruch na rynku ofert publicznych to... demontaż OFE – w wariancie gdyby do ZUS przeszło znacznie więcej oszczędzających, niż obecnie się prognozuje (a wraz z nimi aktywa).

– W tym scenariuszu państwowy właściciel prędzej czy później stanąłby przed koniecznością upłynniania części przejętego portfela. Można sobie w tej sytuacji wyobrazić wtórne oferty publiczne (z przywilejami dla osób fizycznych na wzór tych sprzed kilkunastu lat) na niektóre spółki, zwłaszcza te duże, w których Skarb Państwa i tak ma większość – mówi Materna. Dodaje, że byłaby to nawet szansa na wskrzeszenie idei akcjonariatu obywatelskiego. – To jednak możliwość czy szansa bardziej na kolejne lata niż na II półrocze – podsumowuje Materna.

W Europie nie jest źle

GG Parkiet

Wartość IPO przeprowadzonych na europejskich giełdach w II kwartale wyniosła 11,4 mld euro – to wzrost rok do roku o 24 proc. W sumie w II kwartale w Europie odnotowano 41 debiutów (wobec 69 w II kwartale zeszłego roku), przy czym wartość aż pięciu z nich przekroczyła 1 mld euro. Najbardziej aktywnym rynkiem w Europie pozostała giełda w Londynie, za którą uplasowały się włoska Borsa Italiana oraz szwajcarska SIX Swiss Exchange – wynika z najnowszego raportu firmy PwC.

Tomasz Konieczny, partner w PwC, komentuje, że na europejskim rynku IPO widoczne są symptomy ożywienia po bardzo słabym I kwartale. Przypomina też, że 21 lipca w całej Unii Europejskiej wchodzą w życie nowe regulacje dotyczące prospektów emisyjnych. Zmienione przepisy nie wprowadzają wprawdzie rewolucyjnych zmian, niemniej jednak w pierwszym okresie ich interpretacja może być dodatkowym wyzwaniem dla emitentów, ich doradców oraz regulatorów.