Alior faworytem analityków

Alior Bank może rosnąć szybciej niż średnia w polskim sektorze, a do tego osiąga wyższą rentowność – przekonują analitycy DM mBanku, którzy podnieśli rekomendację.

Analitycy DM mBanku, w raporcie opracowanym po publikacji przez bank dobrych wyników i nowej strategi, podwyższyli rekomendację dla jego akcji do „kupuj" z „akumuluj", jednocześnie podwyższając cenę docelową do 90 zł na akcję (raport wydano 16 marca, w dniu wydania rekomendacji kurs wynosił 71,97 zł, dziś sięgnął 72,9 zł).

Tytuł raportu brzmi „Harder, Better, Faster, Stronger" i mówi wiele o postrzeganiu strategii Aliora przez analityków DM mBanku. „Rewizja ceny docelowej wynika z bardziej pozytywnej prognozy zarządu na przyszłe wyniki w latach 2017-2020, która odbiega od naszych dotychczasowych oczekiwań. Uważamy, że strategia banku z ustalonym ROE na poziomie 14 proc. w 2020 jest ambitna, ale osiągalna. Pomóc w osiągnięciu strategii mają również zrewidowane na lata 2017-2019 niższe koszty integracji (o 264 mln  zł), wyższe synergie kosztowe (o 70 mln  zł) z wydzieloną częścią banku BPH oraz podwyżki stóp procentowych" – czytamy w raporcie.

Brak planowanej dywidendy przez kolejne dwa-trzy lata spowodowuje znaczącą poprawę sytuacji kapitałowej banku, która była do tej pory piętą achillesową. Umożliwi to dalszy wzrost akcji kredytowej na poziomie 5-6 mld zł netto rocznie, zgodnie z założeniami strategii zarządu.

Eksperci DM mBanku cały czas podtrzymują, że Alior Bank ponowi próbę przejęcia kolejnego banku (nie wyklucza transakcji z RBI, czyli kupna Raiffeisen Polbanku, który do końca półrocza ma zadebiutować na GPW), co tym razem powinno spotkać się z większym uznaniem rynku ze względu na historyczny, pozytywny „trackrecord".

„Alior Bank pozostaje naszym >top-pick< w polskim sektorze bankowym z potencjałem wzrostu na poziomie 25 proc.. Podnosimy prognozy o 29-37 proc. na lata 2018-2019 Znacznie wyższe od oczekiwań wyniki za 4Q'16 skłoniły nas do podniesienia naszych prognoz na lata 2017-19 o odpowiednio 150 proc., 37,0 proc. oraz 28,8 proc.. Wyższy zwrot z kapitałów pomoże bankowi na poprawę pozycji kapitałowej, co z kolei przekłada się na nasze bardziej optymistyczne spojrzenie na wzrost wolumenów. Ponadto w znaczący sposób zrewidowaliśmy oczekiwania odnośnie kosztów banku, co jest konsekwencją szybszej fuzji" – czytamy w raporcie.

Prognozy DM mBanku są wyższe od konsensusu o 21- 38 proc. na lata 2017-19. Alior Bank ogłosił strategię do 2020 r., w której zakłada wzrost ROE do 14 proc. z 8 proc. na koniec 2016 roku. Jednocześnie zakłada marżę odsetkową na poziomie 4,5 proc., niższy koszt ryzyka na poziomie 1,7 proc., C/I na poziomie 39 proc. (49 proc. obecnie) oraz wzrost kredytów netto na poziomie 5-6 mld  zł (uwzględniając sekurytyzację, np. leasingu). „Szczególnie ambitnie postrzegamy cel marży odsetkowej ze względu na presję ze strony konkurencji. Niemniej z oczekiwanym przez nas wzrostem stóp procentowych na rynku (+75 p.b. w 2018 roku oraz +25 p.b. w 2019 roku) oceniamy strategię za możliwą do zrealizowania" – dodano.

Analitycy brokera zalecają kupno akcji Aliora i sprzedaż ING BSK. „Alior notowany jest na 2018 P/E 10,8x oraz P/B 1,2x, co przekłada się na odpowiednio 19 proc. i 7 proc. dyskonto do polskiej średniej. Uważamy, że ze względu na wysokie ROE (12 proc., takie samo jak w ING BSK), poprawiającą się sytuację kapitałową oraz brak ekspozycji na kredyty CHF bank powinien być notowany z lekką premią do średniej. Dodatkowo oczekujemy, że poprawiająca się sytuacja kapitałowa banku pozwoli mu na wypłatę dywidendy w 2020 r." – zaznaczono.