Grupa Budimex z dużym wzrostem zysku netto

Gwiazda indeksu WIG-budownictwo z mocnymi wynikami za półrocze i portfelem zleceń.

W I połowie br. Grupa Budimex wypracowała prawie 275 mln zł zysku netto przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej, o 36 proc. więcej niż rok wcześniej. Ćwierć miliarda na czysto zrobiła część budowlana, a prawie 26 mln zł część usługowa. Na wynik netto duży wpływ miały odsetki od zgromadzonej na lokatach potężnej gotówki.

Przychody części budowlanej – Budimex to największy generalny wykonawca w Polsce - wzrosły o prawie 7 proc., do 3,89 mld zł. Rentowność przerabianych kontraktów była jednak niższa rok do roku, wyniosła 8,4 proc. wobec 9,3 proc. W efekcie zysk brutto ze sprzedaży skurczył się o 3 proc., do 326 mln zł. Zysk operacyjny wzrósł za to o 16 proc., do 229 mln zł. Ponieważ to wstępne dane, a nie pełne sprawozdanie, brak szczegółowych informacji – pozostałe koszty i przychody operacyjne to głównie różnego rodzaju zawiązywane i rozwiązywane rezerwy i odpisy. Na konferencji wynikowej Marcin Węgłowski, wiceprezes ds. finansowych, powiedział o dużym pozytywnym wpływie hedgingu na wynik operacyjny (Budimex zabezpiecza kurs euro w związku z realizacją kontraktów zagranicznych).

Portfel zamówień grupy na koniec czerwca miał wartość 12,2 mld zł. W I półroczu firma podpisała kontrakty o wartości ponad 2,5 mld zł.

Przychody części usługowej (to głównie FB Serwis zajmujący się gospodarowaniem odpadami czy utrzymaniem dróg) wzrosły o 18 proc., do 440 mln zł. Rentowność brutto ze sprzedaży zwiększyła się z 16,4 do 18 proc., a zysk na tym poziomie o 30 proc., do 79 mln zł. Zysk operacyjny poszedł w górę o ponad 16 proc., do niemal 44 mln zł.

W ostatnich tygodniach Budimex był gwiazdą indeksu WIG-budownictwo, tylko w lipcu kurs poszedł w górę o 25 proc., do 450 zł. Notowania są na historycznych maksimach. Analitycy DM BDM w odtajnionym we wtorek raporcie z 18 lipca wydali rekomendację „redukuj” (wcześniej „akumuluj”) z ceną docelową 376,5 zł przy wycenie DCF 407,1 zł i wycenie porównawczej 304,9 zł.

„Jako generalny wykonawca z dużym portfelem spółka jest beneficjentem schłodzenia koniunktury na rynku budowlanym. Wyniki za ostatnie kwartały nie do końca obrazowały ten fakt, ze względu na istotny wzrost salda rezerw. Stworzyło to mocną poduszkę bezpieczeństwa na kolejne okresy, kiedy wzrośnie kontrybucja do wyników kontraktów podpisywanych w okolicach cyklicznego dołka na rynku budowlanym. Ostatnie kwartały przyniosły wyraźny wzrost konkurencji na rynku drogowym i kolejowym (relatywnie mała ilość nowych przetargów, agresywna zagraniczna konkurencja w drogach, paraliż w podpisywaniu nowych kontraktów na kolei, który tylko w niewielkim stopniu został odblokowany dotychczas przez środki z PFR). Odpowiedzią spółki jest dywersyfikacja portfela w kierunku kontraktów zagranicznych oraz budowa pozycji w obszarach, gdzie konkurencja nie jest tak szeroka (hydro, wojsko). Spółka według naszych kalkulacji jest obecnie handlowana już z wyraźną premią do historycznych i prognostycznych wskazań EV/EBITDA. Uważamy, że cyklicznie w branży jesteśmy obecnie już bliżej okresu obaw o marżowość „nowej’ kontraktacji niż dalszego dyskontowania spadku kosztów (co nie oznacza, że nie zobaczymy jeszcze zaskoczeń z tej strony).” - czytamy w raporcie DM BDM.