Fundamenty firm pozwalają, by WIG20 przebił 2550 pkt

Wzięliśmy pod lupę raporty wydawane przez brokerów w ostatnich tygodniach. Hurraoptymizmu jeszcze w nich nie widać, ale dobry nastrój wyraźnie powraca na rynek.

Już kolejny miesiąc z rzędu przybywa pozytywnych rekomendacji. W styczniu ich odsetek był poniżej 60 proc., w lutym wzrósł do 65 proc., a w marcu sięgnął 69 proc. W ubiegłym miesiącu odnotowaliśmy wzrost o ponad 3 pkt proc. względem poprzedniego miesiąca. Zbadaliśmy też, w którą stronę ewoluowały raporty. Okazuje się, że 36 proc. zaleceń poszło w górę, 19 proc. w dół, a aż 45 proc. się nie zmieniło. To pokazuje, że optymizmu wprawdzie nie brakuje, ale brokerzy przyjęli raczej strategię na przeczekanie.

Kursy z potencjałem

Średnio ceny docelowe z wydawanych od początku kwietnia rekomendacji są 6,5 proc. wyższe od obecnych kursów spółek. Okazuje się, że spory potencjał mają blue chips. Opisujący je WIG20 od początku stycznia spadł już o prawie 10 proc. i jest na poziomie 2339 pkt. Zdaniem analityków fundamenty spółek uzasadniają ponad 9-proc. zwyżkę tego indeksu do 2557 pkt. Spory potencjał mają kursy m.in. PKO BP, PZU, Eurocashu, Orlenu oraz Bogdanki.

Należy jednak zauważyć, że analitycy nie są jednoznaczni w ocenie poszczególnych spółek. Wspomniany już Orlen zebrał wprawdzie sporo pozytywnych zaleceń, ale pojawiła się też rekomendacja „neutralnie". W spółkę wierzy m.in. Kamil Kliszcz z DI BRE Banku. – Marże rafineryjne po słabszych odczytach na początku maja powinny w najbliższych tygodniach wrócić do wysokich poziomów z kwietnia. W dalszym ciągu Orlen korzysta też z rekordowej rentowności w obszarze petrochemicznym. Podtrzymujemy naszą rekomendację „kupuj" z ceną docelową 59,3 zł – mówi.

Liderzy i outsiderzy

Wśród spółek, które zebrały kilka pozytywnych rekomendacji, są też m.in. Cyfrowy Polsat i Grajewo. – Moja obecna wycena spółki na poziomie 18,5 zł na akcję nadal implikuje atrakcyjny potencjał wzrostu kursu Grajewa – mówi Maciej Marcinowski, analityk DM BZ WBK. Dodaje, że Grajewo uzyskało dobrą cenę za fabryki w Rosji, co pozwoliło na znaczące obniżenie zadłużenia. – Dodatkowo, część uzyskanych pieniędzy spółka zamierza przeznaczyć na program inwestycyjny. Rynek liczy, iż pozwoli to na widoczną poprawę wyników generowanych w polskich fabrykach – mówi.

Z kolei na czarnej liście ekspertów są Rovese i JSW. – Brak zdecydowanego odnowienia kolekcji i niesprzyjająca kondycja na rynku materiałów budowlanych doskwierają spółce Rovese. Obiecywanych efektów restrukturyzacji jeszcze nie widzimy, a zadłużenie na koniec tego roku ponownie znacząco wzrośnie – mówi Sylwia Jaśkiewicz, analityk DM IDMSA.

Z kolei Paweł Puchalski z DM BZ WBK uważa, że JSW jest spółką najbardziej eksponowaną na zmiany koniunktury spośród całego WIG20. – Obecne negatywne sygnały z gospodarek chińskiej i europejskiej wskazują, iż spowolnienie trwające przez cały 2013 rok to najłagodniejszy z negatywnych scenariuszy. Moja najniższa na rynku cena docelowa na poziomie 71 zł za?akcję zakłada spowolnienie trwające także w całym 2014 r. – mówi.

Problematyczna TP

W gronie firm, których akcje w tym roku mocno potaniały, jest TP (-37 proc.). Co czeka tę spółkę? – Chociaż wyniki za I kwartał były nieznacznie lepsze niż oczekiwania rynkowe, nie uznawałbym tego za pierwszy i wyraźny znak poprawy sytuacji – ostrzega Konrad Księżopolski z Espirito Santo. Andrzej Kubacki z ING uważa, że obecna wycena TP jest zbliżona do wartości godziwej. – Moim zdaniem wyniki telekomu wciąż będą pod presją – mówi z kolei Jakub Viscardi z DM IDMSA.

[email protected]

Te spółki zebrały najwięcej pozytywnych rekomendacji. Zdaniem analityków ich kursy mają spory potencjał wzrostu.

Papiery PKO BP nie mają ostatnio dobrej passy – od początku stycznia potaniały już o prawie 11 proc. Obecnie ich kurs na giełdzie oscyluje wokół 33 zł. Jest więc poniżej wycen brokerów. W kwietniowym raporcie Deutsche Bank utrzymał rekomendację „kupuj" dla PKO BP, cenę docelową dla akcji wyznaczając na 45 zł. Niżej, bo na 38 zł, papiery wycenił Dom Maklerski IDMSA. Treść zalecenia również brzmi „kupuj".

Średnia cena docelowa z ostatnich rekomendacji dla walorów Grajewa jest na poziomie 18,2 zł. To powyżej obecnego kursu – mimo że od dłuższego czasu pnie się on w górę. Od początku stycznia urósł już o prawie 18 proc. Analitycy Noble Securities w raporcie z 24 kwietnia rozpoczęli wydawanie zaleceń dla Grajewa od „kupuj" z ceną docelową na poziomie 18,4 zł. Nieznacznie niżej, bo na 18 zł, papiery Grajewa wycenił Millennium DM.

W ostatnich miesiącach Orlen nie był ulubieńcem analityków, jednak teraz najwyraźniej wraca do łask. Średnia cena docelowa dla jego akcji z najnowszych rekomendacji przekracza 55 zł. Oznacza to prawie 16-proc. potencjał wzrostu w stosunku do obecnej wyceny na GPW. Zdaniem analityków wsparciem dla kursu może być m.in. potencjalnie wyższa od zaproponowanej przez zarząd tegoroczna dywidenda.

Akcje Cyfrowego Polsatu w tym roku radzą sobie lepiej niż rynek. Zdrożały już o 7 proc., podczas gdy WIG spadł o ponad 5 proc. Obecnie kurs właściciela platformy satelitarnej i Telewizji Polsat sięga 18 zł. Deutsche Bank podwyższył w kwietniu cenę dla jego akcji do 22 zł z 18,5 zł, podtrzymując zalecenie „kupuj". Z kolei DM IDMSA podniósł rekomendację do „kupuj" z „trzymaj", jednocześnie podtrzymując cenę docelową na poziomie 19,2 zł.

Te firmy znalazły się na czarnej liście brokerów. Obecne wyceny ich akcji na GPW są powyżej szacunków analityków.

Jeszcze na początku tego roku akcje Polic były wyceniane na niewiele ponad 12 zł. Kilka tygodni mocnych zwyżek wywindowało kurs do 22 zł. Zdaniem ekspertów to zdecydowanie zbyt wysoki poziom. DM IDMSA w raporcie z 21 kwietnia obniżył rekomendację dla Polic do „sprzedaj" z „trzymaj", podnosząc cenę akcji do 15 zł z 12,5 zł. Również DI BRE radzi, aby pozbywać się papierów chemicznej spółki. Wycenia je jeszcze niżej – na 10,9 zł.

Analitycy podkreślają, że obiecywanych efektów restrukturyzacji w grupie Rovese jeszcze nie widać. To m.in. dlatego obecny kurs akcji (około 1,45 zł) uznają za zbyt wysoki. DI BRE wycenia je na 1,2 zł. Podkreśla, że spółce zaszkodziła najdłuższa od czterech lat zima, która negatywnie wpłynęła na sprzedaż materiałów wykończeniowych. Z kolei DM IDMSA obniżył cenę do 1,28 zł z 1,45 zł i rekomendację do „sprzedaj" z „trzymaj".

Od początku roku akcje Banku Handlowego zdrożały o prawie 2 proc. Teraz są wyceniane na nieco ponad 100 zł. Ceny docelowe z rekomendacji są znacząco niższe. DM IDMSA akcje Handlowego wycenił na 84,7 zł, podtrzymując rekomendację „sprzedaj". Zalecenie takiej samej treści wydał Goldman Sachs (wobec wcześniejszego „neutralnie"). Z kolei Deutsche Bank zaleca trzymanie papierów Handlowego z ceną 85 zł.

Kurs Budimeksu w 2013 r. wzrósł już o 14 proc. Teraz oscyluje w okolicach 79 zł. Akcje są już za drogie – uważają analitycy. Średnia cena docelowa z wydawanych od początku kwietnia rekomendacji to 71 zł. Największym pesymistą jest Noble Securities, który papiery wycenił na zaledwie 63,2 zł, wydając zalecenie „redukuj". Analitycy uważają, że w najbliższych dwóch latach Budimex doświadczy spadku inwestycji drogowych w Polsce.