BZ WBK przebił oczekiwania

BZ WBK, trzeci co do wielkości bank w Polsce, zanotował w II kwartale zysk wyższy od prognoz. Umożliwiły mu to niższa efektywna stopa podatkowa i nie tak duże koszty działania.

Wynik netto BZ WBK w II kwartale 2018 r. wyniósł 635 mln zł przy średnich prognozach rynkowych na poziomie 611 mln zł, co oznacza, że bank przebił oczekiwania o 3,9 proc. Wynik w relacji rok do roku spadł o 2,5 proc., z powodu wyższych kosztów, zaś wobec poprzedniego kwartału, mocno obciążonego sektorowymi składkami na Bankowy Fundusz Gwarancyjny, urósł aż o 45 proc. Rezultat wyższy niż prognozy to skutek kosztów działalności, które okazały się nie tak wysokie jak oczekiwano, oraz korzystniejszej efektywnej stopy podatkowej. Rano kurs rósł o 0,4 proc., do 348 zł za akcję.

Motorem nadal jest poprawa wyniku odsetkowego. W II kwartale wyniósł 1396 mln zł, nieznacznie poniżej oczekiwań. Marża odsetkowa spadła w stosunku I kwartału ubiegłego roku o 0,1 pkt proc. i wyniosła 3,8 proc. Wynik z odsetek urósł w ciągu roku o nieco ponad 7 proc. i był taki sam jak w poprzednim kwartale. Wynik z tytułu prowizji wyniósł 530 mln zł i ukształtował się na poziomie lekko wyższym od prognoz. Poprawił się przez rok o 6,9 proc. a w ciągu kwartału o 2,9 proc. Powtarzalne zyski z operacji finansowych, wymiany i pozaoperacyjne były zbliżone do wypracowanych w poprzednich okresach.

Pozytywnym zaskoczeniem jest nisko jednocyfrowy wzrost kosztów działalności. Wydatki banku wyniosły 831 mln zł, czyli o 2 proc. mniejszym niż prognozowano. Koszty urosły o 2,4 proc. w skali roku i spadły wobec poprzedniego kwartału o 12 proc. (wtedy duża składka na BFG). W tym okresie BZ WBK zanotował wzrost przychodów o 7,2 proc. r/r – wynik operacyjny poprawił się w ciągu roku o 10,7 proc. Współczynnik koszty/dochody (bez podatku bankowego) wyniósł 40 proc. i był niższy niż w I kwartale tego roku o 7,8 pkt proc. oraz o 1,9 pkt proc. w ciągu roku.

Rosną jednak odpisy kredytowe – rok temu było zaniżone ze względu na sprzedaż portfeli kredytów nieregularnych. Rezerwy wyniosły 252 mln zł wobec 100 mln zł przed rokiem i 223 mln zł w poprzednim kwartale. Okazały się wyższe od prognoz zakładających 232 mln zł. Bank zawiązał w II kwartale rezerwy w wysokości 0,9 proc. wartości portfela w stos. rocznym. Udział NPL w portfelu w I kwartale spadł o 0,2 pkt proc. wyniósł 5,8 proc. przy wzroście wskaźnika pokrycia o 0,9 pkt proc. do poziomu 63,8 proc.

Warto zwrócić uwagę na poprawę dynamik wolumenów. Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów wyniosła w BZ WBK +8.7 proc. i +11.8 proc., kwartalne zmiany to odpowiednio +4.7 proc. i 7.4 proc.

- Wynik netto BZ WBK ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych, było to możliwe jednak głównie dzięki niższej efektywnej stopie podatkowej. Na wydatki wpłynęło minimalne obciążenie kosztami regulacyjnymi. In minus na wynik wpłynęły działania operacyjne przed przejęciem DB Polska. Warto zwrócić uwagę na poprawę dynamik zarówno kredytów jak i depozytów. Rezultat banku oceniamy jako neutralny, gdyby nie niska stopa podatkowa można by mówić jednak o niewielkim rozczarowaniu na tle oczekiwań. Roczny współczynnik C/Z dla wyników wyniósł w I kwartale 13.6, czyli najprawdopodobniej poniżej średniej dla branży – mówi Marcin Materna, dyrektor działu analiz Millennium DM.